零售行业8月消费数据点评：整体底部企稳，食品及黄金消费转暖

请阅读最后评级说明和重要声明 1/13 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 零售业行业 2018-9-16 8 月消费数据点评： 整体底部企稳，食品及黄金消费转暖 行业研究┃行业周报评级 看好 维持 报告要点 一周核心观点8 月社零总额同比增长 9.0%，环比提升 0.2 个百分点，终端需求在增速中枢 9%的水平逐步企稳，零售行业估值也消化至 2010 年以来的低位水平，于行业增速与估值寻求动态平衡的过程中，我们建议关注两条投资主线，一是消费增速趋缓背景下的龙头企业市场份额的提升，从而带来渠道议价力和渠道盈利的强化；二是具备需求韧性的细分子行业，具体就 8 月数据而言：1）农产品紧供给使得8 月食品价格涨幅扩大，以此为背景，食品和日用品品类增速的上移成为 8 月社零增速环比提升主因，实体超市业态持续回暖、线上食品亦在加速增长与之形成交叉印证，短期食品价格上涨的催化、中期行业模式创新有望驱动效率提升、长期作为必需消费品渠道的需求韧性，使得当前时点超市板块投资性价比突出；2）或因避险情绪的上升，今年以来黄金珠宝品类增速逆势改善，叠加头部品牌渠道下沉、品类优化战略持续贯彻，优质黄金珠宝企业有望迎来良好发展机遇。基于此，我们建议关注超市和黄金珠宝板块投资机会，重点推荐生鲜超市龙头永辉超市、家家悦，品牌价值突出的老凤祥、周大生，同时持续重点推荐比较优势突出有望持续赢得市场份额的苏宁易购、天虹股份。 一周行情走势市场表现概况：本周商贸零售指数下跌 2.10%，上周下跌 1.19%，本周该指数跑输沪深 300 指数 1.02 个百分点。百货下跌 2.74%，超市下跌 2.47%，专业连锁下跌 0.76%。本周零售股涨幅前五：安德利（4.44%）/老凤祥（4.40%）/苏宁易购（1.45%）/东百集团（1.44%）/萃华珠宝（0.78%）；本周零售股涨幅后五：中央商场（-22.32%）/青岛金王（-22.19%）/南京新百（-10.54%）/家家悦（-9.77%）/跨境通（-9.10%）。 一周重点资讯苏宁围绕卜蜂莲花家电专区深度合作；天猫将代销欧尚产品；沃尔玛向达达-京东追加约 3.20 亿美元投资；华润万家和京东到家宣布年底前上线 1000 家店。 一周重点公告永辉超市申请增设广西子公司，推 2018 年限制性股票激励计划，股票总额 0.08亿股，激励对象 21 名；国新控股（上海）旗下基金运行平台拟受让子公司老凤祥有限 21.99%；中百集团聘任杨晓红女士为公司总经理。 [Table_Author]分析师 李锦 （8627）65799539 lijin3@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514080004 分析师 陈亮 （8627）65799539 chenliang5@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517070017 联系人 罗祎 （8627）65799532 luoyi1@cjsc.com.cn 分析师 刘亚舟 （8627）65799539 liuyz1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518020003 [Table_Doc]相关研究 《从到家业务发展看超市行业新格局》2018-9-10 《2018 年中报综述：收入增速放缓，估值底部精选优质龙头》2018-9-2 《从寿光菜价上涨看超市行业长短期机会》2018-8-27 风险提示： 1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移； 2.企业转型进度不达预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 2/13 行业研究┃行业周报 目录 本周核心观点 .......................................................................................................................................................... 4 社零增速企稳回升，食品价格涨幅扩大 .......................................................................................................... 4 生活消费回升显著，黄金珠宝逆势上扬 .......................................................................................................... 4 电商增速环比收窄，部分实体业态回暖 .......................................................................................................... 6 悲观预期逐步透支，行业估值不断下探 .......................................................................................................... 7 一周行情走势 .......................................................................................................................................................... 9 下周大事提醒 ........................................................................................................................................................ 11 图表目录 图 1：社零总额当月同比和实际同比增速（%） ........................................................................................................... 4 图 2：CPI 当月同比和食品分项当月同比增速（%） .................................................................................................... 4 图 3：2018 年 8 月限额以上分品类增速和 7 月的对比 ................................................................................................. 5 图 4：限额以上黄金珠宝品类增速 ...............................................................................