商业行业社零数据点评：5月社零同比+12.7%，关注电商、黄金珠宝高景气赛道

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2023 年 06 月 15 日推荐（维持）5 月社零同比+12.7%，关注电商、黄金珠宝高景气赛道消费品/商业2023 年 5 月社会消费品零售总额为 37803 亿元，同比+12.7%，两年复合增速为+2.6%，边际增速略有放缓；实物网上零售总额当月值为 10891 亿元，同比+16.9%，两年复合增速为+8.9%，线上渗透率稳步提升，看好电商基于消费者体验与成本效率优势驱动下的长期增长趋势；分品类看，受益节日催化及婚庆需求回补，珠宝延续较高速增长，建议持续关注电商、黄金珠宝高景气赛道。5 月社零同比增长 12.7%，整体复苏增势仍保持稳健。2023 年 5 月社会消费品零售总额为 37803 亿元，同比+12.7%，相比 4 月增速略有放缓，2021-2023 年 CAGR 为+2.6%，1-5 月社会消费品零售总额 187636 亿元，同比增长 9.3%。分消费类型看，5 月餐饮零售收入 4070 亿元，同比增长35.1%，两年 CAGR 为+3.3%；商品零售总额收入 33733 亿元，同比增长10.5%，两年 CAGR 为 2.5%。分地域来看，5 月城镇/乡村消费品零售额分别为 32906 亿元、4897 亿元，分别同比+12.7%/+12.8%，整体 5 月社零仍维持稳健复苏增势。5 月实物网络零售额同比增长 16.9%，线上渗透率持续提升。5 月实物网上零售总额当月值为 10891 亿元，同比+16.9%，两年复合增速为+8.9%，高于社零增速，线上零售渗透率增至 25.6%，同比提升 0.7pct。分品类看，吃/穿/用类商品网络零售额累计同比增长+8.4%/+14.6%/+11.5%，增速相比前月分别-0.6pct/+1.1pct/+1.9pct。对于线下业态，便利店/百货店/超市/品牌专卖店/专业店同比+8%/+11.4%/-0.3%/+6.0%/+6.5%，不同实体零售业态间略有分化，百货、便利店增势向好。分品类看，黄金珠宝、通讯器材、汽车等可选类目延续较快增速。分品类看，金银珠宝受五一黄金周、520、母亲节节日催化及婚庆需求回补等多重驱动，延续较高增长，5 月零售额同比+24.4%；此外可选消费品类中服饰纺织、通讯器材、汽车增速均跑赢大盘，5 月零售额同比增速分别为+17.6%/+27.4%/+24.2%，而建材、家具、家用电器等地产相关业态增速仍有承压，5 月零售额分别同比-14.6%、+5%、+0.1%。必选消费板块中，5月粮油食品、烟酒、日用品分别同比-0.7%、+8.6%、+9.4%，相比前月增速（+1%、+14.9%、+10.1%）略有放缓，两年复合增速分别为+6.6%、+7.3%、+1.6%。投资建议：5 月社零整体复苏增速仍保持稳健，电商渗透率持续提升，看好电商基于消费者体验与成本效率优势驱动下的长期增长趋势；黄金珠宝受益节日催化及婚庆需求回补延续较高速增长态势，建议持续关注电商、黄金珠宝高景气赛道。 风险提示：宏观经济消费下滑；国内疫情反复；行业竞争加剧。行业规模占比%股票家数（只）1362.7总市值（亿元）134791.6流通市值（亿元）120581.7行业指数%1m6m12m绝对表现-0.22.617.5相对表现1.64.926.0资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《商贸社服行业周报—端午假期出行迎来预订高峰，京东 618 加码义乌市场》2023-06-112、《商贸社服行业周报—关注 618大促 电商 表现 及暑 期出 行预 热》2023-06-043、《量贩零食店：乘风性价比，爆发正当时》2023-06-04丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全研究助理panweiquan@cmschina.com.cn李星馨研究助理lixingxin@cmschina.com.cn社零数据点评敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告图 1：5 月社会消费品零售总额同比增长 12.7%图 2：5 月限额以上企业商品零售额同比增长 11.1%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 3：5 月餐饮零售额同比增长 35.1%图 4：5 月商品零售额同比增长 10.5%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 5：5 月实物商品网上零售额累计同比增长 16.9%图 6：5 月实物商品网上零售额占比为 25.6%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告图 7：1-5 月限额以上超市/便利店/专业店/百货店/专卖店同比增长-0.3%/8.0%/6.8%/11.4%/6.0%图 8：5 月吃/穿/用类商品网上商品零售额累计同比增长8.4%/14.6%/11.5%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 9：5 月粮油、食品类零售额同比下降 0.7%图 10：5 月烟酒类零售额同比增长 8.6%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 11：5 月服装纺织品类零售额同比增长 17.6%图 12：5 月化妆品类零售额同比增长 11.7%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告图 13：5 月金银珠宝类零售额同比增长 24.4%图 14：5 月日用品类零售额同比增长 9.4%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 15：5 月家用电器和音像器材类零售额同比增长 0.1%图 16：5 月中西药品类零售额同比增长 7.1%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 17：5 月文化办公用品类零售额同比下降 1.2%图 18：5 月家具类零售额同比增长 5%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明5行业点评报告图 19：5 月通讯器材类零售额同比增长 27.4%图 20：5 月石油及制品类零售额同比增长 4.1%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 21：5 月建筑及装潢材料类零售额同比下降 14.6%图 22：5 月汽车类零售额同比增长 24.2%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明6行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。丁浙川，商业团队首席分析师，布里斯托大学金融硕士、电子科技大学工学学士，曾任职于华泰证券研究所，2019年加入招商证券，善于前瞻性地从行业发展趋势发现投资机会，团队覆盖领域包括互联网电商、本地生活、免税酒店餐饮旅游、商贸零售、人力资源等，2019-2020 年 Wind 金牌分析师零售行业第一名，2021 年 choice 最佳分析师零售行