上海钢联(300226)加快发展数据服务，有望引入AI赋能

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 上海钢联 300226.SZ 公司研究 | 年报点评 事件：公司发布 2022 年年报和 2023 年一季报，2022 年实现营业收入 765.67 亿元，同比+16.4%；实现归母净利润 2.03 亿元，同比+14.1%；实现扣非归母净利润 1.70 亿元，同比+14.1%。23Q1 实现营收 175.10 亿元，同比+12.72%；归母净利润 0.55亿元，同比+41.01%；扣非归母净利润 0.37 亿元，同比+0.65%。 ⚫ 产业数据服务稳步提升，AI 技术是未来投入方向。公司践行“百链成纲”战略，持续提升产业数据服务能力。2022 年公司产业数据服务板块实现收入 6.91 亿元，同比增长 13.51%，其中数据订阅收入达到 4.19 亿元，同比增长 21.97%，占产业数据服务收入比例超过 60%，订阅制服务得到市场认可，付费用户数达到 27.6 万个。公司积极将 AI 技术与数据服务结合，利用知识图谱、NLP、深度学习等技术，为用户提供搜索与推荐能力。同时，公司也在尝试基于开源大语言模型研发行业垂类模型，通过 AIGC 技术实现资讯内容自动生成，以提高公司的内容生产力。公司将持续加大研发投入，充分使用 AI 赋能自身业务。 ⚫ 钢材交易业务围绕“寄售+供应链”一体两翼稳定发展。2022 年公司钢材交易业务实现收入 758.72 亿元，同比增长 16.44%；实现归母净利润 2.73 亿元，同比减少15.77%；钢银平台结算量稳步提升，2022 年平台结算量达到 5297.15 万吨，同比增长 14.80%。公司不断夯实钢银电商平台服务能力，围绕“寄售+供应链”的核心业务模式，提供钢铁全产业链智慧生态服务。公司聚焦钢企数字化转型的痛难点，通过钢银云 SaaS 产品提供定制化服务。未来公司将持续整合产业链资源，通过流程优化与再造，推动钢材交易业务的增长和创新。 ⚫ 23Q1 业绩迎来快速增长，子公司隆众资讯扭亏为盈。2023 年一季度公司归母净利润迎来快速增长，主要原因是公司收到的政府补助较上年同期有明显增加。公司的产业数据服务业务实现收入 1.89 亿元，同比增长 24.87%。重要子公司山东隆众信息技术有限公司实现收入 0.39 亿元，同比增长 65.71%，并实现扭亏为盈。我们认为，公司作为上海数据交易所的数商之一，是重要的数据资源持有方，有望在数据要素市场化发展的过程中持续受益。 ⚫ 根据 22 年年报下调公司营业收入、毛利率及费用预测，调整 23、24 年的每股收益预测为 0.91、1.22 元（前值为 0.94、1.12 元），新增 25 年每股收益预测为 1.60元。参考可比公司 23 年 51 倍市盈率，对应目标价为 46.41 元，维持增持评级。 风险提示 政策落地不及预期；市场竞争加剧风险；钢铁行业波动风险；信用管理风险 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 65,775 76,567 88,470 100,897 113,889 同比增长(%) 12.4% 16.4% 15.5% 14.0% 12.9% 营业利润(百万元) 455 435 551 738 970 同比增长(%) -5.4% -4.3% 26.6% 34.0% 31.4% 归属母公司净利润(百万元) 178 203 243 326 429 同比增长(%) -17.9% 14.1% 19.8% 34.0% 31.5% 每股收益（元） 0.66 0.76 0.91 1.22 1.60 毛利率(%) 1.9% 1.6% 1.7% 1.8% 1.9% 净利率(%) 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% 0.4% 净资产收益率(%) 12.2% 12.3% 12.9% 14.9% 16.9% 市盈率 64.0 56.1 46.8 34.9 26.6 市净率 7.3 6.5 5.6 4.9 4.2 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2023年05月10日） 42.47 元 目标价格 46.41 元 52 周最高价/最低价 56/16.37 元 总股本/流通 A 股（万股） 26,818/25,793 A 股市值（百万元） 11,390 国家/地区 中国 行业 传媒 报告发布日期 2023 年 05 月 11 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现 -4.28 -14.99 30.84 109.61 相对表现 -3.48 -12.36 33.51 107.65 沪深 300 -0.8 -2.63 -2.67 1.96 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 谢忱 xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 杜云飞 duyunfei@orientsec.com.cn 覃俊宁 qinjunning@orientsec.com.cn 数据要素市场方兴未艾，大宗商品数据服务龙头蓄势待发 2023-03-25 加快发展数据服务，有望引入 AI 赋能 增持 （维持） 仅供内部参考，请勿外传 上海钢联年报点评 —— 加快发展数据服务，有望引入AI赋能 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表 1：可比公司估值 公司 代码 最新价格（元） 2023/5/10 每股收益（元） 市盈率 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 卓创资讯 301299 51.65 0.97 1.65 2.30 53.12 31.30 22.46 财富趋势 688318 161.87 1.65 3.56 4.37 98.38 45.51 37.06 航天宏图 688066 88.12 1.42 2.22 3.22 61.95 39.65 27.41 科大讯飞 002230 65.45 0.24 0.74 1.05 270.90 88.43 62.33 每日互动 300766 19.60 0.07 0.15 0.24 298.33 127.85 80.29 国