深桑达A(000032)深度报告：产业服务龙头企业，依托数据要素-专属云业务顺势而起

证券研究报告 | 公司深度 | 专业工程 http://www.stocke.com.cn 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深桑达Ａ(000032) 报告日期：2023 年 06 月 08 日 产业服务龙头企业，依托数据要素&专属云业务顺势而起 ——深桑达 A 深度报告 投资要点  背靠央企，掌握数字化转型浪潮核心技术 深桑达是数字政府 IT 市场领导者，2021 年顺利完成与中国系统重组融合，目前成为中国电子信息服务板块的主力军。公司实际控制人中国电子是以网络安全和信息化为主业的中央企业。2022 年营收总额达到 510.52 亿元，同比增长15.67%。公司以产业服务为依托，深植数字与信息服务，不断开拓新市场，在行业内已经享有较高的声誉和市场影响力。  数据要素市场加速发展，专属云市场发展空前活跃 数据要素资产化的进程和数据市场体系的建立都明确说明中央大力扶持数据行业发展的态度，相比美国市场已进入能基于数据提供相应增值服务的阶段，我国数据要素市场仍处于萌芽期，预计 2025 年行业拥有超 1700 亿市场空间。我们认为，数据要素产业化大时代即将拉开序幕。 同时，《数字中国建设整体布局规划》指出要“打通数字基础设施大动脉”，加快建设网络基础设施，系统优化算力基础设施，整体提升应用基础设施水平。据IDC、中国信通院等研究机构数据显示，中国作为全球云计算市场中增长最快的区域，2021 年市场规模达到 3229 亿元，预计 2021-2025 年复合增长率为 26%，同时，我国云存储市场规模有望到 2026 年突破 1800 亿元。 深桑达是中国电子下属重要二级企业，是新型数字基础设施的建设者和供应商，亦是高水平科技自立自强的践行者，为数字中国建设贡献力量。公司已形成数据金库、数据要素加工交易中心、安全可信数据空间等数据要素化工程系列产品。公司围绕着建设数据资源体系，不断研发、升级已有数据产品和技术，助力构建以“数据”为核心的运营体系建设。深桑达在政府和央国企渠道优势显著，有望扮演国资云的重要承建者，助推公司数字与信息服务业务顺势而起。同时公司拥有强大的自研能力和优质的合作群体加持，能够不断扩大产品与服务的核心竞争力，面对未来的专属云市场可以抢占先机，营收空间浩瀚无垠。  深桑达全方位拥抱数字中国进程，洁净室产业稳定发展 政府和行业数字化转型全面深化，市场空间持续扩大。公司注重研发和创新，在云计算及存储、数据创新、数字政府与行业数字化服务领域均处于国内领先地位，拥有原创技术和先发优势。公司目前已形成成熟的产业链，有望在接下来的几年中实现数字与信息服务领域的飞速发展。 随着战略新兴行业的发展，洁净室产业有望快速增长，根据中国电子学会数据显示，2026 年洁净室市场规模有望达到 3586.5 亿元。深桑达作为洁净室行业的第一梯队企业，在行业内享有较高的声誉和市场影响力。  盈利预测与估值 我们预测公司 2023-2025 年实现营收 570.95/645.57/734.37 亿元，同比增速分别为 11.84%/13.07%/13.75%，对应归母净利润分别为 3.06/4.75/6.57 亿元，同比增速分别为 188.77%/55.18%/38.29%，对应 EPS 为 0.27/0.42/0.58 元，对应 PE 为123.76/79.75/57.67 倍。首次覆盖予以“增持”评级。  风险提示 宏观环境风险、政策推进不及预期风险、研发投入影响公司整体经营业绩 投资评级: 增持(首次) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：s1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 研究助理：郑毅 zhengyi@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥33.31 总市值(百万元) 37,905.42 总股本(百万股) 1,137.96 股票走势图 相关报告 -22%14%50%86%122%158%22/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0423/0523/06深桑达Ａ深证成指深桑达Ａ(000032)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 51051.92 57095.20 64557.48 73437.27 (+/-) (%) 15.67% 11.84% 13.07% 13.75% 归母净利润 -162.25 306.29 475.31 657.30 (+/-) (%) - 188.77% 55.18% 38.29% 每股收益(元) -0.14 0.27 0.42 0.58 P/E -233.62 123.76 79.75 57.67 资料来源：浙商证券研究所 投资案件  关键假设 1)数字中国下，数据要素市场发展空前活跃。 2)电子云市场空间持续扩大。  我们与市场的观点的差异 【市场担忧—传统产业服务增量有限】 深桑达传统产业服务业务来自于重组前的中国系统，未来并不看好该板块的发展，市场空间有限。 我们认为随着战略新兴行业的发展，洁净室产业有望新的发展： 随着国家产业升级、制造强国的进一步推进，国家战略新兴产业快速发展，极大程度上带动了洁净室需求的增长和我国洁净室行业的快速发展。深桑达是全国领先的工业建筑及洁净室工程系统整体解决方案专业提供商，为多家国内知名企业的洁净室提供系统集成工程服务，品质均得到了业主和主管建筑部门的一致认可，在行业内享有较高的声誉和市场影响力。未来有望进一步发展。 【市场担忧—公司数据要素板块发展动力不足，电子云服务增长乏力】 我们认为公司能提供软硬件支撑，在数据要素市场占据一席之地：公司注重研发和创新，在云计算及存储、数据创新、数字政府与行业数字化服务领域均处于国内领先地位，拥有原创技术和先发优势。虽然数据要素板块是近几年才开始发展，目前仅仅是基于过去的软硬件服务上发展数据要素板块，但公司已形成成熟的产业链，有望在接下来的几年中实现数字与信息服务领域的飞速发展。 我们认为公司在电子云板块同样拥有较强的竞争力：与互联网厂商相比，深桑达在政府和央国企渠道优势显著，有望扮演国资云的重要承建者，助推公司电子云业务顺势而起。同时公司拥有强大的自研能力和优质的合作群体加持，能够不断扩大产品与服务的核心竞争力，拥有更加安全的国产化软硬件，同时也更加符合信创的需求，营收空间浩瀚无垠  股价上涨的催化因素 数据二十条开启数据要素产业化大时代； 公司依托数字中国进程加快； 深桑达Ａ(000032)公司深度 http://www.stocke.com.cn 3/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 洁净室产业乘战略新兴行业的发展而起。  风险提示 宏观环境风险、政策推进不及预期风险、研发投入影响公司整体经营业绩。 深桑达Ａ(000032)公司深度 http: