纺织服装行业周报：继续看好中高端服饰与黄金珠宝板块，关注长期赛道龙头超跌机会的来临

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 行情回顾：本周沪深 300 指数下跌 0.65%，创业板指数下跌 4.04%，纺织服装行业指数上涨 0.35%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.34%，品牌服饰板块下跌 0.42%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、潮宏基和伟星股份取得了正收益。 ⚫ 境外要闻：（1）香港零售业 4 月继续表现优异。（2） Ralph Lauren 拉夫劳伦一季度中国市场再奏凯歌。（3） Urban Outfitters 去库存接近尾声。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）比音勒芬：6 月 10 日晚间发布公告称，公布第四期员工持股计划(草案)，该员工持股计划筹集资金总额不超过 2 亿元，该员工持股计划的存续期不超过 24 个月。（2）水星家纺：因个人资金需求，公司董事李道想拟自本公告披露之日起 15 个交易日后的 6 个月内(窗口期等不得减持股份期间不减持)，通过集中竞价方式减持其所持本公司股份，合计不超过 128.21 万股(含)，占其持有公司股份总数的 25%，占公司总股本的 0.4808%，减持价格按市场价格确定。（3）5/27~6/2 消费行业投融资情况：a. 体育用品供应商「冷山雪具」完成战略融资；b.智能电摩企业「派电科技」完成亿元级 A 轮融资；C. 精品连锁咖啡品牌「M Stand」完成数亿元人民币 B+轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、潮宏基和华利集团。上周组合表现：珀莱雅-9%、老凤祥 1%、报喜鸟-3%、潮宏基 2%和华利集团 14%。 ⚫ 本周市场继续向下调整，纺织服装行业指数整体表现相对抗跌，但板块中结构性分化依旧明显，机构持仓较多的医美、化妆品等行业龙头在市场情绪冲击下跌幅较深，出口制造细分行业龙头本周表现相对更强。从基本面来看，若以 2021 年为基数参考，今年 5 月终端零售数据普遍弱于 4 月，可选消费板块在近期的持续调整也已经反映了市场对国内经济与消费整体偏谨慎的预期。在弱复苏的宏观环境下，我们认为今年行业投资机会更多来自于相对高景气的细分板块（比如黄金珠宝、中高端服饰）、长期赛道龙头的超跌以及部分主题的演绎。高景气细分板块方面，重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 、潮宏基(002345，增持)、老凤祥(600612，买入)和周大生(002867，增持)。长期赛道方面，我们看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、 珀莱雅(603605，买入)和巨子生物(02367，买入)、建议关注爱美客(300896，买入)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)，但短期因为市场风格原因可能仍需要消化高估值压力；对于部分优质制造龙头的长期增长韧性我们依然看好，投资机会上可能要到年中左右（但伴随近期运动制造龙头的海外集中调研时间点可能提前），重点推荐伟星股份(002003，买入)、华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和 浙江自然(605080，买入)，建议关注新澳股份(603889，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2023 年 06 月 12 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 市场企稳反弹，继续看好中高端服饰与黄金珠宝龙头的表现 2023-06-04 短期继续关注黄金珠宝和中高端细分服饰龙头调整后的机会 2023-05-28 低基数上 4 月社零提速，弱预期下中高端品牌与黄金珠宝有望继续强势 2023-05-21 继续看好中高端服饰与黄金珠宝板块 关注长期赛道龙头超跌机会的来临 看好（维持） 纺织服装行业行业周报 —— 继续看好中高端服饰与黄金珠宝板块 关注长期赛道龙头超跌机会的来临 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 本周沪深 300 指数下跌 0.65%，创业板指数下跌 4.04%，纺织服装行业指数上涨 0.35%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 1.34%，品牌服饰板块下跌 0.42%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、潮宏基和伟星股份取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 新澳股份 柏堡龙 华利集团 天创时尚 鹿港文化 贵人鸟 常山股份 美盛文化 浪莎股份 龙头股份 幅度(%) 17.4 16.1 14.1 13.6 12.6 10.1 8.1 6.0 5.2 5.2 涨幅后 10 名 星期六 *ST 千足 棒杰股份 珀莱雅 维科精华 梦洁家纺 朗姿股份 浙江自然 比音勒芬 中银绒业 幅度(%) -13.9 -9.0 -8.9 -8.8 -7.2 -5.5 -5.5 -5.3 -5.1 -5.0 数据来源：Wind、东方证券研究所 境外要闻 香港零售业 4 月继续表现优异。受益于访港客继续增加，推动奢侈品消费飙升，香港零售业 4 月继续超预期表现，并连续录得五个月正面表现，最近三个月更是连续双位数大涨。 4 月香港零售业销货额临时估计增幅 15.0%，虽然逊于 3 月创纪录的 40.8%增幅，但好于市场预期的 13.8%；期内销货量按年增加 13.3%。 香港统计处发言人表示，随着消费氛围及访港游客人数持续改善，零售业销货价值在 4 月明显上升，展望未来，访港率旅游业和本地消费需求复苏应继续有助零售业表现。 香港零售业销货额 4 月份录得 347.14 亿港元，已经恢复至疫情前同期约 377 亿港元的九成水平。按类别，受游客驱动的时尚消费产品增长尤其明显。 珠宝首饰、钟表及名贵礼物销售 3 月增幅继续高奏凯歌，增幅 75.2%；服装和鞋类、有关制品及其他衣物配件分别增长 38.6%和 26.2%；药物及化妆品和眼镜店分别增幅 34.8%和 16.6%。上述四个类别表现均远好于整体零售业表现，唯有百货公司销售增长稍逊一筹，14.0%的增幅较整体增幅低 100 个基点。 与之相反的是，香港本地居民消费相关类别表现急剧下滑，其中家具及固定装置、新鲜或急冻鱼类及