农林牧渔行业跟踪报告：猪价低位静待景气回升，厄尔尼诺风险加大

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 27 页起的免责条款和声明 猪价低位静待景气回升，厄尔尼诺风险加大 农林牧渔行业跟踪报告｜2023.5.16 中信证券研究部 核心观点 盛夏 农林牧渔行业首席分析师 S1010516110001 彭家乐 农林牧渔分析师 S1010518080001 王聪 农林牧渔分析师 S1010522020001 节后猪价低位盘整，收储有望提振情绪，重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，关注弹性标的新五丰、唐人神、天康生物、华统股份以及运营稳健的牧原股份、中粮家佳康、温氏股份等。厄尔尼诺风险增大，全球粮食供应不确定性增加。国内白糖供应持续偏紧，价格或维持上行。推荐国内食糖产业巨头中粮糖业。生物育种产业化临近。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价苗价回落，肉禽板块景气仍可期，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。关注非瘟疫苗评审进展，行业盈利逐步恢复，关注非瘟疫苗评审进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。海内外宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。 ▍生猪：节后猪价低位盘整，收储有望提振情绪。据涌益咨询数据，2023 年 5 月6-12 日（本周）全国生猪出栏均价 14.34 元/公斤，环比下滑 1.9%，同比下滑4.1%。据发改委官方网站 5 月 5 日消息，发改委正会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，后续收储工作推进或有望持续提振市场情绪。短期来看，当前猪价持续磨底，二次育肥情绪回升，供给端认价出栏积极性增强，市场供应仍呈宽松态势，猪价或仍维持震荡行情，仍需密切关注需求端催化、出栏体重变化、收储政策以及二次育肥情绪变动等。中长期来看，在长期低猪价环境下行业现金流紧张，后续主动淘汰产能或增多，而年内旺季终端消费有望边际回暖，考虑二育持续对行业造成扰动的可能性，我们预计 2023 下半年猪价或呈波动上行走势。重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，建议关注弹性标的新五丰、唐人神、天康生物、华统股份以及运营稳健的牧原股份、中粮家佳康、温氏股份等。 ▍农产品：厄尔尼诺风险增大，全球粮食供应不确定性增加。据世界气象组织（WMO）5 月 3 日发布的最新报告，今年出现厄尔尼诺气候现象可能性增大，或将为全球带来高温和极端天气。我们认为，干旱、洪灾等极端气候或将扰乱全球粮食生产秩序，为国际粮食供应带来更多不确定性。据水利部和国家气候中心预测，我国今年 6-8 月或将旱涝并重，极端天气事件偏多，并影响水稻生产。国产白糖减产逐步明确，厄尔尼诺或影响新榨季糖料产量。国内白糖供应预期偏紧，短期内国内糖价或维持上升势能。推荐具备“国内+海外”“加工+贸易”“期货+现货”商业模式和全产业链布局的国内食糖产业巨头中粮糖业。国家重视春管春耕各项工作，对稳定物价、增强种粮意愿具有重要作用，我们认为，具备规模化、产业化、高效率种粮能力的粮食种植企业，或将获得诸如种植面积等方面的更大发展空间和景气粮价对业绩的持续支持。推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。 ▍种业：基因编辑育种稳步推进，生物育种产业化临近。据农业农村部官网 4 月28 日公告，首例大豆基因编辑安全证书获批，同日农业农村部官网公布《农业用基因编辑植物评审细则》，进一步明确了基因编辑植物的分类标准和评审内容。我们认为，在 2023 年中央一号文件“加快玉米大豆生物育种产业化步伐”政策导向下，包括转基因及基因编辑技术在内的生物育种产业化正稳步推进，预计生物育种渗透率将迎加速提升期，商业模式也逐步明确。我们继续建议积极配置种业与生物育种板块，把握政策红利窗口期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。 ▍肉禽：鸡价苗价回落，行业短期亏损。本周白羽肉鸡均价 9.49 元/公斤，环比下降 3.1%，同比上涨 4.8%；中速鸡均价 7.19 元/斤，环比上涨 2.7%，同比上涨 农林牧渔行业 评级 强于大市（维持） 农林牧渔行业跟踪报告｜2023.5.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 2.6%，山东烟台鸡苗均价 2.87 元/羽，环比下滑 16.3%，同比上涨 12.1%。短期来看，肉鸡出栏量持续增加，下游消费恢复缓慢，我们预计肉鸡价格或持续震荡调整。中长期来看，前期海外引种缺口导致的父母代鸡苗短缺逐步凸显，未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端，白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。随着下游餐饮消费复苏，黄羽肉鸡供需矛盾或将凸显，预计23H2 黄鸡价格有望重回高位，建议重点关注立华股份。 ▍动保：关注非瘟疫苗评审进展。22Q4 及 23Q1 动保板块营收及净利均保持稳增，行业盈利逐步恢复向好。近期普莱柯与生物股份均向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行，当前需持续关注非瘟疫苗评审进展，预计板块行情有望持续催化，未来行业有望迎重磅单品。长期来看，下游规模化进程以及宠物赛道开拓持续预计仍将推动市场扩容，新版 GMP 的实施使得行业落后产能加速出清，行业集中度有望进一步提升。建议关注中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。 ▍风险因素：新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化等。 ▍投资建议：节后猪价低位盘整，收储有望提振情绪，重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，建议关注弹性标的新五丰、唐人神、天康生物、华统股份以及运营稳健的牧原股份、中粮家佳康、温氏股份等。厄尔尼诺风险增大，全球粮食供应不确定性增加。国内白糖供应持续偏紧，价格或维持上行。推荐国内食糖产业巨头中粮糖业。生物育种产业化临近。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价苗价回落，肉禽板块景气仍可期，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。关注非瘟疫苗评审进展，行业盈利逐步恢复，关注非瘟疫苗评审进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。海内外宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。 重点公司盈利预测及投资评级 简称 代码 收盘价 EPS PE 评级 22 23E 24E 25E 22 23E 24E 25E 大北农 002385.SZ 6.90 0.01 0.29 0.45 0.62 690 24 15 11 买入 登海种业 002041.SZ 16.20 0.29 0.34 0.54 0.81 56 48 30 20 买入 巨星农牧 603477.SH 28.29 0.31 0.76 5.03 1.65 91 37 6 17