煤炭行业月报：动力煤市场淡季不淡，重点关注四季度动力煤板块行情

http://research.stocke.com.cn 1/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main]行业研究类模板月度分析煤炭行业 报告日期：2018 年 10 月 7 日 动力煤市场淡季不淡，重点关注四季度动力煤板块行情──煤炭行业月报（2018 年 10 月） 行业公司研究｜煤炭行业｜：范飞 执业证书编号：S1230518040001 ：021-80106025 ：fanfei@stocke.com.cn [table_invest]行业评级 煤炭 看好 [Table_relate]相关报告 1、动力煤价格走出震荡，旺季有望继续保持上升通道─煤炭行业月报（2018 年 6月） 2、迎峰度夏到来，重点关注动力煤板块行情─煤炭行业月报（2018 年 7 月） 3、动力煤价格有望触底反弹，看好动力煤板块估值修复─煤炭行业月报（2018年 8 月） 4、半年报业绩增长稳健，继续看好动力煤板块估值修复（2018 年 9 月） [table_research]报告撰写人： 范飞 数据支持人： 成功 报告导读 9 月份，申银万国煤炭开采Ⅱ指数上涨 4.0%，整体跑赢大盘。动力煤方面，从供给端看，主产地下半年新增供给进一步释放，安监、环保等因素对煤炭生产的影响有所减弱，9 月份动力煤供给相对宽松。预计后期随着煤炭行业结构性去产能以及行业兼并重组的推进，煤炭产量将稳中有增；从煤炭进口看，8月份煤炭进口量仍然维持同比高增长，1~8 月煤炭进口量达到 2.04 亿吨，同比增长 14.7%，年内港口煤炭进口配额已经基本用尽，9 月份煤炭进口量或将回落；从需求端看，9 月天气逐渐转凉，煤炭季节性需求处于低位，9 月上旬和中旬，全国重点电厂耗煤总量为 7420 万吨，环比下降 13.52%。月中沿海六大电厂日耗跌破 60 万吨/天，月内日耗均值 63.14%，同比下降 11.30%，环比下降 17.31%；9 月份建材行业景气度继续维持较高水平，全国水泥价格指数143.75，环比上涨 2.7%，同比上涨 59.5%，建材行业煤炭消费对动力煤价格形成一定支撑。我们认为，受到房屋新开工面积增长的后置影响、基础设施建设投资改善等因素的影响，四季度煤炭需求将有所增强，市场供需或将从目前较为宽松的情况转向逐步紧张，动力煤价格可能出现较大幅度的上涨，关注四季度动力煤板块行情。 炼焦煤方面，由于民营企业生产受前期环保检查影响较大，焦企库存处于中等水平。9 月份，钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存环比上升。华北地区钢厂炼焦煤库存环比上涨 16.8%，华东地区焦化厂炼焦煤库存环比上涨 9.8%。预计进入 10 月份，随着采购量的回升、环保政策以及运输的影响将对焦煤价格形成支撑。 焦炭方面，9 月份环保检查力度有所松动，主产地焦化厂开工率有所回升，截止 9 月 30 日，华北地区独立焦化厂（100 家）焦炉开工率为 76.24%，环比上涨 2.4%，华东地区独立焦化厂（100 家）焦炉开工率为 72.47%，环比上涨5.2%，焦炭供应增加。随着焦炭市场结束连环提涨，下游企业采购有所减缓，国内钢厂焦炭库存整体减少，华北、华东地区钢厂焦炭库存分别为 226.2 万吨、168 万吨，环比分别下降 4.8%、1.8%。预计随着焦煤现货价格的回升，焦炭利润将进一步受到挤压。我们认为随着在“十三五”后期环保目标的相继兑现，焦炭供需将持续偏紧，焦炭价格有望持续处于高位。 个股层面，继续看好动力煤板块估值修复以及未来 2~3 年处于去产能周期中的煤化工板块（焦炭企业），建议买入低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。 月度市场动态 ❑行业要事. 国家煤矿安监局办公室印发《关于开展安全生产标准化煤矿第二阶段抽查工作的通知》（煤安监司办﹝2018﹞15 号）。《通知》提出国家煤矿安监局拟于9 月份至 11 月份，分期分批开展安全生产标准化煤矿第二阶段抽查工作。抽查对象为河北、、安徽、山东、河南、云南、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆及新疆生产建设兵团等 20 个省份（单位）一、二、三级安全生产标准化煤矿， [table_page] 月度分析 http://research.stocke.com.cn 2/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 原则上每个省份抽查一级标准化煤矿不少于 2 处、二级标准化煤矿不少于 3 处、三级标准化煤矿不少于 5 处。 9 月 21 日，《京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布，文件提出调整优化产业结构、加快调整能源结构、积极调整运输结构、优化调整用地结构、实施工业炉窑污染治理专项行动、实施 VOCs综合治理专项行动、有效应对重污染天气、实施工业企业错峰生产与运输和加强基础能力建设等主要内容。其中要求河北、山西省全面启动炭化室高度在 4.3米及以下、运行寿命超过 10 年的焦炉淘汰工作；河北、山东、河南省要按照2020 年底前炼焦产能与钢铁产能比不高于 0.4 的目标，加大独立焦化企业淘汰力度。 9 月，《国家发展改革委、国家能源局关于加快做好淘汰关停不达标的 30万千瓦以下煤电机组工作暨下达 2018 年煤电行业淘汰落后产能目标任务（第一批）的通知》印发。该通知明确了 2018 年全国淘汰煤电落后产能（含燃煤自备机组）的标准，提出各地要进一步加大淘汰关停力度，并确定了北京、河北、山西、山东、内蒙古等 17 个省（市、区）共计淘汰 1190.64 万千瓦；其余省市淘汰计划容量需要进一步明确年度目标任务，另行下达。 2018 年，内蒙古计划退出地方煤矿 11 处、产能 405 万吨/年。经申请，实际退出任务调整为退出地方煤矿 22 处、产能 1110 万吨/年。截止 8 月底，已关闭 20 处、产能 990 万吨/年，完成年度退出任务的 89%。下一步，计划 11 月底前，内蒙古相关部门将对关闭煤矿进行验收，确保按时全面完成自治区化解过剩产能任务。 9 月 10 日，陕西省榆林市政府印发《榆林市推进煤化工产业高端化发展若干政策（试行）》，将采取投资奖励等十项政策支持煤化工产业发展。到 2022年主要化工产品年产能达到：煤制甲醇 245 万吨、煤制烯烃 480 万吨、乙烷制乙烯 80 万吨、煤基芳烃 100 万吨、煤基油品 720 万吨（含煤焦油加氢）、煤制乙二醇 320 万吨、聚酯 100 万吨、聚氯乙烯 200 万吨。 9 月 18 日，《山东省煤炭行业加快新旧动能转换实现转型升级实施意见》印发，文件提出：2020 年省内煤炭产能压减到 1.3 亿吨以下，煤炭产量控制在1 亿吨左右，培育壮大山东能源集团、兖矿集团；2018 年关退煤矿 10 处、产能 465 万吨，2019~2020 年关退产能 1117 万吨，2021~2022 年再压减产能规模500 万吨，2022 年全省大型煤矿实际产量比重达到 90%以上等。 ❑ 行业数据追踪 原煤产量：2018 年 8 月份全国原煤产量 3.0 亿吨，同比增长 4.2%。内蒙古当月原煤产量同比增长 10.0%，山西当月原煤产量同比增长 14.0%；陕西当月原煤产量同比下降 0.