防空预警雷达领军者

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 防空预警雷达领军者 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 国内防空预警雷达领域的主要供应商之一 公司聚焦防空预警雷达领域，开展雷达装备及相关系统的研发和生产， 产品主要包括雷达及配套装备，主要供应国内军方客户和军工集团。未来公司将继续深耕防空预警雷达业务领域，致力于成为国际一流的防空预警雷达企业。 ⚫ 深耕防空雷达，以核心技术确立了行业地位 防空预警雷达作为军用雷达的一个重要组成部分，在国土防空预警体系中承担着重要职责，是国防信息化建设的重要方向之一。公司高度重视新技术在军用雷达上的应用，多年来围绕未来作战使用需求，持续加大研发投入，形成了一整套核心技术储备，助力公司近年来成功中标多型防空预警雷达领域研制项目，有望持续提升公司的市场占有率，稳固公司在防空预警雷达领域的优势地位。 ⚫ 国防信息化建设加速有望推动公司稳健发展 为提升军队现代化水平，包括军用雷达在内的信息化装备长期来看都将作为武器装备投入的重点，市场需求将不断得到深度挖掘，带动国内军用雷达市场的持续增长。基于公司在高机动、低空目标预警探测等方面具备较强的竞争优势，未来有望充分享受到行业红利。 ⚫ 投资建议 基于下游行业的高景气度及公司在防空雷达领域的地位，伴随募投产能的逐渐释放，公司将充分享受景气红利。我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为 1.96/2.44/3.07 亿元，对应市盈率为 44.15、35.32、28.10倍，首度覆盖给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 募投项目产能释放缓慢、下游需求不及预期。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 953 1181 1465 1818 收入同比（%） 19.6% 24.0% 24.0% 24.1% 归属母公司净利润 157 196 244 307 净利润同比（%） 20.1% 24.7% 25.0% 25.7% 毛利率（%） 41.8% 42.2% 42.6% 43.0% ROE（%） 16.4% 16.4% 16.9% 17.5% 每股收益（元） 0.62 0.58 0.72 0.91 P/E 0.00 44.15 35.32 28.10 P/B 0.00 7.22 5.97 4.91 EV/EBITDA -1.59 26.96 22.82 18.18 资料来源： wind，华安证券研究所 [Table_StockNameRptType] 航天南湖（688552） 公司研究/公司深度 [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2023-05-30 [Table_BaseData] 收盘价（元） 25.60 近 12 个月最高/最低（元） 27.08/25.06 总股本（百万股） 337.25 流通股本（百万股） 76.54 流通股比例（%） 22.70 总市值（亿元） 86.34 流通市值（亿元） 19.60 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：邓承佯 执业证书号：S0010523030002 电话：18610696630 邮箱：dengcy@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 -10%-5%0%5%航天南湖沪深300[Table_CompanyRptType1] 航天南湖（688552） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 23 证券研究报告 正文目录 1 防空预警雷达主要供货商.................................................................................................................................................................. 4 2 信息化建设推动雷达市场................................................................................................................................................................... 6 2.1 雷达是国防信息化的关键设备 ................................................................................................................................................................... 6 2.2 国防信息化建设持续深入推进 ................................................................................................................................................................ 10 3 以技术为核夯实行业地位................................................................................................................................................................ 13 4 财务分析 ............................................................................................................................................................................................. 17 4.1 收入利润分析：整体经营情况稳步提升 ............................................................................................................................................ 17 4.2 成本费用分析：直接材料成本占比较高 ................................