公司信息更新报告：发布第四期员工持股计划，在建项目有序推进

医药生物/化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 新和成（002001.SZ） 2023 年 06 月 08 日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/6/8 当前股价(元) 15.51 一年最高最低(元) 25.15/14.93 总市值(亿元) 479.40 流通市值(亿元) 473.76 总股本(亿股) 30.91 流通股本(亿股) 30.55 近 3 个月换手率(%) 23.32 股价走势图 数据来源：聚源 《营养品板块静待复苏，新项目接力助 成 长 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2023.4.24 《维生素需求偏弱短期盈利承压，看好公司长期成长—公司信息更新报告》-2022.10.26 《营养品板块承压拖累业绩，持续关注海外供给变化—公司信息更新报告》-2022.8.24 发布第四期员工持股计划，在建项目有序推进 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 徐正凤（联系人） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790122070041  事件：发布第四期员工持股计划，在建项目有序推进，维持“买入”评级 6 月 7 日，公司发布第四期员工持股计划（草案），参加总人数不超过 640 人，资金总额不超过 48,000 万元；本计划存续期不超过 24 个月，锁定期为 12 个月。我们维持盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 39.34、44.52、53.77 亿元，对应 EPS 为 1.27、1.44、1.74 元/股，当前股价对应 2023-2025 年 PE 为 12.2、10.8、8.9 倍。我们看好公司坚持“化工+”和“生物+”战略主航道，坚持创新驱动，有序推进项目建设，维持“买入”评级。  实控人及其一致行动人拟参与新一期员工持股计划，彰显中长期发展信心 第四期员工持股计划设立时资金总额不超过 48,000 万元，其中员工自有资金出资额不超过 24,000 万元，并由控股股东以其自有资金按 1：1 的配资倍数提供不超过 24,000 万元的借款，同时控股股东拟与员工持股计划就相关配资事宜签署协议。本员工持股计划参加人员总人数不超过 640 人，其中董监高共计 11 人，持有本员工持股计划总份额的 27.92%。公司实际控制人胡柏藩先生、一致行动人胡柏剡先生参与本次员工持股计划，分别拟认购份额为 4,000 万份和 3,000 万份，分别占本员工持股计划总份额的 8.33%和 6.25%。我们认为，实际控制人及其一致行动人参与到本次持股计划，有利于提高公司员工的积极性，彰显对公司中长期发展信心。  营养品整体需求仍有所承压，新材料和香精香料项目有序推进 据中国饲料信息网报道及我们测算，截至 6 月 8 日，VE 市场购销有所好转，VA和蛋氨酸价格均处于历史低位，饲用添加剂整体需求仍有所承压。公司年产 25万吨己二胺及 48 万吨尼龙新材料一体化项目环评于 5 月 9 日获受理，5,000 吨/年薄荷醇已正常产销。此外，公司蛋氨酸二期 25 万吨/年中的 15 万吨/年装置、与中石化合资建设 18 万吨/年液蛋（折纯）的生产装置在有序推进，30,000 吨/年牛磺酸项目在试车中。我们看好公司专注于营养品、香精香料、高分子新材料、原料药等业务板块，在建项目有序释放，成长步伐稳健。  风险提示：项目建设进度不及预期、营养品价格延续跌势、汇率大幅波动等。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 14,917 15,934 17,369 19,365 22,629 YOY(%) 44.6 6.8 9.0 11.5 16.9 归母净利润(百万元) 4,356 3,620 3,934 4,452 5,377 YOY(%) 22.2 -16.9 8.7 13.2 20.8 毛利率(%) 44.4 36.9 36.6 38.0 38.8 净利率(%) 29.3 22.8 22.7 23.1 23.9 ROE(%) 20.0 15.4 15.2 15.4 16.4 EPS(摊薄/元) 1.41 1.17 1.27 1.44 1.74 P/E(倍) 11.0 13.2 12.2 10.8 8.9 P/B(倍) 2.2 2.0 1.8 1.7 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -36%-24%-12%0%12%24%2022-062022-102023-022023-06新和成沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 发布第四期员工持股计划，公司实控人及其一致行动人参与 ............................................................................................. 3 2、 营养品整体需求仍有所承压，新材料和香精香料项目有序推进 ......................................................................................... 4 3、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 5 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 5 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 6 图表目录 图 1： 截至 6 月 8 日，VA/VE 价格分别处于 0.3%/34%的历史分位（自 2008 年以来） ........................................................ 5 图 2： 截至 6 月 8 日，固体蛋氨酸价格处于 1.64%的历史分位（自 2008 年 8 月以来）