主要消费产业行业周报：服务PMI继续修复，五一假期表现良好

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130511030026 lijinglgjzq.com.cn gongyizhigjzq.com.cn PMI 投资建议  4 月 PMI 回落，服务业继续修复。4 月 PMI 数据出炉，制造业 PMI 重回荣枯线以下，服务业边际有所放缓但继续保持修复态势。官方服务业 PMI 为 55.1%，环比下降 1.8pct；财新服务业 PMI 为 56.4%，环比下 1.4pct。分行业看，场景修复依然是最确定的方向，铁路运输、航空运输、住宿、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业 PMI 位于 60.0%以上景气区间，可能受到商旅恢复及假期提振。  五一假期火热，出行人次明显回升。2023 年五一假期结束，根据文旅部数据统计期间旅游出行人次、旅游收入分别达到 2019 年可比口径的 119.1%、100.7%，恢复至疫情前水平。量价拆分来看，出行人次恢复更快，人均消费支出达到 540 元为近四年来最高值，约为 2019 年同期的 89.5%，但侧面反映出居民消费能力仍有进一步修复空间。  仍处修复通道，回归业绩驱动。经过 2023 年一季度的波动，财报及宏观数据出炉，显示经济呈现温和修复态势，消费板块同样以出行链引领修复而其他子行业则相对平淡，症结在于后疫情时代居民收入增速及预期下滑，整体已步入慢增长阶段。相对年初偏高的预期，3 月起大消费板块回调明显，疫后修复虽然方向明确但是也要考虑幅度、时间，此外行业分化或将加大，二季度应回归到业绩驱动。行业配置上：1）人工智能主线，建议关注传媒板块；2）结构性行业机会，优选高端白酒、家电龙头、体育服饰。 行情回顾  涨跌幅：上周各行业多数下跌，家用电器（-3.9%）、社会服务（-1.7%）、美容护理（-1.5%）板块跌幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额 2580.2 亿元，周环比上升 17.6%，占 A 股整体日均成交额的 23.0%。 交易动态  A 股流动性跟踪：资金流出减小。股权融资-138.6 亿元；股东增持-25.8 亿元; 新发基金+92.4 亿元; 融资资金+106.1 亿元; 陆港通资金-26.4 亿元。  上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，家用电器、商贸零售、传媒板块主力资金净流出金额居前。中公教育（社会服务）、分众传媒（传媒）、奥飞娱乐（传媒）主力资金净流入金额居前。  北向资金流动：上周北向资金流动大多净流出，其中家用电器、传媒、商贸零售行业净流出额居前。分众传媒（传媒）、五粮液（食品饮料）、贵州茅台（食品饮料）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周传媒、社会服务、轻工制造行业南向资金净流入居前。百胜中国（社会服务）、青岛啤酒股份（食品饮料）、海底捞（社会服务）南向资金净流入金额居前。  市场情绪：融资交易占比 7.8%（上期 7.3%）；沪市换手率 0.9%（上期 1.0%），深市换手率 2.0%（上期 2.1%）。  基金仓位：偏股混合型基金估算仓位 76.2%（上周 76.8%），灵活配置型基金估算仓位 62.0%（上周 62.2%）。  热点题材：抖音平台、文化传媒、K-12 教育、中文语料、在线教育。 风险提示  疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点：服务 PMI 继续修复，五一假期表现良好 ................................................ 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................. 5 2.2、板块成交额 ............................................................................. 5 3、板块估值 .................................................................................... 6 3.1、A 股大盘估值 ........................................................................... 6 3.2、大消费行业估值 ......................................................................... 8 4、资金流动 .................................................................................... 8 4.1、A 股流动性跟踪 ......................................................................... 8 4.2、主力资金流动 ........................................................................... 9 4.3、南北向资金流动 ......................................................................... 9 4.3.1、北向资金 ............................................................................. 9 4.3.2、南向资金 ............................................................................ 11 5、交易动态 ................................................................................... 12 5.1、市场情绪 .............................................................................. 12 5.2、热点题材 .............................................................................. 13 5.3、异动个股 .............................................................................. 13 5.3.1、连续上涨 ...................