实体经济图谱2023年第10期：需求制约生产

需求制约生产实 体 经 济 图 谱2 0 2 3 年 第 1 0 期陈兴 博士财通宏观首席分析师S01605230300022023年5月6日1证券研究报告结论：需求制约生产• 5月伊始，从中观高频数据来看，一方面，终端需求有所分化，35城地产销量增速由正转负，4月乘联会乘用车批发、零售销量增速双双走高；另一方面，工业生产延续收紧，尽管低基数效应下沿海电厂发电耗煤增速有所回升，但钢厂钢材产量增速降幅持续走扩，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率也普遍回落。• 4月制造业PMI跌破荣枯线，制造业景气度显著下滑，其中，需求走弱带动生产有所放缓，PMI生产指数超季节性下滑。而高频数据对此也有印证，4月以来，钢厂钢材产量同比持续负增且增速降幅一路走扩，全国钢厂高炉开工率也降至2019年以来同期新低水平，此外，半钢胎开工率已连续6周回落。当前生产扩张难以持续的主要原因仍是市场需求不足，以钢铁行业为例，4月以来，全国建筑钢材成交水平持续处于2017年以来同期低位，而根据Mysteel不完全统计，截至4月25日有超过30家钢厂发布检修计划以应对利润的持续压缩。展望未来，在服务业强劲反弹的支撑下，内生动能的逐渐好转也或将拉动生产再度回升，我们认为，经济增长复苏趋势未完。• 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。2pOsRtOqQvNnQpOtPtMnNqN8ObP8OnPrRsQpMlOmMtOkPoOvN6MnMmRNZoOrNMYrQtQ各行业量价速览资料来源：WIND，财通证券研究所3量升降升降价降升降降降升升升电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工机械农副食品休闲服务纺服乘用车房地产收入行业基础设施消费服务升生产制造升重要政策回顾来源：国务院、财政部、国资委、证监会、教育部、WIND等，财通证券研究所4部门/会议文件/主题国务院常务会议《关于加快发展先进制造业集群的意见》财政部《关于做好2023年农村综合性改革试点试验有关工作》财政部、国务院国资委、证监会《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》财政部、教育部《关于下达2023年现代职业教育质量提升计划资金预算的通知》内容李强主持召开国务院常务会议，审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见。会议指出，发展先进制造业集群，是推动产业迈向中高端、提升产业链供应链韧性和安全水平的重要抓手，有利于形成协同创新、人才集聚、降本增效等规模效应和竞争优势。部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。会议审议通过了加快推进充电基础设施建设、更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见。会议强调，要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施，创新充电基础设施建设、运营、维护模式，确保“有人建、有人管、能持续”。要引导企业下沉销售服务网络，鼓励高职院校面向农村培养维保技术人员，满足不断增长的新能源汽车维修保养需求。要进一步优化支持新能源汽车购买使用的政策，鼓励企业丰富新能源汽车供应，同时加强安全监管，促进农村新能源汽车市场健康发展。财政部发布关于做好2023年农村综合性改革试点试验有关工作的通知，创新数字乡村发展机制。发挥新一代信息技术创新引领作用，大力推进数字乡村建设，推动数字技术与发展乡村实体经济、构建乡村治理体系加速融合，着眼解决实际问题，拓展农业农村大数据应用场景。加强“互联网+农业”建设，推动云计算、大数据、物联网、区块链、北斗终端、多光谱、人工智能技术等新一代信息技术和科技产品深度融合应用，加快推动传统产业数字化、智能化转型，探索乡村数字经济新业态。以数字技术赋能乡村公共服务，完善农民生活服务体系，构建线上线下相结合的乡村便民服务机制，提高乡村治理智能化、精细化、专业化水平。注重网络安全、数据安全。财政部、国务院国资委、证监会印发《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》。《选聘办法》指标公开、规则明确，设定的各项标准适用于中国境内依法成立的所有会计师事务所，一视同仁。明确要求企业在选聘会计师事务所过程中，应当保障选聘工作公平、公正进行。国有企业、上市公司和会计师事务所应当提高信息安全意识，严格遵守国家有关信息安全的法律法规，认真落实监管部门对信息安全的监管要求，切实担负起信息安全的主体责任和保密责任。国有企业、上市公司在选聘时要加强对会计师事务所信息安全管理能力的审查，在选聘合同中应设置单独条款明确信息安全保护责任和要求，在向会计师事务所提供文件资料时加强对涉密敏感信息的管控，有效防范信息泄露风险。会计师事务所应履行信息安全保护义务，依法依规依合同规范信息数据处理活动。财政部、教育部近日发布关于下达2023年现代职业教育质量提升计划资金预算的通知。其中明确，对中国特色高水平高职学校和专业建设计划建设单位，中央财政继续分类分档予以奖补支持。具体标准是：高水平学校（A档）每所5000万元、高水平学校（B档）每所2500万元、高水平学校（C档）每所1000万元；高水平专业群（A档）每所1000万元、高水平专业群（B档）每所700万元、高水平专业群（C档）每所400万元。两部门要求，各地要切实加大对“双高计划”建设单位的支持力度，督促学校按照任务书要求，全面推进和完成建设任务。基础设施生产制造目录房地产：5月初35城地产销量增速转负，库销比由升转降。乘用车：4月乘用车销量增速跃升，经销商库存预警指数回落。家电：3月三大白电厂家销量增速均涨，库销比普遍回落。纺服：4月柯桥纺织景气指数上行，需求强于生产。旅游：假期旅游收入、人次显著提升，文旅消费强势复苏。休闲服务：五一档票房收入、人次显著回升，头部佳片领跑市场。农副食品：本周菜果涨价、蛋价续降、猪价转跌，预计4月CPI同比回落。消费服务重卡：4月重卡销量同比增速上行，主因低基数影响。化工：本周PTA产业链产品价格均跌，涤纶POY库存回补。钢铁：本周钢价降、毛利升，钢材产量增速回落，库存双双回补。煤炭：本周煤炭价格下降，秦皇岛港煤炭库存续降。原油：本周原油价格下行，CRB指数回落，美元指数走高。有色：本周金属价格涨跌互现，铜库存升、铝库存降。客运：本周地铁客运量回落，执行航班数国内降、国际升。电力：5月前4天电厂耗煤同比增速转正，本周电厂煤炭库存回补。5房地产：5月初35城地产销量增速转负，库销比由升转降来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速图1 35城地产销量同比增速（%）来源：WIND，财通证券研究所图2 十大城市商品房存销比（周）指标数据表现解读需求库存“五一”楼市相对平淡，一方面房企推盘节奏和促销力度有限，且出游成为居民小长假首选，看房热度并不算高；另一方面，前期积压的需求释放逐步趋缓，房地产市场活跃度较上月出现明显回落，5月前5天35城地产销量较去年同期有所下滑，较4月增速由正转负，其中三四线城市是主要拖累。上周十大城市商品房库销比由升转降，上周土地市场成交量缩价跌。上周十大城市商品房库销比降至51周。5月前5天35城地产销量增速转负至-24%。上周百城土地成交面积同比降幅走扩，溢价率回落。土地成交-90-60-300306019/519/1120/520/1121/521/1122/522/1123/521个一二线14个三四线35城2080140200