房地产行业：龙头具备alpha投资机会，继续推荐一二线龙头

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 行业跟踪|房地产 证券研究报告 Tabl e_Title 房地产行业 龙头具备 alpha 投资机会，继续推荐一二线龙头 Table_Summary 核心观点：  上周政策情况：台州公积金收紧，认房又认贷 上周，地方层面继续因城施策，其中金华推出人才政策，对在金华企事业工作的博士生、硕士生、“双一流”高校本科生5年内在金华首次购房的，分别给予不超过30万、15万、6万的购房补贴。同时，台州收紧公积金政策，首套房最低首付提升至30%，二套房认房又认贷，最低首付提升至40%。  上周基本面情况：重点城市供给继续放量，去化周期小幅上升 根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积：上周，我们监测的39个城市商品房成交面积560.99万方，环比上升9.0%。月度数据来看，9月前20日，39城新房成交同比上升14.3%。分线来看，4大一线、13个二线、22个三四线城市成交分别同比上升48.6%、4.9%和14.9%。推盘方面，重点13城市9月前20天低基数下同比上升66.4%，去化周期较前周有所下降，处于较低水平。  行业周观点：龙头具备 alpha 投资机会，继续推荐一二线龙头 基本面方面，18年9月前20天，我们跟踪的39城市新房销售面积同比增长14.3%，同比增速较8月扩大6.5个百分点，在市场景气度维持相对高位的情况下，成交增速改善主要受供给推动，9月前20天，我们跟踪的12大城市住宅推盘面积同比上涨65.4%，增速创新高。当然，去年基数较低，也是导致9月成交增速扩大的因素之一。对未来销售判断方面，对三四线城市而言，我们认为未来成交将逐步回落，主要原因在于：第一，棚改支撑边际减弱；第二，三四线购房成本抬升对需求有挤出效应。重点城市方面，供给端改善比较显著，但是目前去化率开始逐步走低，未来成交增速变化需要持续关注去化率的情况。板块投资方面，对比历史几轮周期底部，目前主流地产股估值处于绝对底部区域，市场悲观预期充分反应。并且龙头未来业绩增长具备支撑（未来两年业绩能维持20%的增长），考虑业绩增长后19年动态PE不到6倍，龙头公司具备投资价值。我们继续推荐低估值的龙头房企，一线A股龙头推荐：招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股，二线A股龙头推荐：中南建设、荣盛发展、阳光城、蓝光发展、广宇发展，H股龙头关注：融创中国、中国金茂、合景泰富等，子领域推荐光大嘉宝和中国国贸。  风险提示 政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业销售回落快于预期。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-09-26 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 乐加栋 S0260513090001 021-60750620 lejiadong@gf.com.cn 分析师： 郭 镇 S0260514080003 010-59136622 guoz@gf.com.cn 分析师： 李 飞 S0260517080010 021-60750620 gflifei@gf.com.cn Table_Report 相关研究： 房地产行业:房企开工意愿强，地产景气度仍在相对高位 2018-09-18 房地产行业:龙头内生增长具备持续性，继续建议配置龙头 2018-09-18 房地产行业:集中度提升逻辑不变，继续推荐低估值龙头 2018-09-10 Table_Contacter 联系人： 邢莘 021-60750620 xingshen@gf.com.cn -30%-15%0%15%2017-092018-012018-052018-09房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 行业跟踪|房地产 目录索引 地产行业政策及基本面跟踪情况 ............................................................................. 4 主要政策回顾 .................................................................................................. 4 重点城市成交情况 .......................................................................................... 4 重点城市推盘及库存跟踪................................................................................ 9 全国土地市场供给成交情况 .......................................................................... 11 地产板块投资观点及重点公司跟踪情况 ................................................................ 13 图表索引 图 1：上周主要政策一览（2018.09.17 -2018.09.24） .......................................... 4 图 2：39 城新房周均及单周成交面积（万方） ...................................................... 6 图 3：39 城市分线城市新房周成交环比增速 .......................................................... 6 图 4：39 城新房月度成交同环比 ............................................................................ 6 图 5：39 城分线城市新房月度成交同比 ................................................................. 6 图 6：39 城新房成交整体年趋势 ............................................................................ 6 图 7：39 城新房成交分线城市年趋势 ..................................................................... 6 图 8：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2018.09.14-2018.09.20） ... 7 图 9：13 城二手房周均及单周成交面积（万方）......