有色与新材料周报：锂价止跌回升，持续看好锂板块价值修复

有色与新材料周报 锂价止跌回升，持续看好锂板块价值修复 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业深度报告 行业报告 有色金属与新材料 2023 年 5 月 3 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕 一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 平安观点：  核心观点：建议关注锂板块。本周长江锂指数下降 6.3%，本月下降4.5%。终端旺季将迎，下游厂家库存低位、询单增多，碳酸锂价格止跌回暖，锂板块价值中枢有望上移。需求端，3 月我国新能源汽车产销两旺，出口表现强劲，锂电产业链回暖迹象显现，二季度终端消费旺季真正来临，锂电产业需求将加速恢复；供给端，截至 3月底，下游厂家的锂盐库存已降至 21年初以来的低点，二季度旺季催化下，下游将有一波集中补库需求，冶炼厂的锂盐库存有望加速去化，而上游锂资源端短期难以大规模放量，因此我们认为二季度锂资源供需将缩紧。结合当前锂盐市场价已降至相对低点，降幅远超锂精矿进口价，部分企业的新买矿价折算所得的锂盐成本价超过其市场价，出现成本倒挂现象，行业可能面临边际高成本矿延期投产甚至停产出清的情况，加上环境、政策等因素影响下，目前大概率 延 期 的 项目 已有澳洲 矿 Marion 扩建项目、非洲最大绿地矿Manono、亚洲甲基卡鸳鸯坝项目和枧下窝矿、南美盐湖 Olaroz 二期和 SDLA、亚洲盐湖龙木错&结则茶卡等，全球锂资源供需平衡点或将延后，上游资源板块低估值有望得到修复。  锂：下游需求回暖，碳酸锂价格止跌回升。供应端，部分锂盐厂成本倒挂，云母端企业减产明显，盐湖产量恢复，整体供应仍下 降；需求端，碳酸锂市场需求有所回暖，下游询价增多；氢氧化锂 市场延续刚需采购，需求释放尚不理想。23Q1 受到终端需求淡季 以及22 年抢装潮造成的行业库存高位等因素影响，沿产业链向上传导，锂盐需求表现略显疲软，对市场价格存在利空打击，造成短期 锂价超预期下跌至相对底部的位置。23Q2 终端消费旺季将至，新能源汽车产销有望加速回暖，叠加出口需求强劲，预期锂电产业链将 迎来一轮价值重估机会。展望 2023 年下半年，全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或 不及预期，具体需重点关注 2023Q2 终端需求的恢复情况和 2023Q3 全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。  钴镍：需求恢复不及预期，业内看空情绪浓厚。本周硫酸钴价格周降 0.05 万元/吨，产量较上周下降。硫酸钴需求暂无增量，国内动力需求表现不佳，下游企业借势压价，行情或将延续弱势，且全 年供给过剩的局面难改变。价格持续下行，市场悲观依旧。本周硫酸镍产量持续下调，硫酸镍价格下行趋势不改，炼厂利润收缩，5 月停产企业将增多，后续印尼镍矿供应将逐步释放，全年镍供应充 足，镍价中枢或将再下移。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%22-0422-0722-1023-0123-04沪深300有色金属证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属与新材料·行业周报 2/ 25  稀土磁材：需求跟进不足，价格持续下调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价 44.25 万元/吨、金属镨钕市场均价 54.55 万元/吨，较上周有所下降；氧化镝市场均价 190 万元/吨、镝铁市场均价 185 万元/吨，较上周价格有所下降。短期下游订单不足，终端需求仍处缓步复苏中，但随着二季度下游旺季来临，稀土资源供需或将进一步收紧，价格有望回暖。长期来看，随着电梯、家电、机器人等终端逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率提升，全年需求或仍维持较高增速，且供给端国内稀土资源供应严控的政策导向持续，供应增量有限，供需格局不断优化，稀土战略价值或进一步凸显。  碳纤维：节前出货不佳，行业累库明显。原料端，本周丙烯腈价格偏强整理，国际油价小幅下降，原丝价格持稳为主，碳纤维生产成本小幅上涨。供应方面整体维持稳定，但五一期间部分厂家有减产安排，产量或有所减少。需求方面，终端客户多有放假安排，体育器材方面停产较多，风电行业持续消化库存，开工尚可维持稳定。长期来看，随着风电领域的逐渐起量，以价换量逻辑的逐步兑现，市场空间进一步打开，碳纤维供需结构预期将有所改善；此外，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年全年需求将回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛；今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。  EVA&POE 树脂：市场持续下调，下游需求清淡。本周工作日末，国内 EVA 市场均价为 15458 元/吨，较上周价格下降 600元/吨，整体小幅下降，POE 价格维稳。供应方面，本周宁波台塑装置检修结束，产能初步恢复，燕山石化装置开车后 产高压，整体产量较上周增加。需求端，需求并无明显好转，下游光伏级 EVA 需求暂稳支撑，发泡需求难有起色，市场需 求清淡，交投放量有限。 趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，EVA 和 POE 胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，厂家根据需求调整排产计划，光伏级 EVA 树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国 EVA 供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；POE 受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价 格或将高位维稳。新型 N 型电池加速迭代，POE 胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们 认为2023-2024 年国内 POE 粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。  投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响 ，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军 用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移