行业性风险落地，疫情复苏下全年业绩反转

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 行业性风险落地，疫情复苏下全年业绩反转 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 公司发布 2022 年年报及 2023 年一季报 2022 年实现营业收入 73.70 亿元，同比下降 4.26%；实现归母净利润-3.82 亿元，同比下降 154%；实现扣非归母净利润 4.57 亿元，同比下降 8.21%。 2023 年第一季度实现营业收入 18.99 亿元，同比增长 6.08%；实现归母净利润 2.99 亿元，同比增长 257.16%；实现扣非归母净利润 2.49亿元，同比增长 38.01%。 ⚫ 2022 年收疫情影响，商户运营及增值服务业务同比下降，2023 年积极向好 公司业务包括电子支付产品及信息识读产品、商户运营及增值服务、行业应用与软件开发及服务业务。2022 年受疫情影响，商户运营及增值服务业务下降明显，收入同比下降 15.19%。其中，公司全年支付服务业务总交易量近 2.4 万亿，同比下降 6%。 而 2023 年，随着疫情复苏，当前该业务复苏势头明显。2023 年一季度累计实现支付服务业务总交易量近 6,600 亿， 同比增长超 20%。预计随着线下消费复苏、行业费率提升，商户运营及增值服务业务全年将体现更强的成长势头。 公司另一大业务，电子支付及信息识读产品，主要为第三方支付公司等支付机构提供支付终端设备制造、技术开发及服务，也将受益于下游行业复苏。 ⚫ 行业性风险落地，2023 年轻装上阵 公司近期发布公告，全资子公司福建国通星驿网络科技有限公司（以下简称“国通星驿公司”）在开展收单业务过程中，存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络的情况，国通星驿公司已按照相关协议将涉及资金退还至待处理账户。 当前年报来看，相关事件已有处理结果，子公司国通星驿公司需按照相关协议自 2023 年 1 月份开始分 批次将涉及资金退还至待处理账户。涉及资金已全额记入 2022 年度损益，由此导致子公司国通星驿2022 年净利润-8.23 亿元。当前该不确定性已全部解除，2023 年轻装上阵。 ⚫ 投资建议 我们认为，2023 年来看，支付行业两大看点：1）支付行业受益于疫情复苏，支付流水快速回升；2）支付费率提升，带来行业相关公司的毛利率上升、费用率下降。因此，预计公司 2023 年-2025 年实现归母净利润 12.02 亿元、15.58 亿元、20.44 亿元。对应当前市值的 PE 分别为 15 倍、11 倍及 9 倍，给予“买入”评级（首次覆盖）。 ⚫ 风险提示 疫情复苏后线下消费复苏不及预期；人民银行等监管机构的监管政策趋严；第三方支付牌照放开等因素带来的行业竞争加剧。 [Table_StockNameRptType] 新大陆（000997） 公司研究/公司深度 [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2023-05-04 [Table_BaseData] 收盘价（元） 17.33 近 12 个月最高/最低（元） 17.82/11.7 总股本（百万股） 1032.06 流通股本（百万股） 1026.36 流通股比例（%） 99.45 总市值（亿元） 178.86 流通市值（亿元） 177.87 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040 邮箱：zhangxg@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 [Table_CompanyRptType1] 新大陆（000997） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 12 证券研究报告 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 7370 10730 14160 17933 收入同比（%） -4.3% 45.6% 32.0% 26.6% 归属母公司净利润 -382 1202 1558 2044 净利润同比（%） -154.2% 414.8% 29.6% 31.2% 毛利率（%） 25.7% 27.5% 28.1% 28.7% ROE（%） -6.8% 17.7% 18.7% 19.7% 每股收益（元） -0.38 1.16 1.51 1.98 P/E — 14.88 11.48 8.75 P/B 2.40 2.63 2.14 1.72 EV/EBITDA 18.17 10.02 6.06 3.33 资料来源： wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType1] 新大陆（000997） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 12 证券研究报告 正文目录 1 公司基本情况 ....................................................................................................................................................................................... 5 2 2022 年报及 2023 年一季报分析 ..................................................................................................................................................... 8 2.1 2022 年年报分析 ............................................................................................................................................................................................. 8 2.2 2023 年一季报分析 .............................................................................