食品饮料周思考（第19周）：五一旺季催化，白酒消费景气度提升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 五一旺季催化，白酒消费景气度提升 -周思考（第 19 周) 食品饮料 证券研究报告/行业周报 2023 年 5 月 14 日 评级：增持（维持） 分析师：范劲松 执业证书编号：S0740517030001 电话：021-20315138 Email：fanjs@r.qlzq.com.cn 分析师：熊欣慰 执业证书编号：S0740519080002 Email：xiongxw@r.qlzq.com.cn Email：xiongxw@r.qlzq.com.cn 分析师：何长天 执业证书编号：S0740522030001 Email：hect@zts.com.cn 研究助理：晏诗雨 Email：yansy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 125 行业总市值(亿元) 58589.79 行业流通市值(亿元) 25625.27 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 盐津铺子：新激励，新征程 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE PEG 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023EE 2024E 2025E 贵州茅台 1706.40 49.93 59.44 69.76 80.51 41.06 28.71 24.46 21.19 1.42 买入 五粮液 169.37 6.88 8.28 9.63 10.96 32.36 20.46 17.59 15.45 1.05 买入 山西汾酒 233.80 2.55 8.42 10.35 12.31 179.82 25.66 19.08 16.84 0.24 买入 燕京啤酒 12.01 0.12 0.21 0.33 0.43 70.58 57.19 36.39 27.93 1.92 买入 李子园 25.50 0.73 1.06 1.39 1.63 68.08 24.06 18.35 15.64 0.73 买入 味知香 21.16 1.43 2.10 2.77 3.48 66.33 31.67 24.01 19.11 1.19 买入 备注：股价为 2023 年 5 月 12 日收盘价。 [Table_Summary] 投资要点  本周上证综指下跌 1.86%，食品饮料板块下跌 2.93%。子版块肉制品上涨 0.89%，乳品、软饮料、白酒、调味发酵品、其他酒类、啤酒分别下跌 0.23%，0.58%，3.14%，3.20%，5.22%，6.22%。从宏观层面来看，本周我们观察到，从四月份社融数据来看，四月末社会融资规模存量较 3 月的 10%环比持平，同时四月 M2 同比增速较前值小幅回落，M1 同比增速小幅提升，体现居民风险偏好有所修复。对于市场而言，我们认为尽管当前经济复苏力度仍偏弱，但是从复苏迹象显示动力边界向上，后续回暖的确定性仍较强。  从白酒消费的角度来看，五一小长假期间宴席消费场景迎来新一轮的发展升级，部分区域反馈五一期间宴席数量同比实现翻倍增长，已恢复到疫情前水平，其中婚宴占比达到 60-70%;部分品牌在五一期间加大宴席支持力度，其中：  古井贡酒：针对献礼版/古 5/古 7，宴席桌数达到 5-14 桌，送博洋家纺 1 套；达到 15 桌及以上，送 5 斤装古井贡酒大坛酒 1 瓶。针对古 8/古 16/古 20 产品，宴席桌数达到 5-19 桌，送 5 斤装古井贡酒大坛酒 1 瓶；达到 20 桌及以上，送 5斤装收藏版大酒 1 瓶。此外所有年份原浆系列产品均有扫码中红包活动，最高可中 1999 元现金红包。  迎驾贡酒：在合肥市场迎驾洞藏 6 宴席满 3-19 桌，赠送 1000ml 迎驾洞藏 9 壹瓶；满 20 桌及以上赠送 52 度 2500ml 原浆珍藏壹坛。迎驾洞藏 8/9 宴席满 3-19 桌,赠送 52 度 2500ml 原浆珍酿壹坛；满 20 桌及以上赠送 52 度 2500ml 私享典藏壹坛。迎驾洞藏 16 回收宴席瓶盖 20 元/个，3-19 桌每场另赠 52 度 1000ml洞藏 16 壹瓶(价值 1180 元):20 桌及以上另赠 52 度 2500ml 洞藏 16 壹坛(价值 2980 元)。迎驾洞藏 20 回收宴席瓶盖 20 元/个，3-19 桌每场另赠 52 度 2500ml私享典藏壹坛(价值 1299 元):20 桌及以上吴赠 52 度 2500ml 洞藏收藏版壹坛(价值 4099 元)。  剑南春：打造“宴会生态市场”是剑南春在宴席市场的核心策略，由水晶剑领头、金剑南主攻，对次高端、中高端、中低端进行全面进攻，并配置和保障婚宴政策落地，并最终落脚到整个宴席市场，已经有了“中国宴席市场第一品牌”的气势。在宴席门槛上，水晶剑南春采取“一箱起就能办小型宴会”的低门槛，且盖内还有 100%中奖的现金红包，盒盖拉环回收 30 元每套。  随着五一期间白酒消费持续向好，白酒整体价格呈现上行趋势, 2023 年 5 月上旬，全国白酒环比价格总指数为 100.16，上涨 0.16%。从分类指数看，名酒环比价格指数为 100.21，上涨 0.21%；地方酒环比价格指数为 100.17，上涨 0.17%；基酒环比 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 价格指数为 100.00，保持稳定。我们认为当前时间点来看，白酒价格指数上行意味着白酒产品批价已进入上行通道，全年来看我们判断行业有望沿着价格提升——渠道利润增厚——动销带领报表的方式演绎；从一季报的角度来看，高档酒、地产酒表现更优，后期从场景修复角度来看，次高端弹性更大。  山西汾酒：产品发展战略方面，一是以青花 20 汾酒为发展基准线，向上提升青花 30、青花 40 产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破；二是以玻汾为发展基准线，扩大清香消费群体，拉动老白汾等腰部产品的全面发展。在渠道建设方面，一方面，公司会继续做好量变工作，不断拓展终端数量，增加汇量；另一方面，抓好质变工作，通过数智化建设，提升核心终端的质量，建立起可以进行资源配置的渠道分级体系，通过渠道分析进行未来配置资源。五一节后，公司不断加大市场拓展力度，库存始终保持合理良性状态。市场规划方面，公司将持续优化市场布局，精耕大基地、华东、华南“三大市场”，全方位、全要素统筹专项资源，激活内生动力，保持汾酒在三大市场的品牌优势，为汾酒全国化市场布局奠定扎实基础。  洋河股份：品牌价值再创新高。 5 月 11 日，由中国品牌建设促进会联合新华社、中国资产评估协会等单位联合主办的“2023 中国品牌价值信息发布暨中国品牌建设高峰论坛”在浙江德清盛大举行。洋河股份品牌价值再创新高，以 77317 亿元品牌价值荣登轻工领域第三，白酒行业第二。同时，双沟酒业以 201.39 亿元品牌价值，名列轻工领域第九。  今世缘：十四五实现挑战目标 150 亿不动摇，并在积极主动谋求后续策略，推动高质量发展；分产品来看节