纺织服装行业周报：纺服板块涨幅持续领先，看好复苏中的强β

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2023 年 05 月 13 日 纺服板块涨幅持续领先，看好复苏中的强β 看好 ——纺织服装行业周报 202305013 相关研究 "消费回暖品牌表现亮眼，制造端静待拐点显现-纺织服饰行业 2022 年年报及2023 一季度回顾" 2023 年 5 月 9 日 "本周 SW 服装家纺上涨 4%，迎戴维斯双击-纺织服装行业周报 20230507" 2023 年 5 月 7 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 研究支持 求佳峰 A0230119030001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230121070001 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。5 月 8 日-12 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.3%，跑赢SW 全 A 指数 2.0pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.4%，跑赢 SW 全 A 指数2.1pct；SW 纺织制造指数上涨 1.5%，跑赢 SW 全 A 指数 3.1pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：3 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1164 亿元，同比增长 17.7%，1-3 月累计销售总额 3703 亿元，同比增长 9.0%。2）出口：4 月国内纺织业出口额达 257 亿美元，同比增长 8.8%。其中，纺织品出口额同比上升 3.9%至 127亿美元；服装出口额同比上升 14.0%至 129 亿美元。3）棉价：5 月 12 日，国家棉花价格 B 指数报于 16068 元/吨，郑棉主力合约 2309 报于 15440 元/吨，较 5 月 5 日上涨0.3%/下跌 3.5%。国际棉花价格 M 指数报于 92 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2307 报于 80 美分/磅，较 5 月 5 日下跌 1.9%/下跌 4.4%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：服装板块维持高景气度，消费回暖背景下有望进一步修复。本周 SW 服装家纺/纺织制造指数分别上涨 0.4%/1.5%，涨幅持续领先，彰显板块强β。本周 AI 概念活跃，红蜻蜓、戎美股份涨幅超 20%，期待 AI 在服装设计、营销等方面的应用。消费复苏确定性增强，看好品牌服装全年复苏。中高端男装保持高增态势，运动品牌在天气转暖后景气度持续显现，大众与女装目前终端销售逐月恢复，有望在低基数下实现高增，展现高业绩弹性。随社交场景持续修复及 Q2 低基数效应，持续看好服装板块的业绩、估值弹性，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、安踏体育、特步国际、李宁。家纺龙头低估值、高股息，二季度低基数下收入业绩有望开启加速增长，推荐：罗莱生活、富安娜。 ⚫ 2）纺织：4 月国内纺织服装出口延续正增长，海外订单预期改善。4 月国内纺织服装出口额同比增长 8.8%至 257 亿美元，虽较 3 月的高增速有所回落，但依然延续正增长态势，其中，纺织品/服装出口额分别同比增长 3.9%/14.0%。跟踪全球制造龙头业绩，4月营收依然承压，制衣龙头儒鸿/聚阳实业营收同比下滑 31.5%/9.2%，制鞋龙头丰泰/裕元制鞋 4 月营收同比下滑 16.3%/25.4%。当前仍为行业需求低点，全球纺织制造企业业绩承压，但跟踪下游客户的去库存进度已陆续进入中后期，判断订单有望于 23Q2 末至23Q3 陆续好转，纺织龙头股价有望率先反弹。建议把握外需型制造龙头布局机会，根据生产链，节奏上游纱线最先、辅料及中游制造接续，上游推荐：新澳股份、百隆东方、建议关注伟星股份、富春染织。中游推荐：华利集团，建议关注申洲国际。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 纺织服装行业 2022 年报及 2023 年一季报回顾：消费回暖品牌表现亮眼，制造端静待拐点显现。品牌端环比逐月改善趋势明显，中高端男装受益于商旅复苏成长最佳，运动品牌景气度环比改善明显，大众与女装收入恢复略慢，但利润弹性已先行显现。家纺板块业绩表现相对稳健，23Q2 在换季需求及低基数下有望开启高增通道。制造端受海外需求回落及下游品牌去库影响，业绩短期承压，部分优质制造龙头业绩韧性凸显。 ⚫ 行业观点与投资分析意见：当下消费复苏主线下看好品牌修复，K 型复苏趋势致使消费分层化，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，中高端业绩韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；2）运动板块 Q2 终端零售增长提速，推荐：安踏体育、特步国际、李宁。3）纺织制造：羊毛板块独立行情突出，推荐：新澳股份。 ⚫ 风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。5 月 8 日-12 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.3%，跑赢 SW 全 A 指数 2.0pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.4%，跑赢 SW 全 A 指数 2.1pct；SW 纺织制造指数上涨 1.5%，跑赢 SW 全 A 指数 3.1pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居全申万行业上游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：红蜻蜓(25.30%)，戎美股份 (22.56%)，七匹狼(13.84%)，南山智尚(13.64%)，中胤时尚(12.17%)。跌幅前五的个股：ST 贵人(-22.59%)，*ST 搜特(-22.22%)，*ST 新纺 (-20.09%)，报喜鸟 (-7.58%)，朗姿股份(-5.58%)。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共25页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【服装】 服装板块维持高景气度，消费回暖背景下有望进一步修复。本周 SW 服装家纺/纺织制造指数分别上涨 0.4%/1.5%，涨幅持续领先，彰显板块强β。本周 AI 概念活跃，红蜻蜓、戎美股份涨幅超 20%，期待 AI 在服装设计、营销等方面的应用。今年消费复苏确定性逐渐增强，社交需求稳定恢复，叠加天气转暖，换季需求来临，看好品牌服装低基数下 Q2和全年复苏。中高端男装受益于商旅复苏反弹速度，保持高增态势，运动品牌在天气转暖后景气度持续显现，大众与女装 Q1 需求恢复速度稍慢，目前终端销售逐月恢复，有望在低基数下实现高增，展现高业绩弹性。随社交场景持续修复及 Q2 低基数效应，持续看好服装板块的