食品饮料行业研究周报：白酒积极拉动动销 速冻和零食景气延续

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 白酒积极拉动动销 速冻和零食景气延续 ——食品饮料 投资摘要： 市场回顾 本周，食品饮料指数涨跌幅-1.90%，在申万 31 个行业中排名第 24，跑输沪深300指数 1.24pct。子行业中子行业中零食（+0.44%）、肉制品（-0.41%）、乳品（-0.43%） 表 现 相 对 较 好 ， 分 别 跑 赢 沪 深 300 指 数 1.09pct、0.24pct、0.22pct。 每周一谈：白酒积极拉动动销 速冻和零食景气延续 白酒积极布局终端拉动动销，淡季企业动作积极。酒企挺价与持续去库存并行，淡季持续做好消费者培育、终端动销推动和产品结构管理。区域酒延续五一旺季的终端和宴席市场推广力度，利用高效场景带动动销上量，端午节前预计会进一步推动回款和终端拿货。五粮液加强广宣和系列酒开瓶红包，在宣传资源上重点投入，拉升品牌高度和动销氛围。公司年后加强文创酒和老酒策略帮助增加经销商盈利、丰富五粮液主品牌价格结构，收藏和年份功能逐步补强。泸州老窖借助会战拓展终端和单店上量，进一步消化库存，前期西南大区停止高度国窖接单，回款完成双过半任务后开启控货有利于库存进一步消化和价格上挺。随着渠道库存持续去化，二季度酒企控货压力小于一季度，在同期低基数和端午催化下，部分公司增速环比加速可期。 次高端维持战略定力、地产酒企持续区域扩张。舍得酒业组织市场交流夯实信心，目前公司终端动销情况不断向好，宴席增速亮眼，渠道库存年初以来下降、整体保持在合理水平，中低价位产品动销亮眼，费用投入向终端和动销倾斜。公司年内将投入品牌资源聚焦品味舍得和藏品 10 年，推动老产品上量和新价位培育。金徽酒持续夯实甘肃省内市场，积极拓展西北市场，新开发华东市场、北方市场和互联网市场，销售区域不断扩大。一季度兰州及周边地区销售同比增长 27.56%，甘肃东南部地区销售同比增长 25.47%，甘肃中部地区同比增长 62.95%，甘肃西部地区销售增长 13.48%，持续进行区域渗透和扩张。 速冻二季度景气度有望维持，休闲零食仍在渠道扩张红利期。餐饮消费持续温和复苏，速冻具备大众消费和必需品属性，二季度仍有望维持亮眼业绩。安井食品一季度高增下，二季度主业仍有望实现较好增长。千味央厨定增获受理，拟募集不超过 5.9 亿元用于芜湖和鹤壁食品加工建设项目等，募集落地后产能和布局优势进一步扩大。大 B 端带动公司增长延续，经销渠道亦有快速增长，显示龙头企业供应链优势和渠道渗透率提升空间较大。休闲零食延续连锁渠道拉动高增趋势，近期增速仍较快，产品端开发的多元化和新品铺货驱动受益品质消费和居家消费的刚性需求。 投资策略 近期市场波动与板块基本面修复向上逐步背离、建议把握行情修复机会。1.白酒板块库存逐步消化下下半年批价提升有望催化行情，拥有价格带布局优势和强运营能力的公司有望胜出。推荐贵州茅台、兼具价格带布局优势和强运营能力的泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒，改善标的老白干酒和舍得酒业，以及大众消费龙头顺鑫农业。2.建议关注 23 年受益于多重利好的啤酒行业。3.建议关注麦芽行业 23 年成本变化及业绩释放。4.大众品板块关注渠道红利持续的休闲食品、餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、欢乐家等软饮料及区域乳企。 风险提示 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2023 年 06 月 11 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料 股票家数 121 行业平均市盈率 28.9 市场平均市盈率 11.9 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：ifind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：酒企挺价与去库存并行 速冻龙头加强高端替代》2023-05-29 2、《食品饮料行业研究周报：看好酒类投资机会》2023-05-24 3、《食品饮料行业投资策略：长风破浪在此时 扬帆决胜战高端》2023-05-17 -32%-24%-16%-8%0%8%16%2022-062022-092022-122023-032023-06食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 内容目录 1. 市场回顾 .............................................................................................................................................................................. 3 2. 板块估值 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 每周一谈：白酒积极拉动动销 速冻和零食景气延续 ............................................................................................................ 8 4. 行业动态 .............................................................................................................................................................................. 8 5. 风险提示 ............................................................................................................................................................................ 10 图表目录 图 1： 申万一级行业本周涨跌幅 ............................................................................................................................................. 3 图 2： 申万一级行业本月涨跌幅 ..........................................................................