生物医药行业：电生理等集采开始报量，建议关注国产替代机会

证券研究报告生物医药行业 强于大市（维持）分析师：平安证券研究所生物医药团队2025年12月1日请务必阅读正文后免责条款叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN倪亦道投资咨询资格编号:S1060518070001邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN裴晓鹏投资咨询资格编号:S1060523090002邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN何敏秀投资咨询资格编号:S1060524030001邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN王钰畅投资咨询资格编号:S1060524090001邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN曹艳凯投资咨询资格编号:S1060524120001邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN张梦鸽投资咨询资格编号:S1060525070003邮箱：ZHANGMENGGE752@PINGAN.COM.CN电生理等集采开始报量，建议关注国产替代机会资料来源：医疗器械经销商联盟，平安证券研究所周观点行业观点 北京电生理等集采开始报量，建议关注国产替代机会 据北京市医保局近期消息，其电生理类、神经介入类（弹簧圈、颅内支架、血流导向密网支架）医用耗材医院集团集中带量采购产品采购需求量填报工作，已于今日正式启动，截止时间为12月1日17时。 本次集采覆盖北京市所有使用相关耗材的公立医疗机构（含军队医疗单位），由北京市6家顶尖三甲医院联合主导实施，分别是安贞医院、天坛医院、积水潭医院、阜外医院、宣武医院和北医三院，北京市医疗保障局负责统筹协调，集采协议周期为2年。具体品种包括电生理类耗材及神经介入领域的弹簧圈、颅内支架和血流导向密网支架三大类产品。根据官方此前发布的采购分组方案，电生理类耗材共分为24个采购组，神经介入类则划分为7个类别。值得关注的是，与前期公布的目录相比，本次调整取消了电生理类中的"其他治疗导管"品类，同时新增磁定位环形诊断导管、磁定位压力感应治疗导管等4个细分品类，并将脉冲消融导管移出集采范围，该产品已在11月10日的公告中明确转入价格谈判环节。 本次集采涵盖电生理所有品类，预计报量结束后将启动报价环节，本次的集采落地执行有助于推动国产高端产品入院和加快国产替代，同时本次集采纳入脉冲消融导管，尽管不作为集采报量品类，但后续预计将通过价格谈判等方式加快入院和新技术推广，而PFA作为国产破局的一大利器，有望在新技术发展中占据一定份额，打破进口垄断格局。建议关注在电生理领域全面布局的领先企业，如惠泰医疗、微电生理等。周观点投资建议：从BD、商业化、政策三个角度看，创新药崛起具备持续性，建议关注：1）管线布局丰富的创新药公司，如恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等；2）创新药单品潜力大，价格有望重估的企业，如三生制药、凯因科技、千红制药等；3）看好前沿技术平台布局领先的企业，如东诚药业、远大医药、科伦博泰等。CXO：医药研发投入稳中有升，创新环境有望转暖，新兴领域带来额外增量，建议关注凯莱英、药明康德、药明生物、博腾股份等；上游：优质企业海外布局进入收获期，国内外共促业绩增长，建议关注奥浦迈、百普赛斯、百奥赛图等；器械：招采持续推进，设备公司渠道库存逐步消化，有望迎来改善拐点。建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等。投资策略周观点4资料来源：Wind，平安证券研究所1、雅培大手笔收购肠癌早筛龙头，金额210亿美元；2、强生公司宣布将以30.5亿美元现金收购Halda Therapeutics；3、重磅眼科药物获批上市；4、诺华首创口服新药国内获批，进击百亿市场。行业要闻荟萃上周医药板块上涨2.67%，同期沪深300指数上涨1.64%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第17位。上周港股医药板块上涨3.85%，同期恒生综指上涨2.50%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第1位。行情回顾1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。风险提示行业要闻荟萃资料来源：医疗器械经销商联盟、药智网，平安证券研究所2、强生公司宣布将以30.5亿美元现金收购Halda Therapeutics近日，强生公司宣布，将以30.5亿美元（约人民币217亿元）现金收购Halda Therapeutics。此次收购的核心目标是Halda公司的RIPTAC技术平台，及其处于临床1/2期的候选药物HLD-0915。点评：对于强生，收购Halda是其加固前列腺癌领域护城河的又一重要战略举措。此前，强生已有Erleada、Akeega等前列腺癌明星产品上市，又在2022年通过收购Ambrx，获得一款PSMA靶向ADC新药。未来，这些产品有望形成协同作用，让强生在前列腺癌领域，复制其在多发性骨髓瘤（MM）领域的成功。1、雅培大手笔收购肠癌早筛龙头，金额210亿美元11月20日，雅培宣布与Exact Sciences达成最终协议，雅培将210亿美元（约合1494亿元人民币）价格收购肠癌早筛龙头Exact Sciences。点评：通过收购将Exact Sciences助力雅培进入并引领快速增长的癌症诊断领域，为数以百万计的人群提供更全面的健康服务。一旦完成收购，双方加速创新进程，拓展变革性诊断技术的可及性，帮助更多患者在癌症最早期、最可治愈的阶段实现检测与管理。该交易预计将于2026年第二季度完成，并须经Exact Sciences股东批准，以及获得适用的监管批准和其他惯例成交条件。该交易得到了两家公司董事会的一致批准。Exact Science是一家总部位于威斯康星州麦迪逊，致力于开发癌症筛查和诊断测试的公司。其产品组合包括已确立的品牌，如Cologuard和Oncotype Dx，同时还有用于多癌种早期检测的Cancerguard测试，以及用于分子残留病灶和复发监测的Oncodetect测试。行业要闻荟萃资料来源：药智网，平安证券研究所3、重磅眼科药物获批上市近日，博安生物的阿柏西普生物类似药博优景获批上市，用于治疗成人的新生血管（湿性）年龄相关性黄斑变性（nAMD）和糖尿病性黄斑水肿（DME）。点评：这是国内第二款获批上市的阿柏西普生物类似药，首款来自齐鲁制药。阿柏西普眼内注射液原研为再生元和拜耳联合开发的EYLEA(aflibercept，国内商品名：艾力雅）。该药是一种人源化融合蛋白，能够与血管内皮生长因子（VEGF-A、VEGF-B）及胎盘生长因子（PlGF）结合，与抗VEGF单抗类药物相比作用靶点更广泛。作为nAMD、DME等多种眼底疾病的一线用药，阿柏西普对眼内VEGF的抑制时间久，可有效改善视力，具有长期疗效，且总体安全性和耐受性良好。4、诺华首创口服新药国内获批，进击百亿市场11月25日，诺华（Novartis）宣布其重磅创新药瑞米布替尼片（Remibrutinib）正式获得中国国家药监局（NMPA）批准，用于治