食品饮料行业周报：情绪修复，强调目前仍是板块布局期

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 06 月 19 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所 证券分析师： 薛玉虎 S0350521110005 xueyh@ghzq.com.cn 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 王尧 S0350523020001 wangy26@ghzq.com.cn 联系人 ： 秦一方 S0350121120034 qinyf@ghzq.com.cn [Table_Title] 情绪修复，强调目前仍是板块布局期 ——食品饮料行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料 2.8% -3.2% -4.9% 沪深 300 -0.4% 0.6% -6.7% 相关报告 《——白酒行业深度研究 ： 次高端东风正盛，由野蛮生长到有序发展 （推荐）*食品饮料*薛玉虎，宋英男》——2022-08-04 《——白酒行业复盘与展望 ： 船至中流，换挡前行 （推荐）*食品饮料*薛玉虎，刘洁铭，宋英男》——2022-05-14 投资要点：  1、消息面提振市场信心，情绪修复带动板块强势反弹。上周一级行业中食品饮料涨幅 7.49%，跑赢上证综指（+1.30%）6.19 个百分点。各细分行业中其他酒类涨幅最大，上涨 11.31%，其次涨幅较大的是白酒Ⅲ和啤酒，涨幅分别为 9.31%和 8.19%。上周板块受市场对政策催化预期催化，信心提振明显，多数子板块迎来大幅反弹。此前食品饮料子板块估值多已回调至合理偏低位置，仍待后续催化，后续将主要由利好政策、股东大会反馈、渠道调研信息等主导。个股方面，此前回调较多、基本面优、二季度业绩预计表现较好 的 个 股 反 弹 幅 度 靠 前 ， 威 龙 股 份 （+26.20%）、 顺 鑫 农 业（+15.15%）、古越龙山（+14.88%）、百润股份（+14.77%）、舍得酒业（+13.83%）等领涨。  2、白酒板块走势符合我们之前的判断，目前仍处于布局最佳窗口期，静待预期修复。受利好政策预期和板块信心修复提振，上周白酒板块连续反弹，涨幅达 9.31%。我们此前一个月连续强调当前板块处于情绪和预期低位，回调主要受宏观层面的担忧，而非针对白酒。上周走势符合我们此前判断。近期各龙头酒企召开股东大会并与资本市场展开交流，各龙头酒企整体反馈良好，茅台股东会上公司明确表示白酒是长周期可持续发展的行业，茅台具备长期投资价值，彰显对行业和自身发展的充足信心。板块基本面最差时点已过，一季度板块韧性凸显，五一后宴席需求环比恢复，核心大单品批价企稳回升，叠加去年基数较低，后续板块动销预计将逐季向好。经过前期回调，头部酒企估值也已处于相对低位，情绪消化到位。未来一段时间仍是各酒企公开业绩交流和股东大会的密集召开期，政策面、调研信息、市场风格轮动等均会催化板块走势。白酒板块目前仍处于布局最佳窗口期，当前位置向下空间有限，建议积极布局，继续看好茅台+区域次高端龙头。  3、大众品：基本面强于情绪，悲观预期已充分反映，关注估值较低+有预期催化个股。上周发布5月全国社零数据，社零总额同比增长 12.7%，相比 2021 年增长 5.2%，其中餐饮收入同比增长35.1%，相比 2021 年增长 6.7%，环比 4 月增速有所回落，预计与五一后餐饮出行热度略有降温有关，目前阶段整体需求恢复较弱，消费力呈现 K 型分化趋势。但展望全年来看，经济复苏趋势在，恢复需一定时间。进入 2023Q2，食品多数板块业绩基数逐渐走低，其中啤酒、软饮料、卤制品、小龙虾等产品进入旺季，且目前企业经营信心较足，预计业绩呈逐季改善趋势。今年食品板块也将迎来粮食、包材、油脂等成本高位回落带来的利润弹性。同时，当下板 -0.2719-0.2054-0.1390-0.0725-0.00600.0605食品饮料沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 块估值已经回调到 2021 年以来的较低位置，近期可关注估值回调较多，有预期催化的公司，推荐个股：百润股份、绝味食品、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。  4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。 白酒：推荐贵州茅台、口子窖、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒等。 大众品：推荐百润股份、绝味食品、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。 短期推荐：贵州茅台、百润股份、绝味食品。  5、风险提示：1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）原材料价格大幅上涨；5）重点关注公司业绩或不及预期；6）食品安全事件等。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/6/16 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 评级 600519.SH 贵州茅台 1797.69 49.93 60.88 73.17 36.00 29.53 24.57 买入 600809.SH 山西汾酒 219.97 6.65 8.36 10.30 33.08 26.31 21.36 买入 000858.SZ 五粮液 184.08 6.88 7.81 9.12 26.76 23.57 20.18 买入 000568.SZ 泸州老窖 232.60 7.06 8.94 10.92 32.95 26.02 21.30 买入 000596.SZ 古井贡酒 267.90 5.95 7.68 9.63 45.03 34.88 27.82 买入 603369.SH 今世缘 59.37 2.01 2.51 3.13 29.54 23.65 18.97 买入 603589.SH 口子窖 55.95 2.58 3.17 3.84 21.69 17.65 14.57 买入 600779.SH 水井坊 64.75 2.50 2.56 3.01 25.90 25.29 21.51 增持 603919.SH 金徽酒 25.16 0.55 0.82 1.05 45.75 30.68 23.96 增持 600197.SH 伊力特 29.23 0.35 0.86 1.04 83.51 33.99 28.11 买入 600132.SH 重庆啤酒 99.58 2.61 3.16 3.79 38.15 31.51 26.27 增持 600600.SH 青岛啤酒 105.92 2.74 3.30 3.88 38.66 32.10 27.30 买入 002568.SZ 百润股份 38.08 0.50 0.94 1.29 76.16 40.51 29.52 买入 603288.SH 海天味业 51.05 1.34 1.50 1.70 38.10 34