电子行业XR硬件系列深度报告(一)：Apple Vision Pro开启空间计算时代，关注产业链投资机会

行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 电子 2023 年 06 月 06 日 Apple Vision Pro 开启空间计算时代，关注产业链投资机会 看好 ——XR 硬件系列深度报告（一） 相关研究 "关注 AI 算力需求增长、苹果 MR 催化产业链-20230604电子行业周报" 2023年 6 月 4 日 "中科飞测是半导体检测量测设备国产替代引领者，关注美芯晟第二、三成长曲线-20230527 电子行业周报" 2023 年 5 月 27 日 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 李天奇 A0230522080001 litq@swsresearch.com 联系人 袁航 (8621)23297818× yuanhang@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 6 月 6 日，苹果于 WWDC 大会发布了全新产品 Apple Vision Pro，售价 3499 美元，Micro OLED +3P Pancake，单眼分辨率超过 4K，交互功能超预期，眼睛、双手、语音识别，开启空间计算时代。 ⚫ Apple Vision Pro 重磅发布，厚积薄发打造高端硬核头显。根据 WWDC 大会公布的信息，我们梳理了 Apple Vision Pro 的核心亮点，主要体现在搭载索尼大尺寸 4K Micro OLED；3P Pancake 方案；支持单眼独立 IPD 及眼动追踪，可实现自动瞳距调节；十余个摄像头提升交互体验。 ⚫ Pancake 光学方案更加轻薄，菲涅尔逐渐成为行业历史。Pancake 核心在于使光路折叠，能够实现头显轻薄化、支持屈光度调节等。除 PS VR2 外，国内外头部整机厂商均推出Pancake 光学方案的 VR 头显。尤其是 22 年下半年起越来越多新机使用 Pancake 方案，在注重硬件参数提升的同时，厂商也开始使用 Pancake 方案降低头显重量和体积，优化用户体验。 ⚫ 为什么使用 Micro-OLED 屏幕？Pancake 方案光路多次折返存在效率损失问题，因此需要搭配更高亮度显示屏幕使用。Micro-OLED 在亮度、对比度、响应时间、像素、分辨率等方面性能均优于 LCD 屏幕。从更长期看，Micro-LED 高亮度、低功耗、长寿命优势突出，是 XR 最佳解决方案。 ⚫ 瞳距调节改善眩晕问题，高端机型向独立、电机调节演进。瞳距调节提高画面清晰度，避免视野模糊和失焦。IPD 是指瞳孔间距，由于每个人的瞳距有细微差别，IPD 调节通过改变镜头间距离，可以将最佳焦点直接与瞳孔对齐，确保画面清晰。Apple Vision Pro 支持单眼独立 IPD 及眼动追踪，可实现自动瞳距调节，提高匹配精度，最大程度减小眩晕。 ⚫ 眼动追踪增强体验，手势识别等更多交互值得期待。眼动追踪结合注视点渲染技术，实现VR 设备的高效渲染。人在看东西时，视觉中心处中央凹视锥细胞处理的的影像最高清。利用眼动追踪技术获取眼球的注视中心，将注视点映射到头显的屏幕上或者真实的空间环境中。重点渲染注视点所在区域，对注视点外围的画面可以降低渲染质量，可以减少以最高质量渲染的像素数量。摄像头数量明显增加，Apple Vision Pro 搭载 12 颗摄像头。 ⚫ 建议关注 Apple Vision Pro 产业链核心标的：杰普特（Pancake 光学检测设备）、兆威机电（瞳距调节）、立讯精密（整机组装）、长盈精密（结构件）、领益智造（结构件）、和林微纳（结构件精密屏蔽罩）、高伟电子（摄像头模组）、歌尔股份（扬声器、外接电池组装）、华兴源创（Micro OLED 检测设备）、赛腾股份（组装设备）等。 ⚫ 风险提示：Apple Vision Pro 发售节奏不及预期；后续 VR/AR 头显出货量不及预期：监管及政策变化。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 Apple Vision Pro 的发布将定义 XR 产业链，引领整个行业的发展，后续苹果二代头显预计为平价版本，乐观估计销量将达千万量级，随着二代产品的发布，也将会给供应链公司业绩带来较大增量。建议关注 Apple Vision Pro 产业链核心标的：杰普特（Pancake 光学检测设备）、兆威机电（瞳距调节）、立讯精密（整机组装）、长盈精密（结构件）、领益智造（结构件）、和林微纳（结构件精密屏蔽罩）、高伟电子（摄像头模组）、歌尔股份（扬声器、外接电池组装）、华兴源创（Micro OLED 检测设备）、赛腾股份（组装设备）等。 原因及逻辑 Apple Vision Pro 重磅发布，厚积薄发打造高端硬核头显。根据 WWDC 大会公布的信息，我们梳理了 Apple Vision Pro 的核心亮点，主要体现在搭载索尼大尺寸 4K Micro OLED；3P Pancake 方案；支持单眼独立 IPD 及眼动追踪，可实现自动瞳距调节；十余个摄像头提升交互体验。（1）Pancake 光学方案更加轻薄，菲涅尔逐渐成为行业历史。Pancake 核心在于使光路折叠，能够实现头显轻薄化、支持屈光度调节等。除 PS VR2 外，国内外头部整机厂商均推出 Pancake 光学方案的 VR 头显。（2）Micro-OLED 屏幕，显示效果大幅提升。Pancake 方案光路多次折返存在效率损失问题，因此需要搭配更高亮度显示屏幕使用。Micro-OLED 在亮度、对比度、响应时间、像素、分辨率等方面性能均优于 LCD 屏幕。从更长期看，Micro-LED 是最佳解决方案。（3）瞳距调节改善眩晕问题，高端机型向独立、电机调节演进。瞳距调节提高画面清晰度。Apple Vision Pro 支持单眼独立 IPD 及眼动追踪，可实现自动瞳距调节，提高匹配精度，最大程度减小眩晕。（4）眼动追踪增强体验，手势识别等更多交互值得期待。眼动追踪结合注视点渲染技术，，可以减少以最高质量渲染的像素数量，实现 VR 设备的高效渲染。摄像头数量明显增加，Apple Vision Pro 搭载 12 颗摄像头。 有别于大众的认识 市场认为 VR 的市场空间有限，我们认为苹果在 VR 行业深耕多年，虽然此前未有终端产品面市，但苹果一直在持续研发布局，Apple Vision Pro 的发布有望定义 VR 产品，以及赋予 VR 更多应用场景，打开市场空间。另外，由于 OST 功能的不断升级，VR 头显有望同时具备 AR 头显的显示效果，从而扩大 VR 的使用范围不止局限于游戏。短期来看，VR 会是相比于 AR 更加主流的产品。从更长期来看，AR 的市场空间预计更大，但目前还处在发展初期。 市场担