景气趋势跟踪：弱现实下，哪些行业景气仍强？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2023 年 05 月 22 日 投资策略 弱现实下，哪些行业景气仍强？——景气趋势跟踪（2023.05） 一、周期：火电增速保持强劲，汽车销量同比高增。 1、金融稳定行业景气多数承压： ——地产基建方面，地产销售与竣工延续改善，但房地产开发投资与新开工继续走弱；基建投资同比小幅降速、地方新增专项债净融资规模下降。 ——金融行业看，信贷社融超预期回落；保费收入增速小幅提升，但 10 年期国债利率显著回落；A 股成交金额环比明显下降。 ——其他行业中，发电量同比增速提高，其中火电增速保持强势；航运干散货、集运运价以及油运运价指数均回升。 2、上游资源行业景气多数承压： ——能源方面，动力煤价格稳定、焦煤价格回落；原油价格下跌。 ——金属方面，铜、铝价格均下跌；美债利率、美元指数均小幅回升，金价高位震荡；钢材价格回落，但钢材表观消费量同比转正、钢矿比价提升。 3、传统制造行业景气整体改善： ——建材零售同比增速再度回落，装修建材景气指数加速回升；挖掘机销量同比增速小幅回升；乘用车、商用车销量均同比高增且增速提升。 二、消费：社零同比继续提速，“五一”出行消费强劲。 1、可选消费行业景气多数改善： （1）地产链方面，家电零售同比增速转正，但出口金额同比降速；家具零售增速小幅回落，出口同比增速显著回落。 （2）零售业方面，社会消费品零售与商品零售同比增速继续大幅提升；海南旅游收入与人次均同比高增均增速显著提升。 2、必需消费行业景气多数回升： ——食饮医药方面，白酒、啤酒产量同比增速略有回升；乳制品成本回落较多、产量增速提升；调味品成本回落；医药制造业利润同比增速回落。 ——其他行业看，猪价延续下行，但生猪养殖亏损收窄；服装零售额同比高增且增速提升，但出口金额同比降速。 3、服务消费行业景气整体回升： ——餐饮收入高增且增速提升，“五一”旅游收入修复至 19 年水平；票房收入、观影人次同比均高增；民航旅客周转量、机场旅客吞吐量均高增。 三、科技：半导体销售增速企稳，游戏销售收入改善。 1、高端制造行业景气分化： ——新能车销量高增，渗透率同步提升；光伏产业链价格下跌；全球与中国半导体销售额同比大幅负增但增速降势停滞；面板出货量增速修复。 2、TMT 行业景气多数改善： ——软件产业利润增速继续改善；北美云计算厂商资本开支同比转负；国产游戏版号发放数量保持稳定，游戏市场销售收入增速回升。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王昱涵 执业证书编号：S0680121070009 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：继续看好中特估的三点理由——中国特色估值系列（四）》2023-05-21 2、《投资策略：低位掘金：供需率先反转的方向——策略周报（20230521）》2023-05-21 3、《投资策略：市场回顾（5 月 3 周）——汇率破“7”，主题分化》2023-05-20 4、《投资策略：二次探底后，全年 A 股盈利如何看？》2023-05-19 5、《投资策略：中特估热度扩散提速——交易情绪跟踪第 191 期》2023-05-17 2023 年 05 月 22 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、周期：火电增速保持强劲，汽车销量同比高增 ................................................................................................... 5 1.1 金融地产：地产销售竣工改善，火电增速保持强劲 ....................................................................................... 6 1）地产：销售与竣工延续改善，但投资与新开工走弱 ................................................................................. 6 2）基建：投资增速小幅回落、专项债净融资下降 ....................................................................................... 6 3）银行：信贷社融超预期回落，大型商业银行相对占优 ............................................................................. 7 4）保险：保费收入增速小幅提升，国债利率显著回落 ................................................................................. 7 5）证券：成交显著缩量，两融余额微增 ..................................................................................................... 8 6）电力：发电量增速回升，火电增速保持强势 ........................................................................................... 8 7）航运：干散货、集运与油运运价均回升 ................................................................................................. 9 1.2 上游资源：金价高位震荡，钢矿比价小幅提升 .............................................................................................. 9 1）煤炭：动力煤、焦煤价格均有所回落 ..................................................................................................... 9 2）油气：原油价格下跌，美国原油库存回落 ............................................................................................. 10 3）工业金属：铜、铝价格均有所下跌 .............................................................................