电子行业：关注英伟达产业链和G7峰会影响

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注英伟达产业链和 G7 峰会影响 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 华泰证券 2023 年中期投资峰会 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 5 月 28 日│中国内地 专题研究 华泰观点：英伟达 1QFY24 业绩超预期，关注相关产业链公司机会 5/25，英伟达发布业绩，1QFY24（1Q23）收入 71.9 亿美元（yoy：-13%，qoq：+19%），超彭博一致预期 10%。业绩会后 2QFY24 收入 Factset 一致预期上调 47%，数据中心业务营收预期 69.6 亿美元，和业绩会前比上调66%。市场预期英伟达 2024 年数据中心业务收入达 260.8 亿美金，同增73.8%。业绩发布后，英伟达单日股价涨 24%，带动台积电（+12%）等产业链公司单日股价上涨。我们认为英伟达业绩反映当前科技行业进入 AI 大模型军备竞赛，国内主要受益标的包括工业富联（服务器板卡代工）和中际旭创（光模块）等（参见《电子/通信: 服务器产业链如何受益于 AI 大模型》）。 华泰观点：关注 G7 联合声明和日本半导体出口管制政策 5/19-5/21，G7 峰会在广岛举行，强调建立有韧性的供应链和有韧性的核心基础设施。5/27，IPEF（印太经济框架）部长级会议在底特律举行，各国同意加强芯片和关键矿物等材料的供应链，以减少对中国的依赖。我们注意到，美日各国正试图建立一个友好国之间新的半导体和新能源供应链体系，可能会对中国企业海外建厂等速度造成影响，此外，5/23，日本经济产业省公布了对 6 类 23 项先进芯片制造设备出口管制法规修正版，7 月 23 日施行。该版本与 3 月 31 日发布的草案无明显区别。 A 股：SW 电子下跌 0.1%，跑赢上证指数（-2.2%） 上周全部 A 股日均成交额合计 8,131 亿元，环比下跌 6.6%。电子板块涨幅居前企业包括：寒武纪-U（+14.7%）、华海清科（+7.5%）、海光信息（+6.9%）；跌幅居前企业包括：中科创达（-7.2%）、恒玄科技（-6.3%）、中芯国际（-5.8%）。北向资金上周合计净流出 179 亿元，主要增持工业富联、立讯精密、韦尔股份，减持东山精密、卓胜微、领益智造。TMT 其它板块，SW 通信涨 0.4%，SW 计算机跌 1.0%，SW 传媒跌 3.0%。 港股：恒生科技指数下跌 3.4%，跑赢恒生指数（-3.6%） 上周全部港股日均成交额合计 697 亿港元，环比下跌-1.1%。恒生科技主要 成 分 股 中 涨 幅 居 前 的 企 业 包 括 ： 快 手 -W （ +7.5% ）、 阿 里 健 康（+1.9%）、万国数据-SW（+0.5%）；其他跌幅居前企业包括：小鹏汽车-W（-11.8%）、联想集团（-8.6%）、比亚迪电子（-7.5%）。传媒互联网板块，快手涨 7.5%，美团跌 2.0%，百度跌 2.9%，腾讯跌 3.2%，阿里巴巴跌 4.6%。南向资金上周合计净流入 66 亿港元，主要增持腾讯控股、中国移动、商汤-W，减持比亚迪股份、舜宇光学科技、中芯国际。 海外：纳斯达克中概股下跌 1.9%，纳指上涨 2.5%，标普 500 上涨 0.3% 上周纳斯达克中概股跌 1.9%，纳指涨 2.5%，标普 500 涨 0.3%，费城半导体指数涨 10.7%。十年期美债利率上升 10bp 至 3.80%。半导体板块涨幅居 前 为 英 伟 达 （ +24.6% ）、 AMD 超 威 半 导 体 （ +20.0% ）、 博 通（+19.1%），跌幅较大的为英飞凌（-3.7%）、英特尔（-3.1%）。互联网板块：Meta 涨 6.7%，亚马逊涨 3.3%，谷歌涨 1.5%，SEA 跌 13.4%。美股汽车板块：特斯拉涨 7.2%，理想跌 3.2%，蔚来跌 4.6%，小鹏跌 9.1%。上周比特币跌 0.6%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (14)(5)51524May-22Sep-22Jan-23May-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 英伟达业绩及公司指引 资料来源：Factset，华泰研究 图表2： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表3： 恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 科目（亿美元）FY1Q23 FY4Q23AAEADiffQoQYoY 业绩会前业绩会后Diff业绩会前业绩会后Diff业绩会前业绩会后Diff收入82.8860.5165.271.910%19%-13%71.0104.547%300.6400.133%372.2505.436%——数据中心37.536.238.942.810%18%14%42.169.666%175.8260.848%221.7351.859%——游戏36.218.319.722.414%22%-38%21.323.29%90.