纺织服饰行业2023年中报业绩前瞻：纺织制造业绩缓慢恢复，服装家纺业绩有望超预期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 行业专题研究|纺织服饰 2023 年 6 月 25 日 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服饰行业 2023 年中报业绩前瞻：纺织制造业绩缓慢恢复，服装家纺业绩有望超预期 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE.no: BPH764 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE.no: BSE791 021-38003650 021-38003540 mihanjie@gf.com.cn zuoqinqin@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2023 年中报前瞻：上游纺织制造板块以出口业务为主，2023 年上半年，除少数子行业如毛纺、安防手套行业景气度较高外，其他子行业多受到下游海外品牌客户减少订单或者延迟下单影响，主要由于俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求，包括供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加，业绩预计承压，但二季度业绩预计好于一季度，主要由于海外品牌库存去化顺利，且二季度人民币汇率贬值利好出口。下游服装家纺板块，2023年上半年，得益于国内出行市场恢复，消费需求回暖，业绩预计大幅增长，二季度伴随上年同期基数大幅降低，业绩增速有望较一季度加快。 ⚫ 2023 年上半年纺织品和服装出口金额降幅逐季收窄，服装家纺社零增长逐季加速。根据海关总署统计，2023年 1-5 月纺织品出口金额（美元计）同比减少 9.4%，2023 年一季度、4-5 月分别同比减少 12.1%、减少 5.6%。2023 年 1-5 月服装出口金额（美元计）同比减少 1.1%，2023 年一季度、4-5 月分别同比减少 1.3%、减少 0.8%。根据国家统计局统计，2023 年 1-5 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长 14.1%，2023 年一季度、4-5 月分别同比增长 9.0%、增长 25.44%。 ⚫ 投资建议：上游纺织制造板块建议关注：（1）毛纺、安防手套等少数纺织制造子行业龙头公司，相关行业景气度较高，且龙头公司未来产能规模有望大幅提升，看好中报业绩超预期，未来业绩有望实现快速增长。（2）海外品牌预计四季度或明年上半年进入补库阶段，且去年四季度及今年上半年基数较低，建议左侧布局优质供应链龙头公司。（3）受益国内防疫政策优化，出行链有望回暖的出行装备龙头公司。下游服装家纺板块建议关注：（1）中报业绩有望超预期的高端女装、童装、快时尚、男装等子行业龙头公司，相关龙头公司受益国内出行市场恢复，消费回暖，加之自身提质增效，看好中报业绩大幅回弹。（2）业绩韧性强，行业景气度较高的运动鞋服、羽绒服、涉及医美服务机构的女装子行业龙头公司，及线上服饰龙头公司。（3）若地产销售回暖，家纺子行业龙头公司有望受益。A 股上游纺织制造关注标的：新澳股份、恒辉安防、南山智尚、华利集团、伟星股份、开润股份、台华新材、稳健医疗、浙江自然、富春染织、鲁泰 A。A 股下游服装家纺关注标的：比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、朗姿股份、海澜之家、歌力思、太平鸟、森马服饰、九牧王、罗莱生活、富安娜、水星家纺、地素时尚、爱慕股份、戎美股份、乔治白。港股关注标的：波司登、中国利郎、申洲国际、李宁、安踏体育、特步国际、滔搏。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行风险；汇率波动风险；海外产能扩张不及预期风险；库存积压风险等。 [Table_Report] 相关研究： 纺织服饰行业:2023 一季报业绩前瞻：纺织制造业绩增速继续承压，服装家纺业绩增速明显回暖 2023-03-19 纺织服饰行业 2023 年投资策略:六大核心关键词：疫后修复、理性消费、露营户外、亚运会、产能释放、库存周期 2022-12-06 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 [Table_PageText] 行业专题研究|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 比音勒芬 002832.SZ CNY 32.68 2023/06/10 买入 45.97 1.64 2.06 19.93 15.86 12.56 10.69 19.90 21.40 报喜鸟 002154.SZ CNY 5.26 2023/04/25 买入 6.61 0.41 0.52 12.83 10.12 7.96 6.65 14.50 16.80 锦泓集团 603518.SH CNY 10.65 2023/05/26 买入 13.70 0.81 1.04 13.15 10.24 4.66 4.16 8.30 9.70 朗姿股份 002612.SZ CNY 23.18 2023/06/12 买入 31.48 0.37 0.55 62.65 42.15 19.99 17.12 5.40 7.40 海澜之家 600398.SH CNY 6.61 2023/05/05 买入 7.82 0.65 0.80 10.17 8.26 4.90 4.15 18.50 22.10 歌力思 603808.SH CNY 12.36 2023/05/03 买入 14.09 0.78 1.07 15.85 11.55 7.17 5.95 9.60 11.90 太平鸟 603877.SH CNY 23.02 2023/04/20 买入 23.87 1.49 1.73 15.45 13.31 6.66 6.13 15.90 17.00 森马服饰 002563.SZ CNY 5.98 2023/05/02 买入 7.58 0.45 0.54 13.29 11.07 6.20 5.32 10.60 12.40 罗莱生活 002293.SZ CNY 10.85 2023/04/23 买入 13.56 0.85 1.03 12.76 10.53 8.18 6.95 16.30 18.80 富安娜 002327.SZ CNY 7.78 2023/04/30 买入 9.05 0.70 0.77 11.11 10.10 9.38 8.49 15.10 16.40 爱慕股份 603511.SH CNY 15.95 2022/11/13 买入 17.13 0.95 1.14 16.79 13.99 8.54 7.51 7.70 8.40 戎美股份 301088.SZ CNY 17.08 2023/04/27 买入 21.30 0.85 1.06 20.09 16.11 14.26 11.91 7.00 8.00 牧高笛 603908.SH