医药行业2022年报-2023年一季报点评：估值低位，板块分化，看好中药、创新药、医疗器械领域

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：刘丽影 执业登记编号： A0190519050001 liuliying@yd.com.cn 申万医药生物指数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：同花顺 iFinD，源达信息证券研究所 投资评级: 看好(首次) -40%-30%-20%-10%0%10%20%2022/032022/082023/01000300.SH885531.TI估值低位，板块分化，看好中药、创新药、医疗器械领域 医药行业 2022 年报&2023 年一季报点评 报告日期：2023 年 05 月 11 日 证券研究报告/行业研究 投资要点 ➢ 复盘：估值低位，板块分化 业绩层面：2022年，医药生物行业总营收达到24857.7亿元，同比增加9.6%，归母净利润1944.1亿元，同比减少6.4%，扣非归母净利1747.4亿元，同比增加7.8%。2023年一季度，医药生物行业总营收达到6388.9亿元，同比增加2.2%，归母净利润534亿元，同比减少28.1%，扣非归母净利480.5亿元，同比减少33.3%。 估值层面：持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月10日，医药生物行业估值PE-TTM33.58倍，5年分位值29%，处于历史较低分位数水平。 细分领域：2022年报扣非归母净利增长最快的为医疗服务板块，同比增速为61.0%，其次是中药板块，同比增速为36.8%。2023一季报扣非归母净利增长最快的为中药板块，同比增速为31.8%，其次是医药商业板块，同比增速为10.2%。 ➢ 投资建议：关注中药、创新药、医疗器械板块 中药领域：政策支持加盈利向好，值得长期布局 从政策面来看，中药是目前国家重点支持的行业之一，政策对中药的支持逐步体现在中药企业的业绩提现阶段，叠加国企改革的主线，品牌中药值得长期布局，重点关注：华润三九、同仁堂。 创新药领域：创新药研发进程推进，持续看好该领域 目前，随着疫情影响的消退，国内创新药的研发进程不断推进，建议持续关 注 有 自 己 核 心 技 术 的 创 新 药 企 业 ， 重 点 关 注 ： 恒 瑞 医 药 ； 以 及CRO&CDMO板块。 医疗器械领域：需求逐步释放，看好国产替代相关公司 此前，由于疫情的影响，医疗关注点集中在抗疫方面，随着防疫政策的优化，之前积压的医疗基建需求逐步释放，医疗设备采购订单兑现。在高端医疗器械领域，国产化率较低，国产替代是国家政策重点鼓励的方向，持续看好不断突破技术壁垒的医疗器械龙头企业，重点关注：迈瑞医疗。 ➢ 风险提示： 1. 新冠疫情反复带来的风险；2．集采政策不确定带来的风险 2 目录 一、复盘：估值低位，板块分化 ................................................................................................... 3 1. 业绩层面：收入增长稳健 ........................................................................................................................... 3 2. 估值层面：持续处于低位水平，具有较大吸引力 ....................................................................................... 4 3. 细分领域：板块分化明显，中药板块表现突出........................................................................................... 4 二、展望：关注中药、创新药、医疗器械板块 ............................................................................. 5 1. 中药领域：政策支持加盈利向好，值得长期布局 ....................................................................................... 5 2. 创新药领域：创新药研发进程推进，持续看好该领域 ................................................................................ 5 3. 医疗器械领域：需求逐步释放，看好国产替代相关股票 ............................................................................ 6 附录 .............................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1：申万一级行业 2022 年营业收入及同比增速 ...................................................................................................................... 3 图 2：申万一级行业 2023Q1 营业收入及同比增速 ..................................................................................................................... 3 图 3：申万一级行业 2023 年归母净利润及同比增速 .................................................................................................................. 3 图 4：申万一级行业 2023Q1 归母净利润及同比增速 ................................................................................................................. 3 图 5：申万一级行业医药生物指数 PE(TTM) ................................................................................................................................. 4 图 6：医药生物行业 2022 年营业收入占比 ............................