A股TTM-全动态估值全景扫描：本周A股估值普遍收敛，创业板估值接近历史底部

策 略 研 究 2023.06.21 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 策略周报 本周 A 股估值普遍收敛，创业板估值接近历史底部 ——A 股 TTM&全动态估值全景扫描 分析师 曹柳龙 登记编号：S1220523060003 相 关 研 究 报告摘要： 备注：TTM 估值数据来自于方正策略 TTM 估值数据库。全动态估值数据均来自于方正策略全动态估值数据库，基于分析师重点跟踪公司的当年盈利预测计算而得。TTM 估值数据库与全动态估值数据库均由重点公司个股数据汇总整理而成，具体个股数据来自 wind。 从 TTM 估值的角度看： ⚫ 本周 A 股总体 PE（TTM）较上周从 17.90 倍降至 17.50 倍，PB（LF）从 1.64 降至 1.60 倍；A 股整体剔除金融服务业 PE（TTM）较上周从27.99 降至 27.39 倍，PB（LF）从 2.26 倍降至 2.22 倍； ⚫ 创业板 PE（TTM）较上周从 51.46 倍降至 50.42 倍，PB（LF）从 3.80倍降至 3.73 倍；科创板 PE（TTM）较上周从 62.20 倍降至 61.19 倍，PB（LF）从 4.34 倍降至 4.28 倍； ⚫ 创业板相对于沪深 300 的相对 PE（TTM）较上周从 4.28 升至 4.30；相对 PB（LF）从 2.79 升至 2.80；科创板相对于沪深 300 的相对 PE（TTM）较上周从 5.18 升至 5.22；相对 PB（LF）从 3.19 升至 3.22； ⚫ A 股总体总市值较上周下降 2.25%；A 股总体剔除金融服务业总市值较上周下降 2.14%； ⚫ 本周 A 股非金融 ERP 较上周从 0.92%升至 0.98%，股债收益差较上周从-0.97%升至-0.93%。 从全动态估值的角度看： ⚫ 本周 A 股重点公司总体全动态 PE 较上周从 12.24 倍降至 11.96 倍；A股重点公司总体剔除金融服务业全动态 PE 较上周从 16.55 倍降至16.18 倍； ⚫ 创业板重点公司全动态 PE 较上周从 26.73 倍降至 26.14 倍；科创板重点公司全动态 PE 较上周从 36.71 倍降至 36.06 倍； ⚫ 创业板与沪深 300 重点公司的相对全动态 PE 较上周维持在 2.47；科创板与沪深 300 重点公司的相对全动态 PE 较上周从 3.39 升至 3.41； ⚫ 本周 A 股非金融重点公司全动态 ERP 较上周从 3.39%升至 3.51%。 ⚫ 核心假设风险： TTM 估值数据库是建立在过去 12 个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。全动态估值数据库是基于分析师预测净利润计算，并以分析师重点跟踪公司为样本（约占全部 A 股的 1/3），分析盈利预测的主观性，以及重点公司的非完整性，可能导致动态估值与“合意”估值存在一定偏差。策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题策略报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 1 本周估值概览 图表1:本周估值概览 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 专题策略报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 2 本周 A 股估值详情 2.1 本周绝对估值变化 从静态估值来看：本周 A 股总体 PE（TTM）较上周从 17.90 倍降至 17.50 倍，PB（LF）从 1.64 降至 1.60 倍；A 股整体剔除金融服务业 PE（TTM）较上周从 27.99 降至 27.39 倍，PB（LF）从 2.26 倍降至 2.22 倍。 图表2:A 股总体 PE（TTM） 图表3:A 股总体 PB（LF） 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 图表4:图表 3:A 股总体剔除金融服务业 PE（TTM） 图表5:A 股总体剔除金融服务业 PB（LF） 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 从动态估值来看：本周 A 股重点公司总体全动态 PE 较上周从 12.24 倍降至11.96 倍；A 股重点公司总体剔除金融服务业全动态 PE 较上周从 16.55 倍降至16.18 倍。 专题策略报告 4 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表6:A 股重点公司总体全动态 PE 图表7:A 股重点公司总体剔除金融服务业全动态 PE 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 从静态估值来看：本周创业板 PE（TTM）较上周从 51.46 倍降至 50.42 倍，PB（LF）从 3.80 倍降至 3.73 倍；科创板 PE（TTM）较上周从 62.20 倍降至61.19 倍，PB（LF）从 4.34 倍降至 4.28 倍。 图表8:创业板 PE（TTM） 图表9:创业板 PB（LF） 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 图表10:科创板 PE（TTM） 图表11:科创板 PB（LF） 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 专题策略报告 5 敬请关注文后特别声明与免责条款 从动态估值来看：本周创业板重点公司全动态 PE 较上周从 26.73 倍降至 26.14倍；科创板重点公司全动态 PE 较上周从 36.71 倍降至 36.06 倍。 图表12:创业板全动态 PE 图表13:科创板全动态 PE 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 单位：倍 2.2 本周相对估值变化 从静态估值来看：本周创业板相对于沪深 300 的相对 PE（TTM）较上周从4.28 升至 4.30；相对 PB（LF）从 2.79 升至 2.80；本周科创板相对于沪深 300的相对 PE（TTM）较上周从 5.18 升至 5.22；相对 PB（LF）从 3.19 升至3.22。 图表14:创业板相对于沪深 300 的相对 PE（TTM） 图表15:创业板相对于沪深 300 的相对 PB（LF） 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 相对估值无单位 资料来源：Wind，方正证券研究所 截止本周五收盘 相对估值无单位 专题策略报告 6 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表