22年业绩表现亮眼，成长空间逐步打开

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：42.11 元 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@r.qlzq.com.cn 分析师：王子杰 执业证书编号：S0740522090001 Email：wangzj@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 178.27 流通股本(百万股) 115.55 市价(元) 42.11 市值(百万元) 7506.87 流通市值(百万元) 4865.62 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2,371 4,289 8,643 11,681 14,650 增长率 yoy% 29% 81% 102% 35% 25% 净利润（百万元） 64 257 692 1,051 1,310 增长率 yoy% -60% 300% 170% 52% 25% 每股收益（元） 0.36 1.44 3.88 5.89 7.35 每股现金流量 -0.08 0.83 4.94 3.20 5.04 净资产收益率 3.38% 9.42% 20.50% 23.93% 23.13% P/E 117.1 29.3 10.8 7.1 5.7 P/B 1.5 2.0 1.0 0.9 0.8 备注：股价取自 2023 年 4 月 25 日 投资要点  事件：4 月 24 日，公司发布 2022 年年报，2022 年公司实现营收 42.89 亿元，同比增长 80.93%；归母净利润 2.57 亿元，同比增长 300.38%；实现扣非净利润 2.39 亿元，同比增长 573.50%。  2022 年业绩实现高增，盈利能力持续改善。 公司 2022 年实现归母净利润 2.57 亿元，同比增长 300.38%，扣非归母净利润 2.39亿元，同比增长 573.50%，全年净利率提升至 5.96%（同比+3.26pct）。业绩高增及盈利能力改善的主要原因包括：①受益于新能源行业快速发展，客户需求旺盛，公司订单明显增加，新能源汽车动力电池箱体、新能源汽车精密冲压模具及金属件、储能及光伏逆变器精密冲压模具等业务稳步提升；②公司提升内部管理效率，积极优化生产工艺和技术，降本取得成效。  与 CATL 进行战略合作，产品研发能力不断增强。 22 年底公司与 CATL 签订战略合作协议，未来拟打造电池 Pack 箱体领域全生命周期合作模式，包括加深双方在电池 Pack 箱体领域结构件的合作，加强冲压件、热管理系统产品、储能机柜、热成型及辊压成型技术等项目的合作。公司与 CATL 还将深化全球化配套合作模式，包括加强双方共同开发海外项目的合作模式，探索海外合作和加工生产基地建设，推进国际化发展，产品研发能力有望进一步增强。  积极布局光储逆变器，打造新的业绩增长点。 公司顺应行业发展趋势，积极布局光储逆变器，已向华为、新能安、Enphase Energy、Larsen 等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能等相关产品，在手订单量充足，光储逆变器有望为公司打造新的业绩增长点。  设立及增资子公司，完善产品及全球化布局。 公司拟在厦门设立子公司，拓展储能金属结构件市场，完善公司业务布局，厦门子公司的主要战略客户为 CATL 与 ATL 投资设立的厦门新能达。公司向墨西哥子公司增资770 万美元，进一步扩大墨西哥生产基地的经营规模、运营能力和市场竞争力。公司的墨西哥工厂目前主要客户为延锋，未来目标战略客户包括奔驰、宝马、佛吉亚等。  维持“增持”评级：公司 2022 年业绩实现高增，新能源与光储业务发展向好，预计订单将继续增长，我们维持公司 2023-2024 年业绩预测，同时新增 2025 年盈利预测。预计 2023-2025 年公司归母净利润为 6.92、10.51、13.10 亿元，对应的 PE 分别为 11、7、6 倍，维持“增持”评级。  风险提示：行业景气度减弱风险、新能源或光储业务发展不及预期。 22 年业绩表现亮眼，成长空间逐步打开 祥鑫科技(002965)/机械设备 证券研究报告/公司点评 2023 年 4 月 25 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表 1：祥鑫科技盈利预测表 来源：wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金5591,7602,5463,482营业收入4,2898,64311,68114,650应收票据405173723860营业成本3,5356,8689,46911,875应收账款1,3232,1612,8393,585税金及附加16353544预付账款112218301377销售费用34698288存货1,2412,4373,2574,334管理费用211475526659合同资产2479研发费用167432502630其他流动资产312383434483财务费用14434751流动资产合计3,9527,13310,10113,122信用减值损失-42-194632其他长期投资34343434资产减值损失-6000长期股权投资98989898公允价值变动收益14203224固定资产605616695765投资收益-4-200在建工程318438488538其他收益56620无形资产182186198197营业利润2807261,1051,379其他非流动资产313315317319营业外收入2555非流动资产合计1,5501,6871,8311,951营业外支出4122资产合计5,5028,82011,93115,073利润总额2787301,1081,382短期借款606691,1691,493所得税23385772应付票据7271,0571,4931,900净利润2556921,0511,310应付账款1,4102,7643,8304,773少数股东损益-1000预收款项0973352归属母公司净利润2566921,0511,310合同负债186374505634NOPLAT2687331,0951,359其他应付款44444444EPS（按最新股本摊薄）1.443.885.897.35一年内到期的非流动负债32323232其他流动负债121208234282主要财务比率流动负债合计2,5795,2457,3419,209会计年度20222023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率80.9%101.5%35.1%25.4%其他非流动负债200200200200EBIT增长率177.1%165.2%49.3%24.1%非流动负债合计200200200200归母公司净利润