全球大类资产跟踪周报：政策带动情绪反转

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 政策带动情绪反转 2023 年 06 月 04 日 本周政策（5 月 29 日至 6 月 2 日）引发国内市场情绪反转。4 月经济数据走弱以来，市场便不断降低预期，并在弱现实交易中等待政策强刺激。而本周五关于青岛房地产调整的消息，直接点燃了市场乐观情绪，股票、商品、人民币汇率均出现大幅上涨，10 年期国债小幅回调。 海外方面，美债违约风险解除，市场转向担忧下半年加息风险。美国债务违约风险解除，海外风险资产走强。但 5 月非农超预期，海外市场开始重新转向担忧加息，尤其是下半年美联储重新加息。 ➢ 政策引发股票情绪反转，AI+顺周期板块领涨。 权益市场小幅上涨，市场对政策预期较高。整体来看，当前市场缺乏主线，AI+衍生板块领涨，整体情绪仍待政策提振。 市场风格表现上，代表“中特估”的红利指数出现小幅下跌；AIGC 相关的 TMT涨幅靠前。具体板块表现上，互联网、传媒、软件等行业涨幅靠前；受益于锂矿价格上涨带动，贵金属板块迎来上涨，涨幅同样趋前；此外受益于青岛政策调整等影响，顺周期板块周五大涨。 ➢ 跨月资金不紧，债市博弈政策。 本周资金面跨月不紧。央行月末主动投放力度回升，资金利率波动不大，资金面持续宽松。 债市继续博弈政策。当前长端利率对基本面数据脱敏，故而偏弱的 5 月 PMI 未带动长端利率下行。当下利率对政策反应强烈，体现在两点。一是青岛地产政策调整引发长端利率上行；二是当前短端利率博弈未来降息预期。 ➢ 美债违约风险解除，市场转向担忧下半年加息风险。 欧洲通胀不及预期，带动全球主要经济体利率回落。上半周海外市场交易欧美PMI 回落，欧洲通胀不及预期，导致欧美股市上半周表现平平，且全球主要经济体利率回落。 美国债务上限风险解除，美股反弹显著。美国债务上限谈判成功叠加美国就业数据超预期，市场重新交易软着陆，风险资产收益，美股反弹显著，美债利率上行。 5 月非农数据强劲引发 7 月加息预期。由于不少美联储官员均表达了 6 月暂停加息的观点，而 5 月非农又过于强劲，市场目前定价 7 月加息 25bp。 ➢ 地产政策带动国内地产和基建链商品反弹。 本周商品指数普遍在低位录得反弹，国内地产和基建链相关工业品政策博弈加剧，涨幅靠前。 原油方面，OPEC+部长级会议周末召开，市场普遍关注是否能达成新的减产协议，原油价格在会议前出现高波动。 黄金方面。美国债务违约警报解除，黄金价格重新回归对于通胀以及货币政策的关注，5 月非农数据再超预期，数据公布后，现货黄金出现急跌。 ➢ 未来关注：中国 5 月出口、物价、金融数据 下周中国经济数据将密集出炉，当前市场在弱现实下，市场情绪持续走低，若经济数据进一步走弱，市场对政策的期待将进一步强化。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期 [Tab 202X 年 XX 月 XX 日 le_Author] 分析师 周君芝 执业证书： S0100521100008 电话： 15601683648 邮箱： zhoujunzhi@mszq.com 研究助理 吴 彬 执业证号： S0100121120007 电话： 15171329250 邮箱： wubin@mszq.com 相关研究 1.宏观事件点评：需求不足的政策应对-2023/06/04 2.流动性跟踪周报：短久期策略占优-2023/06/04 3.2023 年 5 月 PMI 数据点评：5 月 PMI 的成色-2023/05/31 4.流动性跟踪周报：当前债市博弈资金面-2023/05/29 5.全球大类资产跟踪周报：寻找下一个锚-2023/05/28 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大类资产价格表现 .................................................................................................................................................... 3 2 资金流动及机构行为 ................................................................................................................................................ 8 3 主要的高频经济指标 ............................................................................................................................................. 10 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 13 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 大类资产价格表现 本周央行公开市场操作逆回购规模共 790 亿元，到期 180 亿元，净投放 610 亿元，货币市场流动性宽松。 资金跨月不紧，DR001 一度上行至 1.7%后回落至 1.4%，DR007 上行至 2.1%后回落至1.9%。 本周国内股指多数上涨，价值跑赢成长，中证 1000 指数、中证 500 指数好于沪深 300 指数、上证 50 指数。 上证指数上涨 0.55%，深指数证上涨 0.81%，创业板指数上涨 0.18%，科创 50 指数下跌1.41%。 国证价值风格指数上涨 0.92%，成长风格指数上涨 0.26%；大盘指数上涨 0.13%，中盘指数上涨 0.63%，小盘指数上涨 1.47%。大部分板块有所上涨，其中传媒、计算机、通信、有色金属、石油石化等行业涨幅较大；煤炭、医药、电力设备及新能源、农林牧渔、食品饮料等跌幅靠前。 债券方面，国债收益率下行，信用利差有所走阔。 1 年期国债利率下行 4.6BP，5 年期国债利率下行 4.8BP，10 年期国债利率下行 2.5BP；国开 1 年期下行 3.4BP，5 年期下行 5.5BP，10 年期下行 2.