电子行业专题研究：服务器供需两开花，AI浪潮趋势确定性较强

服务器供需两开花，AI 浪潮趋势确定性较强 [Table_ReportDate] 2023 年 5 月 30 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰 联系人 邮箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 服务器供需两开花，AI 浪潮趋势确定性较强 [Table_ReportDate] 2023 年 05 月 30 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 供给端：AI 趋势预期乐观。全球 ODM 厂商主要集中于中国台湾，服务器代工龙头效应明显。代工产品品类主要为笔记本电脑、台式电脑、智慧装置、服务器、显示器等；主要厂商包括鸿海、纬创、广达、仁宝、英业达等。从服务器代工看，龙头效应较强，鸿海、广达、纬创、英业达等占据主要份额。服务器代工厂商业绩端，2023年 4 月广达、神达收入同比上升；2023Q1 纬创、英业达、神达毛利率有所改善。纬创、广达、英业达、神达等服务器 ODM 在年报展望中对 AI 发展趋势的前景较为乐观，短期看纬创、广达、英业达均在年报中表示 2023 年服务器市场有所收敛，但是仍能保持正增长。美股方面，超微电脑凭借灵活多样的服务器架构设计，在市场开拓方面成长迅速。而数据中心等业务占其营收体量比重较高，自年初 AI 浪潮兴起以来，超微电脑亦深度受益。算力逻辑已初步验证，近期纬创、广达、超微电脑等服务器厂商价值潜能逐步释放。同时硬件端持续演进，AI 进程加速。英伟达发布 DGX GH200 AI 超级计算机及其GH200 Grace Hopper 超级芯片，性能大幅提升。随着 AI 发展的深度和广度逐步增加，以 AI 服务器为关键环节之一的算力主线或潜藏较多机遇。 ➢ 需求端：微软受益 AI 浪潮十分明显，头部 CSP 厂商争相布局。北美前列云服务厂商 2023 年第一季度收入均保持正向增长，其中微软、亚马逊、谷歌业绩增幅较大。微软：FY2023Q1 收入 528.57 亿美元 ， 同 比 +7.08%; 净 利 润 182.99 亿 美 元 ， 同 比 +38.34% 。 据statcounter 数据，2023 年 4 月微软 edge 凭借在 ai 方面的先发优势，市占率大幅提升至 22%。从云基础设施服务支出看，2023Q1 前三大云厂商 AWS、微软 Azure、谷歌云云基础设施服务支出共同增长 22%，占比达 64%。头部三大 CSP 厂商均在 AI 方面争相布局，有望带动服务器大幅增长。 亚马逊云：为保持在人工智能领域的竞争力，亚马逊云推出 Amazon Bedrock。同时，公告显示亚马逊云科技在澳大利亚推出第二个可用区，并计划在马来西亚新设数据中心。 微软 Azure：积压的合同在 23Q1 增至 1960 亿美元，业绩有望保持稳定。借助 AI 方面的布局，微软取得了显眼的成绩。据 canalys 数据，其已赢得 2500 多个 Azure OpenAI 的客户。它将在沙特阿拉伯新建数据中心。 谷歌云：截至五月初，已有超过 10 万家公司接入谷歌云。 ➢ 投资建议：AI 发展引发各行业变革，算力逻辑已逐步得到验证。展望未来，随着 AI 应用场景逐步拓宽，专用及通用大模型数量有望逐步向各行业渗透，接入用户或高速增长。AI 服务器作为算力的实体承载有望高速增长。算力主线包括服务器、PCB、GP 等方面潜藏机遇，建议关注工业富联、寒武纪、沪电股份、胜宏科技等个股。 ➢ 风险因素：宏观经济下行风险；云服务商大幅削减资本开支风险；AI发展不及预期风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目录 供给端：AI 趋势预期乐观 .................................................................................................................. 4 需求端：头部 CSP 厂商争先布局 AI 领域 ........................................................................................ 9 风险因素 ............................................................................................................................................ 11 表目录 表 1：台湾主要服务器 ODM .................................................................................................................................. 4 表 2：台湾主要服务器代工厂商对服务器的展望 ........................................................................................... 6 图目录 图 1：纬创月度营收及 yoy（2022M1~2023M4） ......................................................................................... 4 图 2：纬创历年 Q1 销售毛利率（1Q17~1Q23） .......................................................................................... 4 图 3：广达月度营收及 yoy（2022M1~2023M4） ......................................................................................... 5 图 4：广达历年 Q1 销售毛利率（1Q17~1Q23） ......................................................................................