吉宏股份(002803)乘出海东风，深耕跨境社交电商

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2023 年 05 月 12 日 证 券研究报告•2023 年 一季报点评 持有 （ 首次） 当前价： 22.95 元 吉宏股份（002803） 商 贸零售 目标价： ——元（6 个月） 乘出海东风，深耕跨境社交电商 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：龚梦泓 执业证号：S1250518090001 电话：023-63786049 邮箱：gmh@swsc.com.cn 分析师：谭陈渝 执业证号：S1250523030003 电话：17782333081 邮箱：tchy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 3.78 流通 A 股(亿股) 2.79 52 周内股价区间(元) 10.92-24.42 总市值(亿元) 86.84 总资产(亿元) 29.38 每股净资产(元) 5.05 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2023年一季报，2023年第一季度实现营业收入 13.8亿元，同比增长 14.4%，实现归母净利润 0.7 亿元，同比增长 64.3%。  自印刷包装转战跨境电商业务。吉宏股份前期基于印刷包装业务，围绕品牌快消品客户建立包装全品类供应链采购场景，为客户实现一站式采购提供全方位服务。上市后通过组建厦门市吉客印电子商务有限公司，切入跨境电商业务。公司目前已形成一家“数据为轴、技术驱动”的跨境社交电商企业。  借助 TikTok 切入东南亚市场。公司跨境电商业务主要通过运用 AI 算法分析海外市场、描绘用户画像，并进行智能选品、精准定位客户群体，在 Facebook、TikTok、Google、Line、YouTube、Instagram 等国外社交网络平台上精准推送独立站广告进行线上 B2C销售。现公司已成为 TikTok 东南亚第一大广告主，持续将高性价比和有特色的中国产品跨境销售至东南亚、日本、韩国、中东、中国台湾、中国香港等多个国家或地区。  “货找人”社交电商模式发挥供应链优势。有别于传统电商“人找货”的被动模式，公司业务模式是一种“货找人”的社交电商模式。公司自 2017年布局跨境电商业务以来，充分利用国外社交网络平台“信息找人”的推广方式实现了“货找人”的跨境社交电商业务模式。公司多年以来深耕印刷包装业务所形成的供应链优势，在“货找人”社交电商模式下得到充分发挥，以此快速完成海外市场渗透。  盈利预测与投资建议。跨境电商受益于 RCEP、人民币国际化等政策红利，目前处于 整体景气度上行阶 段，公司营收规模 及利润有望迎来 增长，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为 5.2 亿元、6.1 亿元、7.3 亿元，对应 PE分别为 17 倍、14 倍、12 倍。首次覆盖，给予“持有”评级。  风险提示：行业竞争加剧、业务扩展不及预期、原材料价格波动等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 5375.88 6361.04 7175.98 8100.38 增长率 3.83% 18.33% 12.81% 12.88% 归属母公司净利润（百万元） 183.98 521.05 608.25 730.65 增长率 -19.05% 183.21% 16.74% 20.12% 每股收益 EPS（元） 0.49 1.38 1.61 1.93 净资产收益率 ROE 8.03% 18.77% 18.28% 18.48% PE 47 17 14 12 PB 4.14 3.33 2.77 2.30 数据来源：Wind，西南证券 -12%12%35%58%81%105%22/522/722/922/1123/123/323/5吉宏股份 沪深300 22988仅供内部参考，请勿外传 吉 宏股份（002803） 2023 年 一季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 吉宏股份：包装、跨境电商协同发展，布局东南亚市场 ................................................................................................................ 1 1.1 印刷包装转战跨境电商 ....................................................................................................................................................................... 1 1.2 财务情况：互联网业务开辟公司第二增长曲线........................................................................................................................... 2 1.3 股权结构稳定，员工持股计划绑定核心骨干 ............................................................................................................................... 4 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 盈利预测................................................................................................................................................................................................. 5 2.2 相对估值.....................................................................................................................................................................................