教育和人力资源行业：就业市场尚在修复期

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 教育和人力资源 就业市场尚在修复期 华泰研究 教育和人力资源 增持 (维持) 研究员 段联 SAC No. S0570521070001 SFC No. BRP041 duanlian@htsc.com +(86) 10 5761 7007 联系人 郑裕佳 SAC No. S0570122030053 SFC No. BTB676 zhengyujia@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 6 月 18 日│中国内地 动态点评 23 年至今企业整体用工需求仍在修复中 我们通过宏观指标（失业率、PMI、求人倍率）及主流在线招聘网站每月发布职位数追踪我国就业市场修复情况。23 年 1-2 月我国就业市场随宏观经济疫后修复而显著回暖，但青年人失业率有所上升、PMI 从业人员指标回落、就业景气指数降低等均指向招工需求有所减弱。23 年前五个月，社服、机械设备、商贸零售、医药生物、传媒、汽车、交通运输等行业用工需求修复较好，计算机、通信及电子等行业用工需求修复较慢；此外，高线城市用工需求波动相较低线城市更明显、大型企业用工需求修复相对中小企业略为缓慢。整体来看，就业市场仍处修复过程中。 1-2 月用工需求强劲反弹，但 3-5 月环比出现回落 据国家统计局，22 年 12 月至 23 年 5 月，我国城镇调查失业率稳中有降，25-59 岁就业主体人群基本盘总体稳定，但 16-24 岁青年人失业率有所上升，仍需多渠道拓宽就业空间；从 PMI 从业人员这一前置指标来看，23 年制造业、建筑业用工需求于 2 月快速修复至扩张区间，但 3-5 月环比有所回落，服务业用工需求则修复相对缓慢。此外，据中国人民大学中国就业研究所，23Q1 就业景气指数 CIER（反映求人倍率）同比 22Q1 及环比 22Q4 均有所下降，表明用工需求有所回落，但其基于计量模型的预测显示，在趋势因素、周期因素和季节因素的共同作用下，23Q2 该指数将环比修复。 社服、机械设备、商贸零售等行业用工需求修复较好，计算机等修复较慢 根据主流在线招聘网站数据，23 年前五个月中，每月发布职位数相比 22 年12 月有净增长的行业有社会服务、机械设备、商贸零售、医药生物、传媒、汽车、交通运输等；互联网/计算机/电子/通信行业发布职位数相比 22 年 12月为净减少，降幅为 2-4%，我们推测或与行业内主要厂商人员优化有关。 高线城市用工需求波动较大；大型企业用工需求修复慢于中小企业 从主流在线招聘网站不同线级城市月度发布总职位数来看，二线>三线及更低>一线，高线城市新发布职位数波动相较低线城市更为明显。从企业规模来看，约 70%的职位来自 500 人以下中小企业，且职位数增减对于宏观经济环境的变化较为敏感，体现了中小企业的灵活性；万人以上规模大型企业提供了约 7-8%的职位，但 23Q1 以来其发布职位数整体呈下降趋势（CIER指数也显示 23Q1 大型企业环比和同比下降最明显），我们认为或是大型企业在人员扩张方面相对中小企业更为谨慎所致。 风险提示：用工需求修复缓慢，招聘行业竞争加剧。 (25)(18)(11)(3)4Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23(%)教育和人力资源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 教育和人力资源 图表1： 我国 16-24 岁青年人失业率短期波动上行 图表2： 23 年 4-5 月 PMI 从业人员回落至收缩区间 资料来源：国家统计局，华泰研究 资料来源：国家统计局，华泰研究 图表3： 高线城市职位数增减幅度变化相对低线城市更大 图表4： 万人以上规模大型企业职位数修复较缓 注：左轴为职位数，右轴为月度环比增速。T1 代表一线城市，T2 代表二线城市，T3+代表三线及更低线级城市。数据为我们手工统计，可能与实际情况存在差异。 资料来源：BOSS 直聘、智联招聘、猎聘、前程无忧、华泰研究 注：左轴为职位数，右轴为月度环比增速。数据为我们手工统计，可能与实际情况存在差异。 资料来源：BOSS 直聘、智联招聘、猎聘、前程无忧、华泰研究 图表5： 2023 年一季度 CIER 指数同比环比均下降 注：据中国人民大学中国就业研究所主办的 2023 年第一季度中国就业季度分析会，2023 年一季度 CIER 指数同比环比均下降，但具体数值未公布，故 23Q1 数据为华泰研究预测。 资料来源：中国人民大学中国就业研究所，智联研究院，华泰研究预测 05101520252022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05(%)中国:城镇调查失业率中国:就业人员调查失业率:25-59岁人口中国:就业人员调查失业率:16-24岁人口40455055602022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05制造业PMI:从业人员非制造业PMI:建筑业:从业人员非制造业PMI:服务业:从业人员-10%-5%0%5%10%15%02,0004,0006,0008,00010,00012,0002022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05(千个)职位数：T1职位数：T2职位数：T3+mom: T1mom: T2mom: T3+-10%-5%0%5%10%15%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05(千个)职位数：10,000人以上职位数：1,000-9,999人职位数：500-999人职位数：500人以下mom: 10,000人以上mom: 1,000-9,999人mom: 500-999人mom: 500人以下1.01.52.02.52019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 教育和人力资源 图表6： 23 年 1-5 月社服、机械设备、商贸零售等行业用工需求修复较好，计算机等相对低迷 注：左轴为职位数，右轴为月度环比增速。行业分类为我们参考申万一级行业分类整理，数据为我们手工统计，可能与实际情况存在差异。 资料来源：BOSS 直聘、智联招聘、猎聘、前程无忧、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 教育和人力资源 免责声明 分析师声明 本人，段联，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的