2022年报-2023年一季报点评：半导体零部件国产化加速，看好结构件龙头长期成长性

证券研究报告·公司点评报告·半导体 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华亚智能（003043） 2022 年报&2023 年一季报点评：半导体零部件国产化加速，看好结构件龙头长期成长性 2023 年 05 月 01 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 研究助理 韦译捷 执业证书：S0600122080061 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 61.44 一年最低/最高价 46.01/109.98 市净率(倍) 4.87 流通 A 股市值(百万元) 1,757.17 总市值(百万元) 4,915.20 基础数据 每股净资产(元,LF) 12.62 资产负债率(%,LF) 25.74 总股本(百万股) 80.00 流通 A 股(百万股) 28.60 相关研究 《华亚智能(003043)：2021 年年报点评：半导体设备结构件订单饱满，扩产迎黄金发展期》 2022-04-19 《华亚智能(003043)：2021 年业绩预告点评：预增 42%-58%符合预期，订单饱满，行业高景气有望持续》 2022-01-29 增持（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 619 669 1,004 1,413 同比 17% 8% 50% 41% 归属母公司净利润（百万元） 150 137 213 334 同比 35% -9% 55% 57% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 1.88 1.72 2.66 4.18 P/E（现价&最新股本摊薄） 32.72 35.76 23.07 14.70 [Table_Tag] 关键词：#进口替代 [Table_Summary] 事件 1：公司发布 2022 年报：2022 年公司实现营收 6.2 亿元，同比增长 17%，归母净利润 1.5 亿元，同比增长 35%。 事件 2：公司发布 2023 年一季报：2023 年 Q1 公司实现营收 1.2 亿元，同比下降 12%，归母净利润 2288 万元，同比下降 16%。 投资要点 ◼ 半导体零部件国产化加速，基本面有望回暖 2022 年公司国内营收 2.3 亿元，同比增长 6%，海外营收 3.9 亿元，同比增长 24%。产品仍主要服务于海外客户，海外营收占比达 62%。2022 年上半年海外半导体零部件需求旺盛，公司收入稳步增长。Q3 以来地缘政治、海外半导体周期下行等因素影响下游需求，加上公司两大在建项目施工进展不及预期，产能紧张，收入增速放缓。考虑到国内半导体零部件进口替代提速、2023年下半年海外半导体景气度有望复苏，公司业绩增速有望逐步回暖。 ◼ 产品结构、汇兑损益短期影响盈利水平 2022 年公司销售毛利率、销售净利率分别为 37.7%、24.3%，同比分别 1下降 1.8pct、提升 3.3pct。利润率上行系美元升值确认汇兑收益。2022 年公司期间费用率为 5.8%，同比下降 6.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/6.6%/3.4%/-6.1%，同比变动-0.13/0.29/0.23/-7.18pct，除财务费用外基本持平。2023 年 Q1 公司销售毛利率、净利率分别为 32.0%、19.5%，同比分别下降 2.7pct、1.1pct，利润率短期受规模效应减弱、半导体业务占比下降影响。 ◼ IPO、可转债两大项目待落地，业绩增速有望修复 公司两大扩产项目有望于 2023 年底投产，贡献较大业绩弹性：（1）2021年 IPO 项目：总投资 3.5 亿元，用于金属结构件扩产，满产年产值约 4.1 亿元。（2）2022 年可转债项目：总投资 3.4 亿元，投向半导体设备等领域结构件，满产产值约 4.6 亿，主要服务于国内客户。公司两个项目达产后产能有望翻倍，有望迎来黄金发展期。根据我们测算，公司主营的精密金属结构件约占半导体设备价值量的 6%，2022 年全球市场规模约 400 亿元人民币，公司份额不足1%，成长空间广阔。公司已切入 AMAT、LAM 等全球半导体设备龙头供应链体系，后续随海外半导体景气回暖、国内零部件进口替代加速，公司新建项目产能释放，基本面有望逐步回暖。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为 1.4/2.1/3.3亿元，当前市值对应 PE 为 36/23/15 倍，维持 “增持”评级。 ◼ 风险提示：行业周期波动风险、原材料价格波动、地缘政治冲突等。 -13%-1%11%23%35%47%59%71%83%95%107%2022/5/52022/9/12022/12/292023/4/27华亚智能沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 4 图1：2022年公司实现营业收入6.2亿元，同比增长17% 图2：2022 年公司实现归母净利润 1.5 亿元，同比增长35% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：公司盈利水平略有下降 图4：公司费控能力维持稳定 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2022 年公司仍主要服务于海外市场 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -20%0%20%40%60%02468201820192020202120222023Q1营业总收入（亿元）yoy%-20%0%20%40%60%01122归属母公司股东净利润（亿元）yoy%38.3%34.9%39.9%39%37.7%32.0%20.6%17.7%19.5%21%24.3%19.5%0%10%20%30%40%50%201820192020202120222023Q1销售毛利率(%)销售净利率(%)-10%-5%0%5%10%20182019202020212022销售费用率(%)管理费用率(%)财务费用率(%)研发费用率(%)-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%012345672019202020212022国内收入（亿元）海外营收（亿元）海外YOY国内YOY 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 3 / 4 华亚智能三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 1,254 1,254 1,534 1,854 营业总收入 619 669 1,004 1,413 货币资金及交易性金融资产 958 949 944 1,197 营业成本(含金融类) 386 41