功率预测基本盘牢固，电力交易、储能、虚拟电厂齐头并进

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 以新能源发电功率预测产品为基础、打造“源网荷储”产品矩阵。公司以发电功率预测产品为基，衍生出并网智能控制系统、电网新能源管理系统，近两年以电力交易、储能 EMS、虚拟电厂相关创新产品为延伸，实现“源网荷储”各环节覆盖。公司 IPO 发行 1773万股，发行价 45.13 元/股，募集资金总额 8.0 亿元，用于新能源功率预测及大数据平台升级项目，和控制及管理类产品升级项目。2022 年公司实现营收 3.60 亿元，同增 20%，归母净利 0.67 亿元，同增 13%。受益于 2023 年以来新能源装机并网规模提升，1Q2023实现营收 0.82 亿元，同增 36%，归母净利 0.10 亿元，同增 96%。 发电功率预测业务基本盘稳健，三大核心优势驱动市占率提升。 风光发电具有波动性和间歇性，新能源大规模集中并网后，功率预测正是保障电网稳定运营的关键。2022 年公司功率预测服务电站数量达 2958 家，同增 599 家，其中替代友商 276 家，三大优势驱动市占率提升：①研发优势塑造强势产品力；②运维团队覆盖广泛、快速响应需求；③快速的产品迭代能力，紧跟电网政策。 电力市场交易、储能、虚拟电厂市场广阔，新业务齐头并进。 1）发改委近日发布关于第三监管周期省级电网输配电价有关通知，电改持续深化，电价机制更加合理，公司电力交易辅助决策支持平台目前已覆盖多个省份。2）新型储能政策陆续发布，国内新型储能累计装机规模达 12.7GW。公司储能 EMS 产品内置“储能+电力交易”智慧组合策略，现已全面适配发电侧、电网侧和用户侧。3）《电力需求侧管理办法》、《电力负荷管理办法》等条例频频出台，有力支撑负荷聚合商发展，预计 2030 年虚拟电厂市场规模超千亿，公司已设立控股子公司重点拓展虚拟电厂运营业务。 盈利预测、估值和评级 预计 2023-2025 年公司实现营收 4.74 亿/6.29 亿/8.39 亿元，同比+32%/+33%/+33%，归母净利润 1.05 亿/1.35 亿/1.72 亿元，同比+57%/+29%/+27%，对应 EPS 为 1.49/1.91/2.43 元。考虑到功率预测业务优势，以及新业务潜在的增量空间，给予 2023 年 80 倍PE，目标价 118.96 元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 新能源装机不及预期；电力市场化改革推进不及预期；市场竞争程度加剧；股东减持风险；限售股解禁风险 公司基本情况（人民币） 项目 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 300 360 474 629 839 营业收入增长率 20.92% 19.78% 31.74% 32.75% 33.37% 归母净利润(百万元) 59 67 105 135 172 归母净利润增长率 9.16% 13.36% 57.11% 28.19% 27.32% 摊薄每股收益(元) 1.113 0.946 1.487 1.906 2.426 每股经营性现金流净额 0.84 0.84 0.51 1.06 1.34 ROE(归属母公司)(摊薄) 24.02% 6.67% 9.87% 11.75% 13.73% P/E N/A 92.81 66.49 51.86 40.73 P/B N/A 6.19 6.56 6.10 5.59 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050044.0057.0070.0083.0096.00109.00122.00220530人民币(元)成交金额(百万元)成交金额国能日新沪深300 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、专注新能源产业信息化领域十余年、打造“源网荷储”产品矩阵 ...................................... 5 二、发电功率预测：新能源并网必要保障，公司基本盘业务稳健发力.................................... 9 2.1 发电功率可靠预测保障新能源大规模有序并网，“双细则”考核趋于严格 .......................... 9 2.2 风光发电功率优质赛道市场规模约 14 亿元，公司为业内绝对龙头.............................. 11 2.3 三大核心竞争力驱动市占率稳健提升：强势产品力、高效的运维团队、产品快速迭代 ............. 12 三、发电功率预测多以物理+统计等组合方法为主，AI 有望带来技术腾飞 ............................... 14 3.1 他山之石：Energy & Meteo 发展复盘，全球智慧能源解决方案巨头的成长之路 .................. 14 3.2 前 AI 时代回顾：物理+统计方法为主，国内研究进展略滞后国外............................... 15 3.3 AI 时代技术展望：气象大模型可破局中长期预测难题，大幅提升预测速度及精度 ................ 18 四、电力市场交易、储能、虚拟电厂新业务构筑第二成长曲线......................................... 20 4.1 电力市场化交易：电改政策加速完善，电力交易辅助平台已覆盖多个省区....................... 20 4.2 储能 EMS：新型储能政策陆续出台，公司产品内置“储能+电力交易”智慧组合策略 ................. 23 4.3 虚拟电厂：政策支撑行业广阔发展前景、公司加速技术业务布局............................... 26 五、盈利预测与投资建议......................................................................... 30 5.1 盈利预测............................................................................... 30 5.2 投资建议及估值......................................................................... 31 六、风险提示................................................................................... 32 图表目录 图表 1： 公司深耕能源行业数据应用与开发领域十余年 ............................................... 5 图表 2： 公司产品和服务已实现覆盖“源、网、荷、储”各环节电力管理 .................................. 5 图表 3： 功率预测和并网控制为主要业务，新业务（电力交易、储能、虚拟