交通运输行业交运一周天地汇：油轮悲观预期交易充分，关注欧盟第11轮制裁对影子船队影响

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 06 月 10 日 油轮悲观预期交易充分，关注欧盟第 11 轮制裁对影子船队影响 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20230605-20230609） 相关研究 "多元化船型需求提升，中国船舶手持订单金额上升-造船行业 2023 年 5 月订单总结" 2023 年 6 月 6 日 "“中特估”及“一带一路”大背景下，看铁路板块投资机会-主要投资逻 辑及相关标的梳理" 2023 年 6 月 4 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 邹杰伟 A0230121060001 zoujw@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818× zoujw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 油轮 OPEC 减产冲击结束，下一轮 OPEC+会议时间为 11 月 26 日，悲观预期出尽后布局机会，后续（1）关注欧盟、中印影子船队是否进一步限制（2）伊朗解禁情况。当前经营俄罗斯等受限油的影子船队占整个油轮船队约 10-20%，主要活跃在远东和印度，Kpler 数据显示目前俄油在中国等泊时间尚无明显变化。如果欧盟第 11 轮制裁落地，欧洲相关影子船队效率将会大幅下降，但考虑中印占俄油出口 62%，主要影响仍然取决于中印是否从安全角度加强老旧船限制。利空叠加淡季释放结束，供给端影子船队靠港受限有效运力受限预期，叠加需求端伊朗制裁放缓增产预期，市场情绪逐步转向不悲观，左侧推荐中远海能、招商轮船。 ⚫ 造船：克拉克森新造船价格指数站稳 170 点，首推中国船舶、关注中船防务、中国重工。MOL 订造 2 艘 94900dwt 散货船订单，中集 SOE 获 2+2 艘 4 万方 LPG 运输船，黄埔文冲获得 6+2 艘 1250TEU 支线集装箱船订单。国际船舶网报道阳明和长荣准备订造 20 多艘甲醇双燃料支线船订单。 ⚫ 铁路：首推京沪高铁，关注广深铁路、中铁特货、铁龙物流。京沪高铁下辖线路近期客流恢复超预期，七档票价制推行效果显现，量价双升有望推动公司业绩强势复苏，推荐京沪高铁；伴随深港口岸年初恢复通关及全国铁路第二季度列车运行图的使用，广深港高铁每天增开 62 列跨境列车至 164 列，客流恢复和长途高铁客车的开行，为公司业绩改善带来催化，关注广深铁路。新能源汽车出口高增速，铁路冷链方兴未艾，关注中铁特货。 ⚫ 本周克拉克森数据：VLCC 企稳反弹。原油：货量增加，VLCC 上涨 15%至 37234 美元/天。苏伊士回落 15%至 46034 美元/天，阿芙拉回落 3%至 53000 美元/天。成品油：需求未明显好转，LR2 回落 39%至 22260 美元/天，MR 回落 22%至21866 美元/天。散货：淡季即将结束，Q3 旺季即将开始，叠加潜在政策刺激预期，BDI 上涨 11%至 1040 点。集运：上周提价后本周回落，SCFI 环比跌幅 5%至 980 点，相较 2020 年初低 2%。内贸集运：大宗钢材煤炭相关货量仍有压力。PDCI 跌 1%至 1124 点 ⚫ 快递： 1）据国家邮政局快递发展指数报告，预计 5 月快递业务量同比增速约为 18%，业务收入增速将在 14%左右。在618 年中大促推动下，预计 6 月行业仍将有良好表现，关注产粮区量价变化。2）菜鸟 38.8 亿元接手申通 25%股份；圆通以高质量物流水平备战杭州亚运会。6 月 6 日，申通快递发布公告，德峨实业拟向菜鸟供应链转让其持有的申通快递约25%的股份，交易价格 38.78 亿元。 2）投资分析意见：推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升、23 年 PE 仅 12 倍的圆通速递，重点关注港股中通快递，关注持续改善的韵达股份、申通快递，直营快递建议关注业绩持续改善的顺丰控股。 ⚫ 航空机场：（1）6 月 6 日，IATA 宣布调整航空业 2023 年前景展望，预计行业盈利能力将会增强。2023 年航空业净利润预计将达到 98 亿美元（净利润率 1.2%），和前期预测 47 亿美元相比增长超过 100%。（2）投资分析意见：国内市场出行需求持续处于较高水平，叠加国际市场客流量持续提升，继续提示航空机场板块复苏机会。推荐吉祥航空、白云机场、中国国航、南方航空、春秋航空。 ⚫ 公路铁路：迁徙规模指数：本周迁徙规模数据同比上周有明显下降趋势，其中 6 月 7 日全国迁徙规模指数同比上周下降26%。化学品库存：本周华东地区苯乙烯库存指数为 5.1，环比上周下降 21.5%，甲醇及乙二醇的库存指数环比上周有所上升。投资分析意见：本周迁徙规模指数有明显下降，但整体中枢值仍位于高位。高考结束后临近暑期，居民出行旅游意愿预计将增强，出行链有望受益于居民旺季出行意愿增强。从化工行业主要产品价格指数及化学品库存来看，行业整体承压。推荐：京沪高铁，嘉友国际，思维列控，广汇物流，永泰运。关注：招商公路，交控科技，密尔克卫。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数上涨 0.78 %，跑赢沪深 300 指数1.43 个百分点(下跌 0.65 %)。交运三级子行业中，铁路运输涨幅最大，为 4.38%，快递板块跌幅最大，为-2.67%。 2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 952.21 点，周下跌 0.81%；上海出口集装箱运价指数收于 979.85 点，周下跌 4.75%；波罗的海干散货指数报收于 1,055.00 点，周上涨 14.8%；原油油轮运价指数报收于 1,049.00 点，周下跌1.78%。 FBX 全球集装箱指数报收于 1441 美元/FEU，周上涨 4.4%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1569 美元/FEU，周上涨 18.5%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2626美元/FEU，周上涨 11.7%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 1201 美元/FEU，周下跌8.9%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 2364 美元/FEU，周下跌 1.1%。 个股组合：中远海能、招商轮船、招商南油（需求冲击结束、长期牛市开启）/建发股份(供应链/地产双轮驱动)/中谷物流（散改集长逻辑进入验证期）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化 /思维列控、交控科技（铁路出行链修复、更新需求、基建预期共振）/厦门国贸、浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/顺丰控股（顺周期主业改善）/广汇物流（路网格局持续优化 始发量有望改善）、京沪高铁（跨线车淡季不