商贸零售行业周报：孩子王拟收购乐友国际65%股权，母婴龙头谋突破

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 商贸零售 2023 年 06 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《618 预售结束，美妆大盘稳健、国货崛起势不可挡—行业周报》-2023.6.4 《超头美妆节拉开 618 战幕，国货美妆 品 牌 表 现 亮 眼 — 行 业 周 报 》-2023.5.28 《潮宏基培育钻新品牌 Cevol 发布，关 注 新 品 类 推 广 — 行 业 周 报 》-2023.5.21 孩子王拟收购乐友国际 65%股权，母婴龙头谋突破 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  母婴零售行业再现收并购，龙头企业积极探索求突破 本周（6 月 9 日），母婴零售龙头孩子王发布公告，拟以 10.4 亿元现金收购乐友国际 65%股权。乐友国际是北方母婴连锁零售龙头，超 70%门店主要位于北京、天津等北方区域，而孩子王在北方区域门店数量较少，本次交易将为孩子王拓展北方市场奠定基础，进一步强化公司龙头地位。母婴零售拥有突出渠道价值，但近年来我国生育率加速下滑，市场对国内母婴零售企业增长的可持续性提出质疑。我们通过复盘日本经验发现，即使在生育率明显下滑的年份，日本母婴连锁零售龙头“西松屋”通过优化单店模型、密集开店强化区域品牌效应、打造自有品牌等措施，依旧实现了逆势拓店以及销售额的持续增长。故我们认为，即使在生育率下滑背景下，头部母婴连锁零售企业仍有望凭借优化经营、创新发展等手段实现突围：（1）近年来母婴连锁零售行业加速出清，头部企业把握良机进行扩张整合并非个例，如 2021 年爱婴室也通过收购华中母婴龙头贝贝熊快速进军陌生市场。（2）除谋求横向扩张外，国内母婴零售龙头们还通过渠道拓展、布局自有品牌、进军母婴服务、借力 AIGC 新技术等方式，积极探索第二增长曲线。  行业关键词：猫享大陆、直播打赏、爱美客新品、Yiwu Pay、Hopla 【猫享大陆】天猫 APP 将推出国内首个 3D 内容平台“猫享大陆”。 【直播打赏】淘宝计划于 6 月中旬上线直播打赏功能。 【爱美客新品】爱美客启动矫正面部容量缺失新品的 NMPA 注册临床试验研究。 【Yiwu Pay】Yiwu Pay 义支付正式公布 6 种本地收款账户。 【Hopla】家乐福基于 ChatGPT 技术推出 Hopla，可辅助消费者在线购物。  板块行情回顾 本周（6 月 5 日-6 月 9 日），商贸零售指数报收 2288.64 点，下跌 0.61%，跑输上证综指（本周上涨 0.04%）0.65 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第17 位。零售各细分板块中，本周商业物业经营板块涨幅最大，2023 年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周国光连锁（+23.1%）、小商品城（+16.2%）、孩子王（+14.0%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅等； 投资主线二（医美）：行业具备较强成长性，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品龙头爱美客、医美机构龙头朗姿股份； 投资主线三（黄金珠宝）：疫后线下消费复苏，关注黄金珠宝优质品牌以及培育钻石赛道先发卡位品牌，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生和中国黄金等； 投资主线四（跨境电商）：AIGC 等新技术有望带来行业降本增效和生态变革，重点推荐东南亚跨境电商龙头吉宏股份，受益标的华凯易佰等。  风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -19%-10%0%10%19%2022-062022-102023-02商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：孩子王拟收购乐友国际股权，母婴龙头谋突破 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：孩子王拟现金收购乐友国际 65%股权 ..................................................................................................... 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 周大福：渠道端保持稳健拓店，期待新门店疫后恢复增长 ......................................................................... 10 2.2.2、 朗姿股份：拟现金收购武汉五洲、武汉韩辰控股权，“内生+外延”双重复苏加速推进............................ 10 2.2.3、 家家悦：公布股票期权激励计划，激发内部成长动能 ................................................................................. 11 2.2.4、 永辉超市：2022 年亏损额有所收窄，2023 年目标扭亏为盈 ....................................................................... 11 2.2.5、 周大生：把握消费趋势发力黄金产品，一季度收入业绩高增长 ................................................................. 12 2.2.6、 华熙生物：2023Q1 营收+4%，关注化妆品推新及医美业务表现 ................................................................ 13 2.2.7、 潮宏基：一季度回归高增长，关注时尚珠宝品牌势