建筑行业周观点：水网建设纲要印发，关注水利工程高景气赛道

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年05月29日超 配建筑行业周观点水网建设纲要印发，关注水利工程高景气赛道核心观点行业研究·行业周报建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤联系人：朱家琪010-88005315021-60375435renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006联系人：卢思宇0755-81981872lusiyu1@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑行业周观点-投资开工阶段性走弱，看好“中特估”主线持续性》 ——2023-05-22《统计局 1-4 月基建数据点评-基建投资增速承压下修，水利管理逆势扩大增幅》 ——2023-05-17《建筑行业周观点-Q1 业绩印证行业整体质效提升，关注“AI+建筑设计“龙头》 ——2023-05-15《建筑行业 2022 年报＆2023 一季报综述-业绩整体稳健，现金流同比改善》 ——2023-05-14《建筑行业 2023 年 5 月投资策略-重申“中特估”、“一带一路”、“AI+建筑”三条主线》 ——2023-05-14水网建设纲要印发，水利工程有望迎来新一轮增长期。5 月 25 日中共中央国务院印发《国家水网建设规划纲要》，提出我国水利建设要坚持立足全局、保障民生，立足长远、适度超前；到 2035 年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。纲要印发反映未来我国水利建设空间仍然广阔，水利工程投资有望迎来新一轮快速增长。重大项目储备充足，新一轮水利重大项目建设有望再启动。2020 年水利部提出重大水利工程储备项目 409 项，2023 年为新的一轮重大项目启动年，2023-2025 年预计仍有百项以上重大水利工程项目推进开工落地的空间，2023 国常会确定重点推进 55 项重大水利工程，一季度，全国新开工 11 项重大水利工程，总投资规模 476 亿元，同比增长 113%；新开工 7239 个水利项目，总投资规模 3206 亿元，同比增长 21.3%。全年水利投资预计将维持高位，预测 2023 年水利投资完成 1.3 万亿元，同比增长约 10%（统计局口径）。专项债：本周发行 396.4 亿元，达到上年发行进度 47%。年初至今，地方专项债已发行 18970 亿元，发行进度达到 2022 年的 47%。5 月 22 日-5 月 29 日，共发行专项债规模 396.4 亿元，发行节奏继续放缓。城投债：发行 1487 亿元，净融资 576.12 亿元。5.21-5.28 城投债发行 1487亿元，净融资 576.12 亿元。年初至今，城投债发行 2.81 万亿元，净融资 8041亿元。建材价格：建材价格整体继续走弱。本周水泥价格指数下降 2.01 点，混凝土价格指数下降 4.25 点，螺纹钢价格下降 175.56 元/吨，石油沥青价格下降 32.71 元/吨。一季度房地产开发投资在上年的低基数下继续下降 5.8%，新开工面积下降 19.2%，对建材需求仍有较强压制。投资建议：“中特估”降温和对地方政府的担忧情绪蔓延导致了建筑板块近期的回调。而近期中央再强调审计的重要性，对专项债挪用的监管相对严格，挪用专项债还旧债操作层面上非常困难。减值方面，城投和地方财政风险不是今年才有，建筑企业过去已经收缩风险较大的项目承接力度，风险较大的项目已经计提就较多减值，经过连续 2-3 年的大额减值，当前建筑央企应收款项结构相对健康，后续继续计提较大减值的风险相对可控。重点推荐中国化学、中国交建、中国中铁、中国铁建。风险提示：相关政策推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周核心观点 .................................................................. 4水网建设纲要印发，关注水利工程高景气赛道 .............................................. 4专项债：本周发行 396.4 亿元，达到上年发行进度 47% ...................................... 6城投债：发行 1487 亿元，净融资 576.12 亿元 .............................................. 6建材价格：建材价格整体继续走弱 ........................................................ 6市场表现回顾 .................................................................. 7板块：持续回调，相对收益大幅收窄 ...................................................... 7个股：34%个股上涨 ..................................................................... 8行业政策要闻 .................................................................. 9公司公告要闻 ................................................................. 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国家统计局口径水利投资（单位：亿元，%） ............................................. 4图2： 水利部口径水利投资（单位：亿元，%） ................................................. 4图3： 水利建设投资额和当年新开工重大项目数量（单位：亿元，项） ............................ 5图4： 2020 年水利工程投资来源结构（单位：%） ...............................................5图5： 2022 年 1-9 月水利工程建设资金来源结构（单位：%） .....................................5图6： 历年专项债发行规模（单位：亿元） .................................................... 6图7： 过去几周专项债发行规模（单位：亿元） ................................................ 6图8： 周度城投债发行量和净融资规模整理（单位：亿元） ....................................