基础化工行业研究报告：弱复苏下龙头白马再获关注，主题投资值得期待

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业观点 公募基金配置化工行业水平边际改善，龙头白马关注度开始回暖。2023 年 1 季度公募基金配置化工行业比例环比小幅提升 0.2%达到 6.4%的水平，整体仍处于历史相对高位的水平。从公募基金配置化工板块的风格来看，当前价值方向的关注度有所提升，前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例由 2022 年 4 季度的 43.4%上升到 2023年 1 季度的 46.1%，比例仍处于过去十年的历史低位，表明在化工龙头相对高仓位情况下，市场仍在寻找化工各大不同细分领域的投资机会，但从趋势来看有往价值股方向切换的迹象。龙头白马中万华化学持仓占比提升最为显著，公募基金重仓比例由 2022 年 4 季度的 0.53%增加至 2023 年 1 季度 0.63%。 今年 1 季度龙头白马和新能源细分赛道以及轮胎板块相关标的均获得了较高的关注度，新能源中氢能领域的关注度继续提升，锂电材料关注度有所回暖的同时碳纤维的热度有所降低。从个股重仓市值来看：1 季度获得加仓前五大标的是万华化学、新宙邦、广汇能源、蓝晓科技、赛轮轮胎；减仓前五大标的是光威复材、贝泰妮、华鲁恒升、瑞丰新材、天奈科技。从基金持有数量看：公募基金持仓数量环比增加前五为中国石化、赛轮轮胎、万华化学、新宙邦、三美股份。新晋重仓与退出重仓来看：新晋重仓标的方面，按 2023 年 1 季度重仓市值排序前五分别为沃特股份、亿利洁能、诺普信、通用股份、云图控股。退出重仓标的方面，按 2023 年 1 季度退出的重仓市值排名前五标的分别为金奥博、元利科技、华软科技、卓越新能、沧州明珠。 今年以来，在弱复苏预期下行业需求支撑较为有限，叠加过去两年在景气周期背景下推动化工企业纷纷大幅扩张，去年在疫情等方面影响下，部分新增产能投放有所延后，随着后续行业新产能的陆续放量供给端的压力相对较大。在整体供需支撑偏弱的背景下，很多化工品步入价格下跌的周期，因而格局较好的细分板块如聚氨酯关注度有所提升，同时去年在疫情扰动下持续承压的细分子行业如涤纶、轮胎和涂料油墨等领域开始重获关注。 投资建议与估值 今年以来在行业基本面表现相对较弱的背景下，格局相对较好板块、竞争优势较强的龙头白马关注度开始提升，同时主题性的投资趋势也开始活跃起来。考虑到不少细分板块目前供需支撑相对较弱，产品价格仍处于下行周期或者已经到达底部但暂无回暖迹象，因而中期建议关注价格风险出清后的周期板块投资机会。目前来看虽然板块的估值性价比逐步凸显，但考虑到弱复苏背景下趋势性的涨价概率较低，加上去年 1-2 季度整体板块业绩高基数，投资机会仍需择机等待。主题性投资方面目前 AI 主线仍然较为强势，但考虑到在应用端有一定的落地规划后上游材料端的投资方向才会逐渐清晰起来，建议关注下游需求落地放量的同时继续关注新材料板块，尤其是半导体材料以及通讯材料等细分赛道。 风险提示 国内外需求下滑；原油价格剧烈波动；贸易政策变动影响产业布局 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、公募基金配置化工行业水平边际改善............................................................ 4 二、个股变动：万华化学、新宙邦、赛轮轮胎等为重点加仓对象........................................ 4 三、行业变动：聚氨酯、石油化工和氟化工等板块市场关注度较高...................................... 9 四、公募基金配置化工板块时开始重新关注价值方向................................................. 13 五、投资建议................................................................................... 16 六、风险提示................................................................................... 16 图表目录 图表 1： 2023 年 1 季度公募基金配置化工行业比例环比回升........................................... 4 图表 2： 2010 年至今公募基金配置化工行业统计情况................................................. 4 图表 3： 2023 年 1 季度化工行业重仓市值前二十大标的............................................... 5 图表 4： 2023 年 1 季度化工行业重仓市值增加前十大标的............................................. 5 图表 5： 2023 年 1 季度化工行业重仓市值减少前十大标的............................................. 6 图表 6： 2023 年 1 季度化工行业重仓基金数量前十大标的............................................. 6 图表 7： 2023 年 1 季度化工行业重仓基金数量增加前十大标的......................................... 7 图表 8： 2023 年 1 季度化工行业重仓基金数量减少前十大标的......................................... 7 图表 9： 2023 年 1 季度新晋重仓股（2022 年 4 季度未重仓但 2023 年 1 季度重仓）情况 ................... 8 图表 10： 2023 年 1 季度退出重仓股（2022 年 4 季度重仓但 2023 年 1 季度未重仓）情况 .................. 9 图表 11： 2023 年 1 季度化工行业细分子板块重仓情况............................................... 10 图表 12： 2023 年 1 季度重仓市值增加前五大细分子板块............................................. 11 图表 13： 2023 年 1 季度重仓市值减少前五大细分子板块............................................. 11 图表 14： 2023 年 1 季度重仓基金数量前五大细分子板块............................................. 11 图表 15： 2023 年 1 季度重仓基金数量增加前五大细分子板块......................................... 12 图表 16： 2023 年 1 季度重仓基金数