有色与新材料周报：半导体产业修复在即，电子特气加速推进国产替代

有色与新材料周报 半导体产业修复在即，电子特气加速推进国产替代 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业深度报告 行业报告 有色金属与新材料 2023 年 5 月 21 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕 一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 平安观点：  核心观点：建议关注电子特气板块。本周申万半导体材料指数上涨6.6%，本月下跌 3.1%。半导体上行周期拐点将至，产业链有望开启新增势，建议关注高行业壁垒的电子特气赛道。需求端，半导体行业正处主动去库中，预期 23H2 需求渐修复、库存逐步去化，2024 年上半年有望开启新一轮上行周期；同时 ChatGPT 兴起带动GPU 需求增加，未来该技术广泛应用需要大算力支撑，或将驱动芯片产业链开启新增势，电子特气作为贯穿半导体芯片加工各环节的重要原料，需求有望加速上行，SEMI 预计 2025 年我国电子特气市场规模将近 317 亿元，五年 CAGR~16.14%，占全球电子特气市场份额不低于 70%。供给端，头部企业高度重视研发能力、逐年提高资本开支，目前部分产品（三氟化氮、四氟化碳、六氟化钨等）和技术已具备高国产替代能力，同时国内企业特气品类不断扩充，产品矩阵持续优化中；但在具有高技术壁垒的特高纯六氟丁二烯、六氟乙烷、硅烷气、高纯磷烷/砷烷、光刻气等产品方面仍进口依赖，国产替代进程有望进一步推进。综上，国内集成电路、显示面板、光伏电池等产业技术迭代，生产工厂不断向国内转移，需求增势强劲，我国电子特气市场规模大、国产替代空间广，行业正处高成长周期，建议关注产品矩阵相对完善、具备自研技术、新增产品产能释放确定性高的头部特气企业。  锂：看涨情绪依旧，价格持续上扬。供应端，青海地区夏季临近，碳酸锂供应量逐步增加，锂云母端开工较低，供应量有限，海外锂辉石供应紧张，叠加原料价格上涨，部分矿石端锂盐厂成本倒挂，碳酸锂整体产量较上周略有下滑。需求端，终端消费旺季，锂盐需求加速回暖。23Q1 受到终端需求淡季以及 22 年抢装潮造成的行业库存高位等因素影响，锂盐需求表现略显疲软，对市场价格存在利空打击，造成短期锂价超预期下跌至相对底部的位置。23Q2 终端消费旺季将至，新能源汽车产销有望加速回暖，叠加出口需求强劲，锂价止跌回升，锂电产业链迎来一轮价值重估机会。展望 2023年下半年，全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或不及预期，锂资源供应紧缺依旧，具体需重点关注 2023Q2 终端需求的恢复情况和 2023Q3 全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。  钴：下游需求结构性回暖，钴盐价格小幅上行。本周硫酸钴价格周增 0.20 万元/吨。下游三元前驱市场存在结构性回暖，部分企业有备库需求，需求回暖叠加原料成本上行拉动钴盐价格上涨，同时市场供需较此前也有所收紧，硫酸钴价格短期或小幅上行。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%22-0522-0822-1123-0223-05沪深300有色金属证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属与新材料·行业周报 2/ 16  镍：供应放量逐渐显现，镍价持续下行。本周硫酸镍产量持续下调，价格下行趋势不改，企业开始减产，整体供应量走低，下游行情仍较低迷，前驱体企业库存高企以去库为主，市场供大于求，叠加印尼镍矿供应将逐步释放，全年镍供应充足，镍价中枢或将再下移；但目前中间品制精炼镍利润较大，精炼镍短期低库存状态下，镍价弹性较大，不宜过度看空。  稀土磁材：终端需求渐回暖，稀土价格上涨。截止到本周四，氧化镨钕市场均价 46.85 万元/吨、金属镨钕市场均价 57 万元/吨，较上周有所上涨；氧化镝市场均价 205 万元/吨、镝铁市场均价 198 万元/吨，较上周价格有所上涨。随着二季度下游旺季来临，终端需求加速恢复，稀土资源供需或收紧，价格有望回暖。长期来看，随着电梯、家电、机器人等终端逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率提升，全年需求或仍维持较高增速，且供给端国内稀土资源供应严控的政策导向持续，供应增量有限，供需格局不断优化，稀土战略价值或进一步凸显。  碳纤维：市场交投不佳，成交偏弱。截至 5 月 19 日，T300 大丝束碳纤维价格降至 90 元/千克。原料端，本周丙烯腈价格偏弱整理，原丝价格持稳为主。供应方面，整体维持稳定，产量小幅减少。需求方面，终端客户采购情况未有明显提升，风电行业持续消化库存，压价情绪不减；碳/碳复材采购相对稳定，投产节奏温和。长期来看，随着风电领域的逐渐起量，以价换量逻辑的逐步兑现，市场空间进一步打开，碳纤维供需结构预期将有所改善；此外，制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛；今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透。  EVA&POE 树脂：市场跌幅放缓，供需矛盾仍存。本周工作日末，国内 EVA 市场均价为 14401 元/吨，较上周价格上升 191元/吨， POE 价格维稳。供应方面，古雷石化试车成功，产品已顺利产出，整体产量较上周增加。需求端，光伏市场需求不佳，发泡料需求提升缓慢，观望采购为主。 趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，EVA 和 POE 胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，厂家根据需求调整排产计划，光伏级 EVA 树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国 EVA 供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；POE 受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型 N 型电池加速迭代，POE 胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为 2023-2024 年国内 POE 粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。  投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关