长城汽车(601633)整车销量同环比提升，新能源车型月销创历史新高

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司点评报告 2023 年 06 月 07 日 强烈推荐（维持） 整车销量同环比提升，新能源车型月销创历史新高 中游制造/汽车 当前股价：23.35 元 事件：公司发布 2023 年 5 月产销数据， 5 月份公司共销售车辆 10.1 万台，同比+26.2%，环比+8.5%；海外市场销售 2.5 万台，同比+104.0%，环比+15.2%，新能源车销售 2.4 万台，同比+104.1%，环比+59.8%。 ❑ 5 月整体销量同环比双增，哈弗及魏牌推出重磅产品。据公司公告，5 月，公司共销售新车 10.1 万台，同比+26.2%，环比+8.5%。从各品牌的销售情况来看，5 月哈弗品牌销售 5.6 万台，同比+33.2%，环比+6.4%，哈弗枭龙 MAX和哈弗枭龙正式上市，5 月销售 3,088 辆，新车终端热度稳步拉升，更多订单陆续交付中。WEY 品牌销量 5,770 台，同比+129.0%，环比+142.9%，大六座舒适电动 SUV 蓝山 DHT-PHEV 自 4 月 13 日上市至今，首个完整销售月实现新车交付 5,136 辆，成为 30 万元级家庭大六座 SUV 的市场标杆；魏牌新摩卡 DHT-PHEV 正式上市，启动预订仅 7 天时间，订单量已突破万辆。欧拉品牌销量 1.1 万台，同比-1.4%，环比+19.3%，欧拉正加速步入品牌 2.0 时代，在持续推动品牌、技术、产品、服务四大价值维度的全面升级。长城皮卡销量 1.9 万台，同比+9.4%，环比-0.2%，其中，长城炮销售 14,006 辆，同比增长 6.19%，累计 33 个月销量过万，蝉联皮卡销量冠军。坦克品牌销量 1.0万台，同比+30.1%，环比-4.5%，坦克 500 在阿联酋市场上市，海外市场布局进一步加深。 ❑ 新能源车型月销创历史新高，智能新能源转型跨上新台阶。公司不断深化新能源和智能化发展，加速向新能源方向转型。5 月，公司新能源车销售 2.4 万台，同比+104.1%，环比+59.8%，新能源车销量创历史新高，新能源车型销量占比为 23.5%。5 月至今，公司智能新能源产品密集上市，包括哈弗枭龙系列和魏牌新摩卡 DHT-PHEV，助力公司新能源产品销量提升。此外，面对日益激烈的行业竞争，哈弗品牌充分发挥企业、品牌的渠道优势，自 2023 年1 月哈弗新能源渠道建设规划诞生后，便全力推进哈弗新能源渠道落地，哈弗新能源网百店开业，将以“服务+产品”新模式，助力哈弗新能源开启新纪元，全面提高哈弗新能源的决策、运营、执行效率，促进哈弗品牌达成 2025 年哈弗新能源车型占比 80%，2030 年停售燃油车的目标。 ❑ 持续完善海外布局，加速智能新能源产品出海。在全球汽车产业加速新能源转型背景下，公司持续推进海外布局，提速智能新能源产品出海节奏。5 月，公司海外市场销售 2.5 万台，同比+104.0%，环比+15.2%，海外市场销量创历史新高，海外市场销量占比为 24.9%。在智利市场，哈弗 H6 HEV 及哈弗JOLION HEV 智利上市，这是公司首次在智利推出新能源产品组合，也是公司智能新能源出海的又一重要举措。在巴西市场，公司正在建设的巴西工厂是巴西首个新能源工厂，预计 2024 年 5 月 1 日正式启动运营。未来公司将继续加速智能新能源产品落地，持续推动全球化战略布局。 ❑ 维持“强烈推荐”投资评级。公司海外销售稳步提升，全球化战略加速落地；公司产品结构不断优化，加速向新能源方向渗透；在技术研发上坚持精准投入，加速向“全球化智能科技公司”转型，随着 23 年多款重磅新车型发布，有望提振公司销量。预计 23-25 年归母净利润分别为 69.9/89.3/100.5 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。 基础数据 总股本（万股） 849284 已上市流通股（万股） 616263 总市值（亿元） 1983 流通市值（亿元） 1439 每股净资产（MRQ） 7.5 ROE（TTM） 10.7 资产负债率 64.4% 主要股东 保定创新长城资产管理有限公司 主要股东持股比例 60.27% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -12 -25 -34 相对表现 -7 -21 -26 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《长城汽车（601633）—4 月销量同比高增，加强渠道建设推进新能源转型》2023-05-14 2、《长城汽车（601633）—1Q23 持续优化产品结构，新车型蓄势待发》2023-04-24 3、《长城汽车（601633）—海外销量创新高，首创“Hi4”实现混动技术再突破》2023-04-10 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 杨献宇 S1090519030001 yangxianyu@cmschina.com.cn -50-40-30-20-1001020Jun/22Sep/22Jan/23May/23(%)长城汽车沪深300长城汽车（601633.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 ❑ 风险提示：汽车行业销量不及预期；海外销量不及预期。 财务数据与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 136405 137340 159864 179687 199650 同比增长 32% 1% 16% 12% 11% 营业利润(百万元) 6369 7967 6596 8673 9877 同比增长 11% 25% -17% 31% 14% 归母净利润(百万元) 6726 8266 6986 8925 10049 同比增长 25% 23% -15% 28% 13% 每股收益(元) 0.79 0.97 0.82 1.05 1.18 PE 29.5 24.0 28.4 22.2 19.7 PB 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 资料来源：公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 图 1：长城汽车月度销量（万台） 图 2：哈弗品牌月度销量（万台） 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 图 3：长城皮卡月度销量（万台） 图 4：欧拉品牌月度销量（万台） 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 图 3：WEY 品牌月度销量（万台） 图 4：坦克品牌月度销量（万台） 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 0246810121416181月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2023年2022年2021年02468101月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2023年2022年2021年0.00.51.01.52.02.53.01月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2023年2022年2021年0.00.51.01.52.02.51月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11