纺织服装行业周报：品牌端震荡行情持续，重视出口链左侧机会

证券研究报告 | 行业周报 | 纺织服饰 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 纺织服饰 报告日期：2023 年 06 月 18 日 品牌端震荡行情持续，重视出口链左侧机会 ——纺织服装行业周报 投资要点 ❑ 品牌服饰：板块行情震荡持续，优选强基本面标的 本周社零数据公布，5 月服装鞋帽针纺织品社零+17.6%，较 4 月 32.4%环比如期降速，相对 21 年复合增速来看 4、5 月分别为+1.1%及-0.7%，体现压力，由此板块行情继续震荡。 虽然短期数据波动，但下半年来看，消费修复趋势仍在，继续建议关注 Q2 及全年业绩增长弹性充分+低估值类标的的后市表现： 1）运动时尚赛道：年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬、报喜鸟本周表现较为稳健，考虑开店加速逻辑主要在下半年验证，叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期，估值仍具备上行空间，继续作为当下首推板块。 2）高业绩弹性标的：典型如男装板块中的九牧王（效仿波司登打造男裤品类龙头形象，收入增长摊薄费用，盈利能力修复）、休闲中的锦泓集团（折扣收窄+积极拓展加盟渠道+利息负担进一步降低）、太平鸟（董事长亲自操刀组织架构改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升带动利润弹性） 3）低估值高分红标的：典型为海澜之家，以及家纺中的水星家纺、罗莱生活、富安娜。 港股方面，本周运动龙头随港股大盘整体反弹，继续推荐安踏体育、李宁、特步国际；波司登夏季防晒服销售增长强劲，临近业绩披露其建议密切关注，目前公司对 23/24 财年估值分别为 14/12X，24/3/31 财年无疫情影响预计收入利润增速将显著提振，当前估值水平具备吸引力。 ❑ 纺织制造：出口链左侧布局机会值得重视 继上周华利大涨后，本周随美联储宣布暂不加息，港股随美股整体大涨，Nike领涨后申洲、丰泰、儒鸿、聚阳等运动供应链龙头纷纷大涨。申洲、华利为代表的海外出口需求为主的制造龙头估值大部分在历史偏低水位，随着海外客户清库存进入尾声，订单前景的明朗有望让市场重拾投资信心，当前建议关注出口链左侧机会，首推新澳股份（23 年 11.7X）；同时根据各自订单修复情况关注申洲国际（23 年 22X）、华利集团（23 年 19X）、伟星股份（23 年 18X）、台华新材（23 年 17X）。 ❑ 投资建议： 1） A 股品牌服饰：继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬（23 年 PE 19X）、报喜鸟（23 年 PE 13X），战略改革后有望释放高业绩弹性的九牧王（23 年 PE 22X），降本增效成果逐渐体现的休闲龙头太平鸟（23 年 PE 16X）、建议关注锦泓集团，以及高分红低估值的家纺龙头水星家纺（23 年 PE 10X）、罗莱生活（23 年 PE 14X）、富安娜（23 年 PE 11X），男装龙头海澜之家（23年 PE 11X）。 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 分析师：詹陆雨 执业证书号：S1230520070005 zhanluyu@stocke.com.cn 研究助理：李陈佳 lichenjia@stocke.com.cn 相关报告 1 《品牌端优选强基本面，出口链重视左侧机会》 2023.06.11 2 《品牌服饰严选基本面，出口制造关注左侧机会》 2023.05.14 3 《拥抱复苏》 2023.05.05 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2） 港股品牌服饰：继续推荐运动服饰龙头安踏体育（23 年 PE 22X）、李宁（23 年 PE 22X）、特步国际（23 年 PE 17X）；同时继续提示波司登机会（24 财年 PE 11X）。 3） 纺织制造：重视出口链左侧机会，推荐新澳股份（23 年 PE 9.3X），根据订单修复情况建议关注申洲国际（23 年 PE 19X）、华利集团（23 年 PE 19X）、伟星股份（23 年 PE 18X）、台华新材（23 年 PE 16X）。 ❑ 风险提示：终端销售不及预期；疫情持续出现反复；品牌间竞争加剧 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 本周核心观点：品牌端优选强基本面，出口链重视左侧机会 ............................................................... 5 1.1 品牌服饰：板块行情震荡持续，优选强基本面标的 ...................................................................................................... 5 1.2 纺织制造：华利周五大涨，出口链左侧布局机会值得重视 .......................................................................................... 5 2 行业重要数据跟踪 ....................................................................................................................................... 6 2.1 本周板块表现 ..................................................................................................................................................................... 6 2.2 社零数据 ............................................................................................................................................................................. 7 2.3 出口数据 ............................................................................................................................................................................. 7 2.4 原材料数据 ..........................................................................................