全球大类资产跟踪周报：政策博弈延续

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 政策博弈延续 2023 年 06 月 10 日 本周(6 月 5 日至 6 月 9 日）市场延续政策博弈的交易主线。继上周五青岛房地产调整的消息发布，本周关于房地产宽松政策的相关报道进一步增加，叠加 5 月出口数据同比转负，内外需求疲弱下，市场延续政策博弈的交易主线。本周股票市场下跌，但地产链及大金融逆势上涨；大宗商品多数上涨；人民币汇率出现下跌，10 年期国债下行。 海外方面，本周美国经济数据不及预期，加息预期有所走弱。但债务上限危机解除后，受债券增发对流动性的担忧，美债利率小幅走高，美元指数有所下跌。 ➢ 地产宽松预期延续，地产链与 TMT 领涨。 本周权益市场缩量下跌，但三大股指表现不一，市场交易主线仍旧围绕“AIGC"和博弈地产政策两个方面展开。 具体板块上，受经济时报关于“一线城市应适时放松限购”的报道和金融监管局局长提及“支持超大特大城市城中村改造和“平急两用”公共基础设施等重大项目建设“的消息提振，市场对地产宽松政策预期升温，地产链迎来上涨（周五出现回调），其中家电板块涨幅靠前。同时，TMT 板块延续前期火热行情，传媒与通信涨幅靠前。此外，国有大行集体下调存款利息后，银行板块同样迎来上涨。 ➢ 资金面保持宽松，债市继续走强。 本周资金面继续宽松，质押式回购成交规模再创年内新高。 在 5 月出口数据和物价数据不佳的情况下，债市继续走强。尤其是周三，银行开始新一轮存款利率调降，债市进一步定价降息预期，国债收益率全线下行，短端下行幅度仍明显大于长端，10 年期国债收益率本周下行 2.5BP。 ➢ 欧美经济数据不及预期，流动性担忧推升利率。 本周美国就业数据和 PMI 数据均不及预期，市场加息预期有所走弱。同时，欧洲经济数据也同步走弱，欧元区 Q1GDP 增速下修后，进入技术性衰退。欧美股市出现分化，本周，美国股市小幅上涨，欧洲股市集体下跌。 不过，美国市场在讨论债务上限解决后，债券增发可能造成的流动性收缩，受此影响，本周美债利率有所上升。 ➢ 政策预期升温，推动内盘品种普遍反弹。 本周伴随经济数据回落，和国内政策预期升温，内盘品种普遍录得较大反弹。若后续实体数据环比企稳，商品或将迎来一段反弹，但政策博弈对盘面扰动较大。若数据环比跌幅未得到很快收敛，且政策兑现效果不佳，或将进一步压制风险偏好。 此外，受美国当周初请失业金人数超预期，黄金微涨，原油走平。而在通胀数据和议息会议前，利率敏感的商品品种表现相对冷静。 ➢ 未来关注：国内经济及金融数据，海外鲍威尔 7 月加息信号。 国内：下周 5 月金融数据、经济数据将公布，若数据表现不及预期，则市场政策博弈或将进一步升温。 海外：下周 5 月美国 CPI 数据和 6 月美联储议息会议将会发布，前瞻显示 5 月通胀大概率平平无奇，6️ 月会议大概率暂停加息。需要关注鲍威尔是否传达 7 月重启加息的信号。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期 [Tab 202X 年 XX 月 XX 日 le_Author] 分析师 周君芝 执业证书： S0100521100008 邮箱： zhoujunzhi@mszq.com 相关研究 1.宏观事件点评：需求不足的政策应对-2023/06/04 2.流动性跟踪周报：短久期策略占优-2023/06/04 3.2023 年 5 月 PMI 数据点评：5 月 PMI 的成色-2023/05/31 4.流动性跟踪周报：当前债市博弈资金面-2023/05/29 5.全球大类资产跟踪周报：寻找下一个锚-2023/05/28 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大类资产价格表现 .................................................................................................................................................... 3 2 资金流动及机构行为 ................................................................................................................................................ 8 3 主要的高频经济指标 ............................................................................................................................................. 10 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 13 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 大类资产价格表现 本周央行公开市场操作逆回购规模共 100 亿元，到期 790 亿元，净回笼 690 亿元。 资金面延续宽松，DR001 一度上行至 1.51%后回落至 1.38%，DR007 则在 1.88%至 1.91%之间震荡。 本周国内股指多数下跌，但在地产链与大金融带动下，大盘价值本周逆势上涨，成长风格大幅下跌。 上证指数微幅上涨 0.04%，深指数证下跌 1.86%，创业板指数大跌 4.04%，科创 50 指数下跌 1.97%。 国证价值风格指数上涨 1.34%，成长风格指数下跌 3.11%；大盘指数下跌 0.44%，中盘指数下跌 1.87%，小盘指数下跌 1.53%。板块方面，本周出现分化，其中地产政策预期和 AIGC带动下，家电、传媒、通信、银行、房地产涨幅居前；电力设备及新能源、国防军工、基础化工、机械、电子等跌幅靠前。 债券方面，国债收益率下行，信用利差集体收窄。 1 年期国债利率下行 10.9P，5 年期国债利率下行 1.9BP，10 年期国债利率下行 2.5BP；国开 2 年期下行 5.3BP，5 年期下行 2.9BP，10 年期下行 3.0BP。 国债期货涨跌不一。2 年期国债期货价格本周