食品饮料周思考（21周）：社零餐饮收入增长突出，看好酒类投资机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 社零餐饮收入增长突出，看好酒类投资机会 -周思考（第 21 周) 食品饮料 证券研究报告/行业周报 2023 年 5 月 28 日 评级：增持（维持） 分析师：范劲松 执业证书编号：S0740517030001 电话：021-20315138 Email：fanjs@r.qlzq.com.cn 分析师：熊欣慰 执业证书编号：S0740519080002 Email：xiongxw@r.qlzq.com.cn Email：xiongxw@r.qlzq.com.cn 分析师：何长天 执业证书编号：S0740522030001 Email：hect@zts.com.cn 研究助理：晏诗雨 Email：yansy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 126 行业总市值(亿元) 57709.90 行业流通市值(亿元) 25315.14 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022 2023E 2024E 贵州茅台 1690.56 41.76 49.93 59.44 69.76 40.70 34.04 28.59 24.36 1.82 买入 五粮液 170.10 6.02 7.00 8.28 9.45 28.37 24.40 20.63 18.07 1.50 买入 燕京啤酒 11.93 0.08 0.13 0.20 0.28 150.56 93.69 60.90 43.50 1.83 买入 李子园 24.59 0.73 1.06 1.39 1.63 33.56 23.11 17.63 15.03 0.75 买入 味知香 61.61 1.43 2.10 2.77 3.48 44.36 30.21 22.90 18.23 0.88 买入 备注：股价为 2023 年 5 月 26 日收盘价。 [Table_Summary] 投资要点  4 月社零维持增长，餐饮收入增长表现突出。据国家统计局披露，23 年 4 月我国社费消费品零售总额 34910 亿元，同比+18.4%。其中，4 月份，商品零售 31159 亿元，同比增长 15.9%；餐饮收入 3751 亿元，增长 43.8%。1—4 月份，商品零售 133945 亿元，同比增长 7.3%；餐饮收入 15888 亿元，增长 19.8%。整体社零增速表现较好，我们认为主要系去年低基数所致。  白酒板块更新：5 月中旬全国白酒价格指数略有下滑，定基价格同比上行。全国白酒价格调查资料显示，2023 年 5 月中旬全国白酒环比价格总指数为 99.99，下跌 0.01%。从分类指数看，名酒环比价格指数为 99.99，下跌 0.01%；地方酒、基酒环比价格指数均为 100.00，保持稳定。从定基价格指数看，2023 年 5 月中旬全国白酒商品批发价格定基总指数为 110.93，上涨 10.93%。其中，名酒定基价格指数为 114.81，上涨14.81%；地方酒定基价格指数为 105.79，上涨 5.79%；基酒定基价格指数为 108.38，上涨 8.38%。  五粮液：公司强调高质量可持续发展。公司于本周召开 2022 年年度股东大会，会议中公司强调将以产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代为主攻方向，坚持品质为基、文化铸魂、守正创新，在支撑力、牵引力、驱动力、保障力上下功夫，推动企业实现可持续的高质量稳健发展。一是坚持品质为基，持续追求卓越品质；二是坚持文化铸魂，持续追求卓著品牌；三是坚持守正创新，持续深化营销改革；四是坚持深化改革，持续推进现代治理。  泸州老窖：春雷会战效果良好，看好腰部产品占比持续提升。二季度以来动销表现良好，公司通过前期的会战目前销售进度已到达规划进度，从产品结构来看，低度国窖产品 22 年增速明显，过去几年增速均好于高度产品；5 月 23 日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司西南大区发布通知，因本阶段 52 度国窖 1573 经典装产品配额已执行完毕，自 5 月 26 日起，暂停接收 52 度国窖 1573 经典装产品的销售订单。展望来看，目前公司采取双品牌运营，看好未来腰部产品占比持续提升。  古井贡酒：坚持全国化战略，省内外市场仍有较大发展空间。公司坚持 “全国化、次高端”战略，聚焦苏鲁豫浙冀等市场，逐步向全国其他市场进行辐射，目前全国化覆盖率达到 70%以上，省内、省外结构比为 6∶4；2022 年古井贡酒华中区域营收占比 85.89%，华北区域营收占比 7.93%，华南区域营收占比 6.05%。古井贡酒在会上表示，华中区域数据包含安徽区域销售数据，且安徽市场规模较大，白酒消费量居于全国前列，消费升级将带动白酒价格带提高，安徽白酒市场仍有较大发展空间。  迎驾贡酒：洞藏系列年度销售目标 30 亿。公司本周召开 2022 年年度股东大会，会议中董事长倪永培再次提及洞藏系列是公司接下来的战略重心，本年度，公司内部 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 制定的洞藏系列年度销售目标约 30 亿元；同时，大会还审议通过了公司 2023 年财务预算目标。在迎驾贡酒 2023 年内部管理控制考核指标中，公司计划实现营收 66.06 亿元，同比增 20.00%；其中，白酒主业计划实现营收 62.89 亿元，同比增加 21.00%；计划实现净利润 20.84 亿元，同比增加 22.00%。  啤酒：4 月总量保持高增，关注高端现饮渠道回暖。根据国家统计局数据，2023 年 4月啤酒行业产量为 305.9 万千升，同比增长 21.1%，对比 2019 年 4 月产量同比增长8.2%，延续了 3 月以来较为强劲的增长趋势。我们认为主要系餐饮渠道持续修复，2023 年 4 月餐饮行业收入同比增长 43.8%，对比 2019 年同期增长 12.1%，场景恢复带动需求回暖。2023 年 1-4 月行业产量为 1141.5 万千升，同比增长 8.8%，对比 2019年同期增长 5.5%。年初以来销量表现强劲，我们认为主要系疫后报复性消费+旺季备货等因素，展望 6-9 月，去年同期高基数下总量预计承压。我们继续强调，啤酒行业总量中长期来看保持平稳，年度来看总量基本持平，因此建议理性看待因为天气、备货等因素导致的短期产销量波动。核心关注行业高端化趋势，目前随着高端现饮渠道修复，ASP 有望持续走强。参考国际经验，疫后第一年全球啤酒龙头 ASP 均实现了加速增长。  安井食品：日新月异，势能向上。产品方面，未来三年内，安井锁鲜装和虾滑将在此前体量基础上以超级大单品为目标继续推广。虾滑是产业而不是某个单一的产品，其产品和结构都符合公司 BC 兼顾的模式，今年计划增加黑虎虾虾滑 150g、500g 餐饮装