纺织服装行业周报：5月增长放缓无碍中长期出清逻辑

[Table_Title] 5 月增长放缓无碍中长期出清逻辑 [Table_Title2] 纺织服装行业周报 [Table_Summary] 主要观点: 短期来看，5 月终端增长较 4 月有所放缓；我们分析主要由于：（1）同比 21 年来看，21 年的五一假期、电商五五节全部在 5 月，而今年有部分分散到 4 月；（2）近期疫情反复影响、二阳人群增多影响线下客流；（3）天气偏冷影响夏装销售。 但中长期来看，我们分析，（1）此次服装行情上涨逻辑主要在于：行业出清带来的竞争格局改善（包括部分海外品牌退出中国、网红品牌的倒闭甚至部分上市公司经营 情况 的恶化）、疫后复苏的客流恢复、以及高经营杠杆的利润弹性。（2）从行情持续性角度来说，自 Q2 开始进入低基数阶段，部分月份高频数据的扰动无碍趋势，且相较 21 年比较更有意义。（3）从空间来看，尽管估值已有一定修复，但不排除未来仍有超预期带来的盈利预测上修、估值提升以及估值切换机会。 投资观点：（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE 仅 10 倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计 23Q2 仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。 ► 行情回顾：跑赢上证综指 0.74CT 本周，上证指数下跌 2.16%，创业板指下跌 2.16%，SW 纺织服饰板块下跌 1.42%，跑赢上证综指 0.74PCT、跑赢创业板指0.74PCT，其中，SW 纺织制造下跌 2.50%，SW 服装家纺下跌1.08%，SW 饰品下跌 0.73%。其中涨跌幅前三的板块为高端女装、鞋类、纺织。目前，SW 纺织服饰行业 PE 为 19.69。 ► 行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨 0.32% 截至 5 月 26 日，中国棉花 328 指数为 16501 元/吨，区间上涨 0.32%。截至 5 月 26 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 15387 元/吨。截至 5 月 25 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 15538 元/吨，下降 5.62%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至 5 月 19 日，外棉价格低于于内棉价格 1114 元。 ► 行业新闻： 阿迪达斯投资 10 亿的苏州自动化配送中心开运；耐克因临时工合同或被罚 5.3 亿美元；比音勒芬对旗下新收购的两个品牌授权进行清查；C&A 重返北京开店；优衣库将完全退出俄罗斯市场；李宁 33 亿加码广西供应链基地；利郎获“首创简约男装品牌奖”。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/07纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 05 月 28 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138226 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 本周观点 .................................................................................... 3 2. 行情回顾：跑赢上证综指 0.74PCT ............................................................... 3 3. 行业数据追踪 ................................................................................ 5 3.1. 本周中国棉花价格指数上涨 0.32% ............................................................. 5 3.2. USDA：五月棉花总产预期环比上月预测调减 5 万吨，期末库存预期环比上升 5.9 万吨 ................... 6 3.3. 4 月服装社零同比增长 32.4%，累计同比增长 13.4% ............................................... 7 3.4. 1-4 月纺织服装出口降幅收窄 ................................................................. 8 4. 行业新闻 .................................................................................... 9 4.1. 阿迪达斯投资 10 亿的苏州自动化配送中心开运 .................................................. 9 4.2. 耐克因临时工合同或被罚 5.3 亿美元 ........................................................... 9 4.3. 比音勒芬对旗下新收购的两个品牌授权进行清查................................................. 10 4.4. C&A 重返北京开店 .......................................................................... 10 4.5. 优衣库将完全退出俄罗斯市场 ................................................................ 10 4.6. 李宁 33 亿加码广西供应链基地 ............................................................... 11 4.7. 利郎获“首创简约男装品牌奖” .............................................................. 11 5. 风险提示 .........................................