证券行业跟踪报告：市场弱势震荡，券商业绩承压-银河证券

行业月报 ● 证券行业 2018 年 9 月 20 日 市场弱势震荡 券商业绩承压 ——证券行业跟踪报告（201808） 证券行业 推荐 维持评级 核心看点（8.1-8.31）： 月度市场表现 8 月,沪深 300 指数下降 5.21%；券商板块下跌 5.4%，相对收益为-0.19%。8月日均股票成交额 2860.65 亿元，较 7 月份的 3535.79 亿元下降 19.09%。2018 年日均股票交易额为 4074.75 亿元，市场交易活跃度较 2017 年年均水平有所下降。在 8 月份所有上市券商中，西部证券上涨 5.61%，位居板块涨幅首位；其次是广发证券，上涨 3.88%；申万宏源上涨 0.45%，位居板块涨幅第三。 最新观点 1）业绩面，8 月券商业绩环比下滑。33 家上市券商单月实现营业收入 94.85亿元，环比减少 49.20%；单月实现净利润 18.11 亿元，环比减少 74.46%；月末净资产 13611.34 亿元，环比减少 0.02%。2）政策面，场外期权业务交易商名单及挂钩个股标的名单发布，场外期权业务重新步入常态化。“7 家一级交易商+9 家二级交易商”名单中，大型综合券商位列其中，未能跻身名单的证券公司将失去与客户开展场外期权业务资格。金融业对外开放进程加速。证监会发布《外商投资期货公司管理办法》，明确适用范围、境外股东条件、间接持股和高管人员履职等事项，有序引入优质境外金融机构投资期货公司；证监会就沪伦通存托凭证业务监管规定公开征求意见，旨在规范沪伦通存托凭证业务涉及的发行上市、交易、信息披露、跨境转换等行为。3）投资策略面，受贸易战升级和宏观经济疲软影响，A 股市场弱势震荡，券商各业务条线受到压制，业绩承压。机构对券商板块股票配置比例不断下滑，2018Q2 机构持券商板块总市值占机构投资总市值 1.84%，较 2017Q1 下滑 1.9 个百分点，处于低配水平。行业集中度持续提升趋势下，预计未来真成长的龙头标的仍将持续受到机构青睐。当前板块 1.20 倍 PB，大型综合券商在 1.16 倍左右，估值处于历史偏低位置。前期压制板块估值提升因素未有明显改善的情况下，我们持续看好估值低、基本面相对较好的大型综合券商配置机会。个股方面，持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。 风险因素：市场波动对业务影响大，行业转型速度不及预期。 核心组合月度表现 股票代码 股票简称 权重 月涨幅 累计涨幅 相对收益率 （入选至今） 000776.SZ 广发证券 0.3 3.88% -21.95% 13.32% 600030.SH 中信证券 0.3 -2.83% -4.44% 30.83% 601688.SH 华泰证券 0.4 -0.65% -23.28% 11.99% 资料来源:wind，中国银河证券研究院 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 ：010-66568668 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 杨策 ：010-66568643 : yangce_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据 2018.8.31 资料来源:wind，中国银河证券研究院 推荐组合表现 2018.8.31 资料来源:wind，中国银河证券研究院 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%沪深300 CSSW证券 保险Ⅱ指数 多元金融指数 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2017/8/42017/9/42017/10/42017/11/42017/12/42018/1/42018/2/42018/3/42018/4/42018/5/42018/6/42018/7/42018/8/4组合收益率 CSSW证券指数 行业月报/证券行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、证券行业月度关键指标 ............................................................................................................................................................. 1 二、证券行业推荐组合表现 ............................................................................................................................................................. 2 三、证券业务指标 ............................................................................................................................................................................... 2 （一）收入结构 ............................................................................................................................................................................................... 2 （二）经纪业务 ............................................................................................................................................................................................... 5 （三）投资银行业务 ...................................................................................................................................................................................... 5 （四）资管业务 ..............................................................................................