有色金属行业专题研究报告：金价或筑底静待反攻，看好黄金股反弹机会

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1[Table_Summary]报告摘要：  全球通胀预期升温对金价形成支撑2018 年以来，全球各主要经济体产出缺口步入正区间，通胀压力逐步积累。近段时间以来国际油价屡创新高——布伦特原油和 WTI 原油分别升破 85 美元/桶和 75 美元/桶价格关口，创 2015 年以来新高。油价的不断走高强化了市场对于全球通胀上升的预期，对金价形成了较为稳固的支撑。 美联储加息空间受限，对金价边际影响减弱美债收益率走高的同时，不同期限国债收益率变化幅度有所差异，总体而言，长短利差呈现收敛特征，美联储进一步加息的空间受到限制。此外，市场对美联储加息的路径与节奏已形成较为一致的预期，加息对金价的利空效应也在很大程度上被提前消化并反映，或不会对金价造成过大影响。 金价短期承压，看好中长期走势美联储于 2018 年再次加息一次为大概率事件，消息最终落地前金价或面临一定的压力，短期内或将维持震荡格局。随着美联储加息动能的不断衰竭、地缘政治冲突所致避险情绪的不断升温，金价有望在多空力量消长的动态过程中迎来拐点，乐观情形下黄金或将在明年初开启中长期上涨行情。 黄金股有望迎来向上的价值重估机会黄金是全球定价商品，同时可以起到锚定价值的作用。二季度以来国内黄金股价格普遍出现大幅下挫，与商品价格走势背离程度较大，具备价值修复空间。当前，人民币仍具有相当的贬值压力，以人民币计价的黄金资产（商品、黄金股票）有望再度获得向上的价值重估。黄金股因具备存量和增量两部分重估空间，具有更大弹性。此外，复杂的内外部环境催生了更多的避险需求，黄金股配置价值凸显。  关注标的山东黄金、中金黄金、紫金矿业、盛达矿业、银泰资源。 风险提示美联储加息次数超预期、通胀上升幅度不及预期、金价大幅度下跌。[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 10 月 9 日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600547 山东黄金* 24.93 0.61 0.61 0.74 40.9 40.9 33.7 建议关注 600489 中金黄金* 7.23 0.08 0.10 0.12 90.4 72.3 60.3 建议关注 601899 紫金矿业 3.59 0.16 0.22 0.29 22.4 16.3 12.4 推荐 000603 盛达矿业* 8.12 0.41 0.48 0.50 19.8 16.9 16.2 建议关注 000975 银泰资源 8.18 0.30 0.41 0.54 27.3 20.0 15.1 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院（注：标“*”公司盈利预测来自 Wind 一致预期） [Table_Invest]推荐 首次评级 [Table_QuotePic]行业与沪深 300 走势比较资料来源:Wind,民生证券研究院[Table_Author]分析师：陶贻功执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：刘孟峦 执业证号： S0100117070072 电话： 15210216914 邮箱： liumengluan@mszq.com 研究助理：孙宇翔 执业证号： S0100118010030 电话： 13261771681 邮箱： sunyuxiang@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1.民生有色周报 20180827：氧化铝偏强运行，美元走弱助 COMEX 金价反弹 -42%-29%-15%-1%13%17-1018-0118-0418-07有色金属 沪深300 [Table_Title]有色金属 行业研究/动态报告 金价或筑底静待反攻,看好黄金股反弹机会 专题研究报告/有色金属 2018 年 10 月 10 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/有色金属 目录 一、蓄势待发——黄金或处于底部区间，看好中长期走势 ........................................................................................... 3 （一）通胀预期升温，金价获更强支撑 ................................................................................................................................ 3 1、全球各主要经济体通胀处于上行通道 .......................................................................................................................... 3 2、油价屡创新高，通胀预期进一步强化 .......................................................................................................................... 4 （二）加息边际效应弱化，利空或将逐步出尽 .................................................................................................................... 5 1、市场已基本消化美联储加息预期，利空边际效应减弱 .............................................................................................. 5 2、美联储加息空间受限，金价几近触底 .......................................................................................................................... 5 （三）金价短期或承压震荡，中长期行情值得期待 ............................................................................................................ 6 1、金价短期仍面临一定压力，或维持震荡格局 .............................................................................................................. 6 2、看好中长期黄金价格，静待行情开启 ................