电气设备行业月度报告：配额制提升消纳比例，三季报前瞻业绩尚有压力

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告配额制提升消纳比例，三季报前瞻业绩尚有压力 2018 年 10 月 12 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电气设备 -7.86 -15.56 -41.92 沪深 300 -2.43 -10.25 -20.16 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 金风科技 0.86 10.6 1.11 8.2 1.35 6.8 推荐 科士达 0.63 9.7 0.72 8.5 0.87 7.0 推荐 大洋电机 0.18 20.3 0.19 18.8 0.25 14.3 谨慎推荐 信捷电气 0.88 22.3 1.09 18.0 1.42 13.8 推荐 良信电器 0.27 21.9 0.39 15.0 0.49 11.9 推荐 汇川技术 0.64 38.8 0.76 32.5 0.9 27.5 推荐 宏发股份 0.92 22.9 0.98 21.5 1.14 18.5 推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 市场情况：上月市场表现偏暖，关注后续需求持续性。回顾 9 月市场表现，整体偏暖，节前的市场涨幅贡献较大。同时，受基建投资改善以及特高压建设提速等预期改善的影响，电气设备板块收涨。从指数的单月表现看，电气设备板块以 2.5%的跌幅居中，年初至今的板块涨跌幅排名依旧靠后。展望后期，我们关注电力基础设施的利用效率以及电网建设的投资预期，从长周期角度观察下游需求的持续性。估值表现：处于历史较低位置，但相对全 A估值尚有收敛空间。横向对比：截止 9 月末，电气设备板块市盈率中值为 31.3 倍，高于市场中位值 28.9 倍，差值较上月末持平。电气设备板块市净率 2.06 倍，低于全 A 市净率 2.23 倍水平。纵向对比：按周取值，从 2000 年初至今，在 90.48%的交易日中，电气设备行业市盈率中位数大于当前水平。电气设备板块相对全部 A 股的估值溢价为 8%，统计历史值中，有 57.6%的值大于该溢价水平，从相对估值角度还有进一步收敛的空间。行业动态：第二版可再生能源配额制征求意见，半年报回顾及三季报前瞻显示业绩压力尚存。（1）9 月，第二稿可再生能源配额制征求稿印制下发，相比今年 3 月份能源局首次发布的《可再生电力配额制及考核办法（征求意见稿）》，第二稿条款更加细化，增加了配额主体、上调了部分配额指标、强化了监督考核。（2）工信部公告第 10 批新能源汽车推广目录，本批次乗用车、客车和专用车车型数量较上一批次回落 60%左右。但车型带电量提升，高端化的趋势延续。（3）半年报回顾及三季报前瞻，行业利润增速下移，现金流好转，三季度业绩压力尚存。投资建议：经济周期叠加外部环境冲击，市场呈现波动加剧形势，流动性变化影响公司股价和企业经营，建议关注点从静态的估值和边际的政策变动转向生产力发展的逻辑，关注市场经济中长期择优而生的公司，维持“同步大市”评级。风 险提示：贸易争端加剧，需求景气度下降-42%-34%-26%-18%-10%-2%6%2017-102018-022018-06电气设备沪深300行业月度报告 电气设备 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 一、市场表现 .............................................................................................................. 4 1.市场指数表现.............................................................................................................................................. 4 2.板块指数表现.............................................................................................................................................. 5 3.估值分析....................................................................................................................................................... 5 二、产业数据 .............................................................................................................. 8 1.用电量与设备利用率 ................................................................................................................................ 8 2.投资完成额与发电设备新增容量 .......................................................................................................... 9 3.工业指标数据............................................................................................................................................ 10 4.新能源汽车产销量................................................................................................................................... 11 5.光伏产业链价格数据 .............................................................................................................................. 12 三、行业与公司信息...........................................