餐饮旅游行业10月投资策略：旺季收尾整体平稳，财报季聚焦绩优龙头

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐（维持） 旺季收尾整体平稳，财报季聚焦绩优龙头2018 年10 月06 日 餐饮旅游行业10月投资策略 上证指数 2821 行业规模 占比% 股票家数（只） 32 0.9 总市值（亿元） 3990 0.8 流通市值（亿元） 3201 0.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.2 -11.8 -10.6 相对表现 -1.3 -1.3 -0.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《餐饮旅游行业周报—景区门票索道降价落地，主题性反弹紧抓龙头》2018-09-24 2、《餐饮旅游行业周报—中青旅嘉定坊商业街开业，首旅打造机场连锁酒店品牌》2018-09-16 3、《餐饮旅游行业 9 月投资策略—酒店出境游景气度回落，短期维持谨慎》2018-09-10 梅林 021-68407471 meilin@cmschina.com.cn S1090517070006 9 月末以来，餐饮旅游板块随大盘反弹，国旅、首旅、锦江等龙头表现突出。10月进入三季报披露期，叠加宏观政策利好预期，有望进一步催化绩优股行情，继续看好绩优龙头组合：宋城演艺、中国国旅、首旅酒店/锦江股份。此外，国有景区、索道降价或将深化，利空自然景区板块；出境游旺季表现平淡，预计难有超预期表现。 月末大盘强势反弹，餐饮旅游板块走强。9 月末，受宏观政策利好预期影响，大盘大幅反弹，创业板跌幅明显缩窄，餐饮旅游板块指数上涨 3.13%，持平沪深 300 指数（+3.13%），强于创业板指数（-1.66%），在 A 股 29 个行业中排名第 8 位。年初至今，餐饮旅游板块上涨 3.45%，在 A 股 29 个行业中排名第 2 位。 酒店：8 月经营数据反弹，整体表现弱于去年。8 月样本星级酒店入住率/平均房价/RevPAR 同比增长-0.2pct/-0.5%/-1.2%，三星级酒店 RevPAR 增速维持高位，高星级酒店进入淡季。8 月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR 同比增长-2.5pct/9.2%/6.1%，较 7 月增速（-3.4pct/8.1%/4.0%）反弹，与 5-6 月增速相当。免税：三亚店延续增势，国旅正式签约上海机场。上半年海南离岛免税商品销售额为 52.5 亿元/增长 24.1%，预计三亚店 Q3 销售额增长 25%-30%。本月国旅正式签约上海机场，合同条款与此前公告一致，上海机场提成分为两大品类，其中香化、烟酒、食品扣点 45%，百货类扣点 25%，综合扣点比例为 42.5%。景区：门票降价政策落地，旺季客流表现突出。截至 9 月 28 日，各地已出台981 个景区的具体降价措施，云南省力度最大，上市公司相关景区降幅多在10%~20%。8 月，黄山景区接待 44.1 万人次/+7.5%，宏村 29.9 万人次/+10.4%，三亚市过夜游客 168.3 万人次/+11.3%，桂林市接待游客 1044.1万人次/+32.1%，长白山接待 67.2 万人次/-3.3%。出境游：国际航线增速回落，港澳大增日本东南亚趋弱。7 月，六大航司国际航线客运量 558.3 万人次/+12.1%，国内游客赴香港 482.6 万/+22.0%，赴日本 86.0 万/+4.9%，赴韩国 47.8 万/+40.9%，赴泰国 86.8 万/-11.8%。6 月，赴奥地利 12.2 万/+9.2%，赴加拿大 9.9 万/-5.3%，赴澳大利亚 15.4 万/+2.7%。 投资建议：宋城上海项目正式启动，明后年将迎来项目开业大年，预计未来三年主业复合增速超 30%。同时，公司坚定推进六间房重组事宜，积极化解潜在风险，聚焦核心主业，继续强烈推荐：宋城演艺。9 月末，受益宏观政策利好预期，免税、酒店龙头随盘强势反弹。长期来看，国旅垄断国内免税版图，整合日上后运营能力与盈利水平有望持续改善，成长空间广阔；连锁酒店龙头经济型升级与中档扩张的积极效应，尚未充分传导至盈利端，Q3 业绩发布后或有反转机会，继续推荐：中国国旅、首旅酒店、锦江股份。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、9 月行情回顾 ......................................................................................................... 5 二、旅游行业重点数据跟踪 .......................................................................................... 6 1、酒店：8 月经营数据反弹，整体表现弱于去年 ........................................................ 6 2、免税：三亚店延续增势，国旅正式签约上海机场 .................................................. 10 3、景区：门票降价政策落地，旺季客流表现突出 ..................................................... 12 4、出境游：国际航线增速回落，港澳大增日本东南亚趋弱 ....................................... 15 三、9 月重要新闻和公告汇总 ..................................................................................... 19 1、行业重大新闻 ........................................................................................................ 19 2、行业重要公告 ........................................................................................................ 20 四、10 月投资策略 ..................................................................................................... 21 风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险 ................................................ 22 图表目录 图 1：9 月 A 股中信行业指数涨跌幅排名（截至 2018 年 9 月 30 日） ........................ 5 图 2：9 月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名 ................................................