财信宏观策略-市场资金跟踪周报：指数止跌回升，后市或继续反弹

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 指数止跌回升，后市或继续反弹 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.5-6.9） 2023 年 06 月 04 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.80 -2.48 1.51 沪深 300 -4.15 -6.42 -5.42 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（05.29-06.04）：内生性需求压力亟待缓解，外围市场风险扰动犹存 2023-05-30 2 经济金融高频数据周报（5.22-5.26）2023-05-27 3 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（5.29-6.2）：指数震荡偏弱，关注结构性机会 2023-05-28 投资要点  上周（5.29-6.2)股指高开，上证指数上涨 0.55%，收报 3230.0 点，深证成指上涨 0.81%，收报 10998.07 点，中小 100 上涨 0.95%，创业板指上涨 0.18%；行业板块方面，传媒、计算机、通信涨幅居前；主题概念方面，连板指数、游戏出海指数、传媒金股指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为 9440 亿，沪深两市成交额较前一周上升 16.80%，其中沪市上升 13.44%，深市上升 19.21%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证 50 下跌 0.63%，中证 500 上涨1.16%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 7.0750，涨幅为 0.29%；商品方面，ICE 轻质低硫原油连续下跌 0.98%，COMEX 黄金上涨 1.03%，南华铁矿石指数上涨 5.07%，DCE 焦煤上涨 2.82%。  指数止跌回升，后市或继续反弹。上周 A 股市场持续震荡整理，但指数层面已经止跌，上证指数上涨 0.55%，创业板指上涨 0.18%。上周五市场预期周末地产板块可能存在利好，人民币汇率大幅反弹，周五恒生指数收涨 4.02%，恒生科技指数涨 5.33%，上证 50 指数大涨 1.73%，地产产业链为周五反弹的最主要驱动力，家电、建材、房地产板块表现亮眼。周五晚国常会研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施，讨论并原则通过《中华人民共和国学前教育法（草案）》，但未明显提及房地产板块，地产板块预期落空，预计 A股地产产业链走势将有所承压。短期 A 股市场过度下跌，增量资金已开始入场修复悲观定价，上周沪深两市日均成交额为 9440 亿元，较前一周上升16.80%。后续如海外市场及人民币汇率企稳，预计 A 股市场大概率出现短期反弹行情，重点可关注前期跌幅较大、估值低位的消费、医药、新能源板块。展望未来 1-2 个月，如无刺激政策出台，预计国内 PMI 等经济数据将继续承压，并制约 A 股市场走势，7 月底政治局会议或是国内政策的重要观察窗口。据此我们认为 6-7 月份 A 股市场将维持震荡偏弱走势，指数层面机会可能不大，但当前 A 股市场整体估值并不贵，继续下跌的空间也有限。美国 5 月非农就业人数增加 33.9 万人，创 2023 年 1 月以来最大增幅，预估为 19.5 万人，前值 25.3 万人修正为 29.4 万人。美国 5 月失业率为 3.7%，为 2022 年10 月以来新高，预估为 3.5%，前值为 3.4%。5 月非农时薪同比增长 4.3%，低于前值和预期的 4.4%，4 月时薪环比下修 0.1 个百分点至 0.4%。在非农数据公布后，市场预期 6 月升息概率为 31%，高于前一日预测的 24%。美联储理事Philip Jefferson（最近被提名为美联储副主席）暗示，6 月会议倾向于维持利率不变，以便让决策者有更多时间来评估经济前景。但暂不调整利率并不意味加息周期已经结束。基于以上数据及言论，我们倾向于认为美联储可能于 6 月暂停加息，但如果美国经济数据继续强劲，不排除 6 月议息会议点阵图将一定程度趋鹰，7-12 月仍存在重新加息的可能。美联储加息对全球市场的冲击可能还未结束。  投资建议：虽然短期 A 股走势有所承压，但当前 A 股市场整体估值并不贵，继续下跌的空间也有限。第二季度，预计 A 股指数仍将以震荡偏弱为主。风格层面，从历史规律来看，1-3 月份主题投资行情明显，5 月份以后 A 股市场往往更侧重业绩，预计二季度行情将从分化走向收敛，中线重点把握结构性机会：（1）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公司；（2）低估值的成长板块。估值大幅回落、基本面暂处低谷、受益海外流动性缓和的生物医药、新能源板块；（3）贵金属板块。后续 10 年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）业绩驱动的消费板块。2023 年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块。  风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 -14%-4%6%16%2022-062022-092022-122023-032023-06上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 8 5 市场资金跟踪 ......................................