交通运输行业月报：攻守兼备，布局旺季临近的出行链

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 攻守兼备，布局旺季临近的出行链 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林珊 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 linshan@htsc.com +(86) 21 2897 2209 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2065 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 招商公路 001965 CH 10.01 买入 浙江沪杭甬 576 HK 8.07 买入 京沪高铁 601816 CH 7.13 买入 吉祥航空 603885 CH 25.25 买入 春秋航空 601021 CH 78.35 买入 中国东航 600115 CH 7.30 买入 中国东方航空股份 670 HK 4.00 买入 中国国航 601111 CH 14.20 买入 中国国航 753 HK 9.00 买入 中远海能 600026 CH 19.90 买入 中远海能 1138 HK 10.90 买入 招商轮船 601872 CH 10.50 买入 顺丰控股 002352 CH 65.90 买入 中通快递 ZTO US 37.10 买入 圆通速递 600233 CH 27.50 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 6 月 08 日│中国内地 行业月报 暑期旺季即将来临，重点关注出行链 5 月 SW 交运指数下跌 6.7%，跑输沪深 300 指数 1.0pct。子板块表现分化：高股息避险价值凸显，铁路/高速公路上涨 3.8/0.2%；受“中特估”支撑，港口（下跌 5.4%）小幅跑赢沪深 300；航空/机场下跌 8.9%/11.5%，主因市场担忧需求恢复情况、民航进入淡季、人民币波动；物流下跌 9.3%，快递受到消费需求不佳拖累；航运下跌 9.0%，OPEC 减产预期+淡季运价下滑影响油运。暑期出游旺季临近，市场提前交易的可能性提高，我们推荐攻守兼备的出行链标的。重点推荐：招商公路、浙江沪杭甬、京沪高铁、吉祥航空、春秋航空、中国东航 A+H、中国国航 A+H、中远海能 A+H、招商轮船、顺丰控股、中通快递、圆通速递。 航空机场：5 月板块情绪陷入低谷，看好暑运旺季行情 5 月航空机场板块回调明显，因：1）宏观经济数据环比走弱，市场担忧民航需求恢复不达预期；2）行业进入淡季，运营环境边际趋弱；3）人民币汇率波动，进一步拖累航空板块表现。展望 6 月，行业仍处于淡季，不过暑运旺季民航需求有望再次释放，伴随旺季临近，估值有望回升。中长期我们坚定看好民航供需结构改善，叠加全票价管制放开，航司盈利有望在暑运旺季取得突破。机场方面，短期与航空相似，板块情绪较弱，等待暑运出行旺季催化，中长期我们依旧看好枢纽机场，流量汇集趋势不变，盈利更具潜力。 物流快递：看好快递行业中长期格局改善，关注板块龙头个股 4 月快递行业件量同比+36.4%，22-23 年 4 月的两年 CAGR 为 9.6%；国内件 均 价 同 比 / 环 比 -3.3%/-1.9% 。 5 月 全 国 快 递 业 揽 收 / 派 送 件 量 同 比+21.2%/+17.3%。快递件量表现较好，而价格持续下行。短期内快递行业价格未止跌，但我们看好价格战加速行业出清之后竞争格局改善。中长期，我们认为行业集中度提升与成本端优化有望抬升龙头电商快递盈利水平。大宗供应链方面，4-5 月公路物流运价环比下滑，但我们看好行业的政策支撑，以及中长期集中度提升带动龙头业绩。 航运港口：油运/干散静待走出淡季，港口集装箱吞吐量边际改善 受中国需求不及预期+淡季影响，油运/干散 5 月运价环比小幅下滑；受外需疲软影响，集运运价月环比下行；港口吞吐量在低基数下同比高增，货物吞吐量环比小幅下滑，集装箱吞吐量环比上行。展望 6 月：1）油运：全年基本面稳健，但当前处于季节性淡季，运价或低位震荡，看好 7-11 月运价震荡上行至季节性高点；2）干散：淡季运价表现或平淡，看好三季度起运价环比回升；3）集运：外贸需求疲软，新船供给大幅增加或压制运价；4）港口：受益于东南亚市场需求回升，港口集装箱吞吐量环比有望继续改善。 公路铁路：自驾与高铁出行潜力释放，但货运表现不佳 五一假期，高速公路小客车流量较 19 年同期日均增长 25%，增幅高于春运期间的 17%；铁路旅客发送量较 19 年同期日均增长 22%，而春运客运量仅为 19 年同期的 86%。我们预计 6 月客流保持平稳，7-8 月暑期出行潜力进一步释放。受经济因素影响，货运表现不及客运。4 月，全国干线高速公路货车流量同比增长 7%，但较 21 年同期下降 5%（交通部规划院）；全国公路货运量（含高速公路与普通国道）在低基数上同比增长 17.4%，较 21 年同期仅增长 0.6%（交通部）。4 月，全国铁路货运量同比减少 1.7%，较 21年同期增长 7.5%。 风险提示：经济低迷，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。 (17)(11)(5)17Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23(%)交通运输沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 正文目录 交通运输-行情回顾 ....................................................................................................................................................... 3 航空：板块情绪陷入低谷，看好暑运旺季迎来反转 ...................................................................................................... 4 行情回顾：5 月承受多方压力，板块股价回调明显 ............................................................................................... 4 展望 6 月：基本面仍处淡季，有望逐步切换至暑运旺季行情 ..............................................................