食品饮料行业2023年第20周周报：火锅料升级的增长机会

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1发年 s￥jiashixxbmnxxbmn1 格局[Table_CoverStock]—信达证券食品饮料行业 2022 年第 46 周周报[Table_ReportTime]2022 年 11 月 20 日火锅料升级的增长机会格局[Table_CoverStock]—信达证券食品饮料行业 2023 年第 20 周周报请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]行业周报[Table_StockAndRank]食品饮料投资评级看好上次评级看好[Table_Chart]马铮 食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com[Table_BaseData]信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]火锅料升级的增长机会[Table_ReportDate]2023 年 6 月 6 日本期内容提要:[Table_Summa周思考：火锅料升级的增长机会。火锅料行业顺应升级的趋势，低端产能被逐步淘汰，消费者对食品的需求已经不仅仅是为了填饱肚子，更为了要吃好。我们认为火锅料品类创新以及新产品迭代，有望成为行业众多企业新的增长点。比如 2019 年安井食品推出定位中高端面向消费者的“锁鲜装”产品。火锅料品质有提升空间。原料端是影响竞争力的关键所在，原材料好，产品才会好。但是火锅料行业在前期发展过程中，低价产品的原料存在以次充好的现象。比如部分牛肉丸不是用纯牛源性肉类制成，其配料包括了淀粉、大豆蛋白以及其他肉类等。牛源性肉类含量越少，牛肉丸的成本就可以控制得越低。事实上，根据《潮州牛肉丸团体标准》要求，高端的潮汕牛肉丸，其牛源性肉类含量要不少于 80%。此外，随着产品创新迭代的加速，例如芝士包、鱼籽包、龙虾球等高端火锅料的出现，火锅料行业有望进入原料、形状全方位升级的阶段。中高端餐饮和零售客户需要差异化产品。中高端餐饮品牌需要行业提供更多差异化产品，使其和周边门店或是竞品产生溢价空间。新品的不断研发创新也是大 B 餐饮客户重视的，当下市场的竞争激烈，餐厅需要很多差异化产品去吸引和留住消费者。山姆、盒马等高端零售渠道，同样需要高品质、差异化的火锅料产品。消费观念的改变带动了渠道需求的变化。比如以前地摊上的关东煮、麻辣烫等，升级为张亮麻辣烫、杨国福麻辣烫等连锁店，连锁餐饮客户对产品品质的要求也会相应提高。内陆消费者意识提升有望带动火锅料升级。我们认为沿海地区消费者的消费意识成熟，更偏好中高端火锅料产品。但内陆地区低端火锅料产品仍占有不少份额，我们认为随着内陆地区消费者意识的提升，中高端产品需求会逐步提升。同时龙头企业在内陆市场进行渠道下沉，进一步扩大终端网点，有望承接低端产品升级的需求。火锅料行业规模随着火锅以及类火锅品类的市场规模扩大，获得了高速增长，进入稳定发展期，行业格局相对稳定。龙头企业大力推广中高端产品，这有望带动火锅料行业的升级。随着产品升级，低端产能淘汰，我们认为行业龙头安井食品有望获得新的增长点，同时产品升级也有望带动公司盈利能力提升。市场行情回顾：2023 年 5 月 29 日到 2023 年 6 月 2 日，沪深 300 上涨0.3%，SW 高市盈率指数月上涨 1.9%、周上涨 2.9%，成长低于价值。截止2023 年 6 月 2 日，北向资金累计净买入 19006.3 亿元，周成交净买入50.2 亿元，其中食饮行业周净卖出 55.48 亿元。2023 年 5 月 29 日到2023 年 6 月 2 日 SW 食品饮料下跌 1.1%，跑输沪深 300 指数 1.4pct。分子行业来看，烘焙食品上涨 0.8%，周成交额环比-36.4%；乳品上涨0.9%，周成交额环比-16.6%；预加工食品下跌 0.1%，周成交额环比-5.1%；白酒下跌 1.3%，周成交额环比-3.4%；保健品下跌 2.4%，周成交额环比 0.0%；肉制品上涨 0.1%，周成交额环比+3.5%；其他酒类上涨0.9%，周成交额环比+4.7%；啤酒上涨 0.5%，周成交额环比+10.4%；零食上涨 0.5%，周成交额环比+11.0%；软饮料下跌 3.0%，周成交额环比+17.8%；调味发酵品下降 3.2%，周成交额环比+14.2%。风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3目录1 市场行情回顾 .................................................................... 41.1 指数走势：食饮行业跑输沪深 300 指数 1.4 pct ................................. 41.2 资金流向：北向资金流入增加，食品饮料净买入排名第三十二位 ...................52 个股行情回顾及经营更新 ..........................................................92.1 白酒板块：全国次高端跌幅靠前 ............................................... 92.2 啤酒板块：重庆啤酒超跌上涨 ................................................ 112.3 乳制品板块：板块表现稳健 .................................................. 112.4 休闲食品板块：板块回暖，消费情绪边际向好 .................................. 122.5 预加工板块：情绪底部， 但复苏趋势不变 ..................................... 132.6 调味品板块：估值存压力，板块回调较多 ...................................... 133 风险提示 ....................................................................... 14表目录表 1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况 ................................... 8表 2：2022 年 5 月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶） .............................10图目录图 1：A 股主要指数周涨跌幅情况 .................................................... 4图 2：A 股主要指数成交额环比变化 .................................................. 4图 3：申万一级行业周涨跌幅情况