社服周观点：前五月全国多地景区旅客人次超19年同期，峨眉山、九华山表现亮眼

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点 前五月全国多地景区旅客人次超 19 年同期，峨眉山、九华山表现亮眼 2023 年 06 月 05 日 [Table_Summary] ➢ 前五月全国多地景区旅客人次超 19 年同期，峨眉山表现亮眼。国内旅游市场整体向好，全国多地景区、城市及亲子游市场超越 2019 年同期，出入境中东南亚多国旅游目的地恢复至 2019 年的 6 成。从具体景区来看，受益于国企改革及寺庙游属性，峨眉山、九华山两大景区表现优异。根据公司年报，峨眉山 A 实控人为乐山市国资委，今年主要战略方向包括酒店经营模式轻资产转变、文旅数字经济/智慧旅游/文化演艺等业态拓展、营销推广三方向，23Q1，峨眉山营收 2.38 亿元，恢复至 19 年同期 93%；扣非归母净利润 0.69 亿元，恢复至 19 年同期的 382%，“五一”截至 5 月 1 日下午 6 点，累计接待游客 12.74 万人次，同比+231.98%，与 19 年同期相比+56.72%；九华旅游实控人为安徽省人民政府国资委，今年主要战略方向包括项目改造/新项目推进及智慧旅游/数字化发展两方面，具体包括新项目文宗古村验收开业、大九华宾馆商务楼改造及九华交通转换中心功能提升项目建设，23Q1，九华旅游营收 1.92 亿元，恢复至 19 年同期 143%，扣非归母净利润0.60 亿元，恢复至 19 年同期 161%，“五一”累计接待游客 15.63 万人次，旅游收入 1.90 亿元，恢复至 19 年同期水平。 ➢ 教育部等十八部门发文，提出探索利用人工智能等技术手段弥补优质教育教学资源不足的状况。教育部等十八部门联合印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》。《意见》要求，为薄弱地区、薄弱学校援建科学教育场所，提供设备、器材、图书、软件等，并探索利用人工智能、虚拟现实等技术手段改进和强化实验教学，弥补优质教育教学资源不足的状况。此次出台的《中小学科学教育工作意见》，提出要求利用 AI、VR 等技术手段改进和强化中小学实验教学，进一步肯定了 AI 在教学场景的作用。此前我们整理了 AI+教育四条主线，分别为：AI 教育信息化（软件、硬件、解决方案）；AI 赋能在线教育降本增效；AI 赋能线下教育降本增效；AI 课程培训。我们认为，此次政策的出台利好 AI 教育信息化（硬件、软件、解决方案）主线，涉及到一些利用 AI 自适应等技术在教学场景中的应用以提升教学水平，相关的产品和应用包括个性化手册、教师备课产品等。 ➢ 投资建议：我们建议关注复苏逻辑五大主线：1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2). 推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888.SH 中国中免 122.81 2.53 4.97 6.35 49 25 19 推荐 600859.SH 王府井 21.20 0.17 0.90 1.41 125 24 15 推荐 300662.SZ 科锐国际 34.82 1.48 1.87 2.44 24 19 14 推荐 301073.SZ 君亭酒店 54.45 0.23 1.24 1.91 237 44 29 推荐 600754.SH 锦江酒店 46.24 0.11 1.43 1.93 420 32 24 推荐 600258.SH 首旅酒店 20.18 -0.52 0.72 0.94 / 28 21 推荐 601007.SH 金陵饭店 9.18 0.11 0.39 0.47 83 24 20 推荐 1179.HK 华住集团 30.40 -0.57 0.95 1.03 / 32 30 推荐 603043.SH 广州酒家 28.63 0.91 1.33 1.60 31 22 18 推荐 9922.HK 九毛九 14.30 0.03 0.45 0.71 477 32 20 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 4.65 -0.31 0.34 0.57 / 14 8 推荐 9869.HK 海伦司 8.05 -1.26 0.36 0.60 / 22 13 推荐 605108.SH 同庆楼 32.87 0.36 1.07 1.41 91 31 23 推荐 300144.SZ 宋城演艺 12.93 0.00 0.39 0.52 / 33 25 推荐 603136.SH 天目湖 27.46 0.11 1.05 1.33 250 26 21 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2023 年 6 月 2 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价、总市值货币单位均为港元； [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 研究助理： 饶临风 执业证号： S0100121100024 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一